(Bloomberg) – Piața de obligațiuni, a declarat joi președintele Fed din St. Louis, James Bullard, „nu arată ca un loc foarte sigur în care să fii”. Puțini investitori ar contrazice acest lucru - cu excepția, poate, a numi-o subestimare.
Cele mai citite de la Bloomberg
Noi valuri de vânzări au cuprins piața Trezoreriei în ultima săptămână, tulburând investitorii și analiștii care au încercat să prezică cât de mari vor merge randamentele.
Luni, Barclays Plc a aruncat prosopul pe un pariu vechi de puțin mai mult de o săptămână că vânzările au mers prea departe. Miercuri, Bank of America Corp. a declarat că pare timpul să cumpere, un apel care a mers prost a doua zi. Până vineri, susținerea președintelui Rezervei Federale, Jerome Powell, a acțiunilor agresive de reducere a inflației i-a determinat pe comercianți să se grăbească la prețuri cu creșteri de jumătate de punct procentual ale ratei dobânzii la următoarele patru întâlniri ale băncii, anticipând o pauză puternică cu practica sa de decenii de înăsprire a monedei. politică într-un ritm gradual.
„Este o tornadă în acest moment”, a spus Gregory Faranello, șeful de tranzacționare și strategie de rate din SUA pentru AmeriVet Securities. „Politica Fed contează cu adevărat acum și nu mai are loc. Întrebarea este unde se duc?”
Semnele că investitorii își pierd orientarea sunt peste tot. În opțiunile privind contractele futures pe eurodolar, un indicator al ratei Fed, a apărut cererea pentru structuri profund în afara banilor care oferă protecție împotriva unei serii de majorări ale ratelor de 75 de puncte de bază în acest an. Pe piața futures de trezorerie, tranzacțiile în bloc au proliferat. Iar Hoisington Investment Management, renumit pentru perspectivele sale optimiste asupra trezoreriei în ultimele trei decenii, a sunat o notă rară de precauție în raportul său trimestrial adresat clienților.
Volatilitatea săptămânii a prelungit cursa tumultoasă pentru cea mai mare piață de obligațiuni din lume, deoarece Fed începe să retragă stimulul monetar masiv pe care l-a declanșat la scurt timp după debutul pandemiei. Deja în 2022, Trezoreria a pierdut peste 8%, de departe cel mai prost început din istoria unui indice Bloomberg începând din 1973.
Vânzarea a fost alimentată de investitorii care au crescut constant așteptările pentru majorările ratelor dobânzilor Fed în acest an, în ciuda unei rupturi persistente cu privire la cât de departe va ajunge în cele din urmă.
Joi, Powell a părut să valideze tabăra alarmistă când a spus că „încărcarea frontală” creșterile ratelor sale ar putea fi adecvate și a caracterizat piața muncii drept „nesustenabil de fierbinte”.
Comentariile au contribuit la creșterea randamentelor. Până vineri târziu, randamentul Trezoreriei pe doi ani, care este foarte sensibil la schimbările politicii monetare, a crescut la 2.69%, în creștere cu aproximativ 23 de puncte de bază față de o săptămână înainte. Randamentul pe 10 ani s-a încheiat la 2.9%, în creștere cu 7 puncte de bază față de săptămână, după ce aproape a ajuns la 3% miercuri.
În special, remarcile lui Powell și prețurile agresive ale unei majorări mai mari a ratelor de către piață nu au reușit să împiedice creșterea așteptărilor inflaționiste. Măsura de 10 ani a depășit 3% în drum spre un maxim istoric.
„Fed a pierdut controlul asupra inflației”, a spus Faranello. „Se strâng excesiv sau inflația se va ușura și îi va ajuta?”
O imagine incertă a inflației și răspunsul Fed au complicat eforturile de a prognoza perspectivele pe termen lung pentru piața de obligațiuni.
Dacă prețurile vor crește încet, Fed ar putea să-și întrerupă creșterile, ceea ce va duce la un vârf relativ scăzut al ratei dobânzii la împrumut peste noapte, pe care piața îl vede depășind cu mult peste estimarea actuală a băncii centrale de 2.8% până la sfârșitul anului viitor. . Acum este în intervalul 0.25-0.50%. Dar există și riscul ca inflația să persistă – sau ca majorările ratelor Fed să conducă economia într-o recesiune.
„Pentru toată neliniștea și volatilitatea din ultimele luni, piața stabilește prețul într-un ciclu de înăsprire a ratei similar cu cel pe care l-am văzut anterior, cu o rată a fondurilor implicite de vârf de 3.25%”, a declarat Bob Miller, șeful pentru venit fix fundamental pentru Americi la BlackRock Inc. .
„Ceea ce va determina Fed și prețurile terminale este traiectoria inflației în următoarele șase luni”, a spus el. „Acest lucru va determina în mare măsură dacă fondurile Fed vor ajunge la 2.5%, 3.5% sau ceva mai mare.”
La ce să ne uităm
Calendar economic:
25 aprilie: Indicele activității naționale a Fed din Chicago, activitatea de producție a Fed din Dallas
26 aprilie: Comenzi de bunuri de folosință îndelungată, indicele prețurilor caselor FHFA, prețurile caselor S&P CoreLogic, încrederea consumatorilor Conference Board, vânzări de case noi, indicele de producție Richmond Fed
27 aprilie: Cereri de credit ipotecar, inventare angro, vânzări de locuințe în așteptare
28 aprilie: PIB în avans în trimestrul I, cereri de șomaj, activitatea de producție a Fed din Kansas City
29 aprilie: indicele costului forței de muncă, venitul și cheltuielile personale (cu deflator PCE), sentimentul Universității din Michigan și așteptările inflaționiste
Calendarul Fed:
Calendarul licitațiilor:
25 aprilie: facturi pe 13 și 26 săptămâni
26 aprilie: Note de doi ani
27 aprilie: bilete pe doi ani cu rată variabilă, bilete pe cinci ani
28 aprilie: bancnote pe 4 și 8 săptămâni, bilete pe șapte ani
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/bond-danger-builds-fed-set-200000215.html