(Bloomberg) – Pe măsură ce piața de obligațiuni se înclină spre 2023, se confruntă cu perspectiva unei ultime crize de haos, exacerbată de scăderea volumului de tranzacționare tipică în ultimele săptămâni ale anului.
Cele mai citite de la Bloomberg
Perioada de timp cea mai pedepsitoare înregistrată pentru investitorii în obligațiunile guvernamentale din SUA a fost, de asemenea, una dintre cele mai volatile, cu schimbări zilnice mari dese ale randamentului. În cea mai mare parte, acestea au fost despre stabilirea prețurilor în creșterea ratelor din Rezerva Federală, menite să stingă inflația. Evoluțiile din această săptămână au arătat clar că turbulențele pot dura mai mult timp.
Intervalul zilnic al randamentului biletului de referință pe 10 ani a depășit de trei ori 12 puncte de bază. Un caz a implicat comentarii ale președintelui Fed din St. Louis, James Bullard, joi, sugerând un eventual vârf mai mare pentru rata de politică monetară decât consensul actual de aproximativ 5%.
Nu era neobișnuit. Au existat variații de randament care depășesc 10 puncte de bază în 51 de zile până în acest an, a declarat Beth Hammack, co-șeful grupului de finanțare global al Goldman Sachs Group Inc. și consilier al Departamentului de Trezorerie, într-un panel de la New York. Conferința anuală a Fed privind structura pieței de trezorerie săptămâna aceasta.
Sunt prea multe, a spus Hammack, chiar dacă astfel de schimbări au fost, fără îndoială, prea rare în ultimii 10 ani, când Fed a oferit o acomodare extraordinară.
„Piața de trezorerie este încă deosebit de volatilă în acest moment și lichiditatea se simte slabă”, a spus ea. Un indicator al volatilității pieței bazat pe prețurile opțiunilor, indicele ICE BofA MOVE, și-a reluat avansul în această săptămână, după o retragere de o lună de la cele mai înalte niveluri de la debutul pandemiei în martie 2020.
Volumul tranzacțiilor a crescut în acest an, depășind în medie 600 de miliarde de dolari pe zi în ultimele luni, a declarat Nellie Liang, principalul oficial financiar intern al Departamentului de Trezorerie, la același eveniment. Dar a fost stimulat de investitorii care au renunțat la trezorerie vechi, deși într-o măsură mai mică decât în timpul defalcării pieței din martie 2020.
Pentru investitori precum Matt Smith, director de investiții la Ruffer LLP cu sediul la Londra și un cumpărător recent de obligațiuni pe 30 de ani, trezoreria rămâne o tranzacție pe termen scurt, în ciuda celor mai mari randamente din ultimul deceniu. Raliul pe care l-au oprit comentariile lui Bullard este „o mișcare contra tendință a ratelor și nu mă aștept că va dura prea mult”, a spus el.
Potențiale puncte de aprindere între acum și sfârșitul anului sunt în principal în următoarele patru săptămâni, când datele privind ocuparea forței de muncă și inflația pentru noiembrie au dat tonul deciziei de politică a Fed din 14 decembrie. Procesul-verbal al ultimei sale ședințe urmează să fie publicat miercuri.
Sugestia lui Bullard din 17 noiembrie că 5% până la 5.25% este cel mai scăzut nivel pe care ar trebui să-l atingă rata de politică a Fed în cele din urmă a condus piața obligațiunilor la diferite noi extreme în această săptămână, chiar dacă randamentele au rămas sub maximele lor până în prezent. Comentariile sale au venit a doua zi după ce datele privind vânzările cu amănuntul din octombrie, mai puternice decât cele estimate, au pus la îndoială eficacitatea celor șase majorări ale ratelor băncii centrale din martie.
Randamentul bancnotei la doi ani, un indicator al așteptărilor pe termen scurt pentru rata Fed, a urcat, depășind randamentele pe 5 și 10 ani cu cel mai mult într-o generație. Între timp, perioada de 10 ani a scăzut sub intervalul țintă al băncii centrale, în prezent 3.75%-4%, pentru prima dată în ciclu, un alt semn că investitorii prevăd pagube economice care vor necesita reduceri de dobândă.
„Aceasta este o piață care vrea să tranzacționeze rezultatul viitor astăzi”, în ciuda condițiilor suboptime, a declarat George Goncalves, șeful strategiei macro SUA la MUFG. „A pune bani noi la lucru în această perioadă a anului nu are sens.”
La ce să ne uităm
Calendarul economic
21 noiembrie: Indicele activității naționale Fed din Chicago
22 noiembrie: Indicele de producție Richmond Fed
23 nov.: Cereri ipotecare MBA; comenzi de bunuri de folosință îndelungată; cereri de șomaj; S&P Global PMI pentru producție și servicii; revizuiri ale sentimentului de la Universitatea din Michigan; vanzari de locuinte noi
Calendarul Fed:
22 noiembrie: Președintele Fed din Cleveland, Loretta Mester; Președintele Fed din Kansas City, Esther George; Președintele Fed din St. Louis, James Bullard
23 noiembrie: Procesul verbal al ședinței FOMC 1-2 noiembrie
Calendarul licitațiilor:
21 noiembrie: facturi de 13 și 26 de săptămâni; Note de 2 și 5 ani
22 noiembrie: bilete pe 2 ani cu rată variabilă; Note de 7 ani
23 noiembrie: facturi pe 4, 8 și 17 săptămâni
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-heads-treacherous-waters-210000602.html