(Bloomberg) — A fost o perioadă volatilă pentru piața Trezoreriei — iar săptămâna viitoare aproape sigur nu va face excepție.
Cele mai citite de la Bloomberg
Comercianții de pe cea mai mare piață de obligațiuni din lume se pregătesc pentru o nouă serie de fluctuații de preț determinate de o reuniune a Rezervei Federale, anunțul trimestrial al Departamentului de Trezorerie privind vânzările de datorii și incertitudinea economică globală continuă care alimentează mișcări mari pe piața valutară.
Este de așteptat ca Fed să-și majoreze rata cheie cu jumătate de punct procentual atunci când își va încheia întâlnirea de două zile de miercuri, care ar marca cea mai mare mișcare ascendentă din 2000. Dar comercianții vor urmări îndeaproape conferința de presă a președintelui Jerome Powell pentru mai multe indicii despre cât de mari crede că trebuie să meargă ratele pentru a reduce inflația.
Acest lucru va urma anunțul trimestrial de rambursare al Departamentului de Trezorerie în aceeași zi, care va detalia dimensiunea viitoarelor licitații de obligațiuni exact în momentul în care Fed se pregătește să retragă sprijinul de pe piață prin necumpărarea de noi titluri atunci când unele dintre deținerile sale ajung la scadență. Vineri, Departamentul Muncii va lansa raportul lunar al locurilor de muncă – un indicator crucial al creșterii economice a națiunii și al presiunilor salariale care alimentează inflația.
Confluența amenință să facă de scurtă durată minimul de stabilitate care s-a strecurat pe piața de obligațiuni în ultima săptămână, prima de la sfârșitul lunii februarie, în care randamentele nu au crescut la noi maxime. Dolarul american ascendent, care înăsprește condițiile financiare și este un vânt în fața creșterii exporturilor, adaugă o nouă variabilă la calculul deja complex privind dacă randamentele trezoreriei au crescut suficient pentru a acoperi riscurile.
„Sunt atât de multe necunoscute, încât cred că piața va rămâne volatilă până când vom obține o imagine mai clară a modului în care economia rezistă pe măsură ce Fed crește efectiv ratele”, a declarat Margaret Kerins, șefa strategiei cu venit fix la BMO Capital Markets. „Gama de rezultate este încă prea largă pentru a exclude volatilitatea pentru piață.”
Până vineri târziu, randamentele americane pe doi ani au crescut cu aproximativ 5 puncte de bază în cursul săptămânii, până la 2.71%. Randamentul a urcat cu nouă luni la rând, cea mai lungă perioadă din datele Bloomberg datând din 1976. Între timp, randamentele pe 10 ani se situează nu cu mult sub nivelul de 2.98% atins pe 20 aprilie, care a fost cel mai ridicat pentru rata de referință de atunci decembrie 2018.
Mai multă volatilitate s-ar adăuga perioadei de încercări pentru deținătorii de obligațiuni care se confruntă deja cu una dintre cele mai dure piețe din ultimele decenii, cu titlurile de trezorerie americane înregistrând o pierdere de peste 8% în acest an, potrivit unui indice Bloomberg. Acest lucru pune indicele pe drumul pentru cel mai rău an din istorie, în urma unei scăderi de 2.3% în 2021. Obligațiunile din întreaga lume au fost lovite de aceeași piesă în care băncile centrale din întreaga lume încearcă să reducă inflația.
Citește mai mult: Obligațiunile globale stabilite pentru cea mai proastă lună dinainte de izbucnirea creșterilor ratelor
„Nu cred că investitorii de bază în obligațiuni sunt încă departe de inflația ridicată”, a declarat Jordan Jackson, strateg de piață globală la JPMorgan Asset Management.
Mulți dealeri se așteaptă ca Trezoreria să dezvăluie miercuri o a treia, dar ultima rundă trimestrială de reduceri a vânzărilor de datorii pe termen mai lung, anticipând că Fed va stabili o dată pentru începerea înăspririi sale cantitative, sau QT. Alții cred că este posibil ca mărimile licitațiilor să rămână stabile din acest motiv.
Retragerea datoriilor Fed, care va permite probabil ca până la 95 de miliarde de dolari din deținerile sale de datorii să ajungă la scadență în fiecare lună fără ca veniturile să fie reinvestite, va forța Trezoreria să împrumute mai mult de la public. Acest plafon lunar ar fi împărțit între 60 de miliarde de dolari din trezorerie și 35 de miliarde de dolari din datorii ipotecare, potrivit procesului-verbal al ultimei întâlniri a Fed.
Adăugarea volatilității este o luptă între cei care văd riscuri tot mai mari de stagflație sau încetinirea creșterii cuplate cu o inflație lipicioasă și alții care se așteaptă ca Fed să-și ridice rapid rata neutră și să declanșeze o recesiune. Rata neutră este nivelul care nici nu limitează și nici nu stimulează creșterea economică.
Economiștii Deutsche Bank AG sunt în fruntea firmelor care semnalează riscul de recesiune din 2023, prezicând că Fed ar putea fi nevoită să ridice ratele până la 6% pentru a potoli inflația ridicată de patru decenii. Citigroup Inc. vede că Fed va ridica ratele cu jumătate de punct la fiecare dintre următoarele patru întâlniri, dar nu prezice o recesiune în 2023, deși vede în creștere riscurile unei recesiuni, potrivit Andrew Hollenhorst, economistul șef al companiei din SUA.
O creștere record a costurilor angajării în primul trimestru, publicată vineri, i-a împins pe comercianții de pe piața monetară să accelereze ritmul de preț în 2022, strângând la aproximativ 2.5 puncte procentuale de acum până la sfârșitul anului. Cu o zi mai devreme, temerile de recesiune au fost scurtate de vestea că economia SUA s-a restrâns surprinzător în primul trimestru.
„Mă lupt cu ideea că economia poate face față creșterilor continue dincolo de neutru și QT”, a declarat Priya Misra, șeful global al strategiei ratelor la TD Securities. „Cred că randamentul pe 10 ani are mai mult spațiu de creștere pe măsură ce efectul de flux al QT începe. Dar nu există un consens cu privire la niciuna dintre punctele de vedere pe piață. Oamenii cred că inflația ar putea fi lipicioasă și asta nu va permite Fed să încetinească înăsprirea, dar cred că economia nu este la fel de rezistentă.”
La ce să ne uităm
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-face-week-threatens-200000532.html