(Bloomberg) — Un sentiment de convingere că obligațiunile ar trebui cumpărate îi ajută pe administratorii de fonduri să pună în urmă cel mai rău an dintr-o generație.
Cele mai citite de la Bloomberg
Chiar dacă Rezerva Federală a precizat că intenționează să crească în continuare dobânzile pentru a asigura un progres continuu în ceea ce privește inflația și că nu are în vedere eventualele reduceri ale ratelor la care comercianții le prețuiesc, investitorii sunt deja recompensați pentru că văd valoare pe piața de trezorerie. Odată cu creșterea din această săptămână la 4.25%-4.5%, intervalul băncii centrale pentru rata fondurilor federale depășește titlurile de Trezorerie cu cel mai mare randament - un avertisment pentru investitori să nu mai aștepte să cumpere.
În mai multe rânduri în această săptămână, vârfurile intraday ale randamentului s-au disipat rapid, semn că cumpărătorii se năpustesc asupra lor. Prima a avut loc după decizia Fed de miercuri, stimulată de previziunile mediane revizuite în sus ale factorilor de decizie politică pentru eventuala vârf a ratei de politică monetară și pentru inflație. În următoarele două zile, o vânzări profunde a obligațiunilor guvernamentale din zona euro, declanșată de comentariile sovietice ale Băncii Centrale Europene, au cauzat doar o reducere temporară a dobânzilor din SUA. O scădere abruptă a volatilității trezoreriei în această săptămână, după ce decizia Fed a sporit încrederea investitorilor că randamentele nu vor atinge noi maxime.
Interesul pentru cumpărarea de obligațiuni reflectă opinia conform căreia inflația a atins probabil un vârf și va scădea brusc, chiar dacă Fed nu este pregătită să tragă această concluzie. De asemenea, creșterea de patru puncte procentuale a ratei dobânzii de politică politică din martie seamănă semințele unei recesiuni care va duce în cele din urmă la reduceri de dobândă, dacă nu în 2023, atunci în 2024.
„Credem că perspectivele pentru 2023 încep să se îmbunătățească”, a declarat Marion Le Morhedec, șeful global pentru venit fix la AXA Investment Managers SA. Creșterea dobânzilor pe care am observat-o anul acesta „se adaugă la atractivitatea pieței de obligațiuni”, iar înăsprirea băncii centrale „pare să fie în mare parte în urmă”.
Cu excepția bancnotei pe doi ani – mai sensibile decât randamentele cu scadență mai lungă la nivelul ratei de politică monetară a Fed – ratele din spectrul Trezoreriei sunt din nou sub 4%. Valoarea de doi ani a atins un vârf de aproape 4.80% luna trecută, cea de 10 ani aproape de 4.34% în octombrie, ambele maxime multianuale. Scăderea corespunzătoare a prețurilor obligațiunilor a șters până la 15% din valoarea indicelui de trezorerie Bloomberg în acest an. Deși pierderea a fost redusă la aproximativ 11%, este încă cea mai gravă din istoria de cinci decenii a indicelui.
Randamentul bancnotei la 10 ani s-a apropiat de 3.40% în această lună, ajutat de semnele de moderare a inflației din rapoartele privind indicele prețurilor de consum din octombrie și noiembrie, iar președintele Fed, Jerome Powell, anticipând ritmul mai lent al majorărilor ratelor pe care banca centrală a adoptat-o cu creșterea de jumătate de punct. pe 14 decembrie.
Cu siguranță, scăderea randamentelor de la maximele lor ridică mizele pentru investitorii care cred că acum este momentul să cumpere. Noile previziuni mediane ale factorilor de decizie ai Fed publicate după întâlnirea din această săptămână au arătat că se așteaptă la un vârf mai mare pentru rata fondurilor federale de 5.1% anul viitor, pentru a face față unei prognoze de inflație de bază crescută la 3.5%.
Powell, în conferința de presă care a urmat întâlnirii, a subliniat că, deoarece piața forței de muncă nu a arătat încă semne semnificative de atenuare, nu este clar cât timp va trebui să rămână rata de politică monetară la vârful său eventual. În același timp, previziunile mediane ale factorilor de decizie politică pentru 2024 includ o scădere a ratei fondurilor la 4.125%.
„O perioadă de 10 ani la 3.5% pare puțin prea scăzută, dar, în același timp, este greu de observat o presiune ascendentă asupra randamentelor obligațiunilor de stat atunci când inflația începe să coopereze”, a declarat Andrzej Skiba, șeful BlueBay US fixed. echipa de venituri de la RBC Global Asset Management.
Săptămâna viitoare, datele privind veniturile personale și cheltuielile pentru noiembrie sunt de așteptat să arate o scădere a ratei inflației de bază la 4.6%, cea mai scăzută din octombrie 2021. Sondajul de sentiment al Universității din Michigan, care urmează să fie revizuit săptămâna viitoare, a constatat că consumatorii se așteaptă la 4.6% inflația în anul următor, de asemenea, cea mai scăzută din mai mult de un an.
De asemenea, așteptările inflaționiste implicate de piață s-au diminuat, rata de rentabilitate pentru titlurile de Trezorerie protejate de inflație pe cinci ani apropiindu-se de minimele înregistrate până în prezent în jurul valorii de 2.20%. Acest lucru sugerează că investitorii au încredere că Fed va reuși să lupte cu rata IPC, 7.1% în noiembrie, mai departe în scădere față de vârful din iunie de 9.1%.
Președintele Fed din San Francisco, Mary Daly, a spus vineri că banca centrală rămâne departe de obiectivul său de stabilitate a prețurilor și are „un drum lung de parcurs”. Comercianții de obligațiuni nu au fost deranjați.
Dinamica sezonieră complică însă analiza, a spus Michael de Pass, șeful ratelor liniare la Citadel Securities.
Tonul optimist al pieței obligațiunilor „poate reflecta fluxurile de la sfârșitul anului pe măsură ce banii se deplasează în obligațiuni pe fondul lichidității scăzute”, a spus el.
Dar, după 400 de puncte de bază de majorări ale ratelor dobânzilor, o Fed solicită nu mai prezintă același grad de pericol pentru investitorii în obligațiuni ca odinioară, permițându-le să tragă concluzii diferite.
„Fed a ajuns în mare parte la situația de pe teren”, a spus de Pass. „Piața crede că economia și piața muncii se vor deteriora mult mai material decât o face Fed”.
La ce să ne uităm
Calendar economic:
19 dec.: indicele pieței imobiliare NAHB
20 dec.: Începe locuințe
21 dec.: Cereri ipotecare MBA; soldul contului curent; vanzari de case prezente; Încrederea consumatorilor Conference Board
22 dec.: revizuirea finală a PIB-ului 3T; cereri săptămânale de șomaj; Leading Index; Activitatea de producție a Fed din Kansas City
23 dec.: Venituri și cheltuieli personale; comenzi de bunuri de folosință îndelungată; vânzări de locuințe noi; Sondaj de sentiment de la Universitatea din Michigan
Calendarul Fed:
Calendarul licitațiilor:
19 dec.: 13 săptămâni; Facturi pe 26 de săptămâni
21 dec.: facturi pe 17 săptămâni; obligațiune pe 20 de ani
22 dec.: facturi de 4 săptămâni, 8 săptămâni; SFATURI 5 ani
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/bond-managers-sense-opportunity-yields-205805049.html