(Bloomberg) — O schimbare seismică a fluxurilor de capital are loc pe piețele de obligațiuni și valute din Europa, pe măsură ce investitorii se adaptează la o lume fără stimulente de la banca centrală.
Cele mai citite de la Bloomberg
Trei sute de puncte de bază de majorări ale ratei dobânzii de către Banca Centrală Europeană din iulie au oprit exodul de ani de zile din fondurile cu venit fix ale regiunii. Ieșirile nete care au atins 818 de miliarde de euro (872 de miliarde de dolari) la sfârșitul lui 2021 – cea mai mare din cel puțin două decenii – au fost acum inversate, arată datele compilate de Deutsche Bank AG.
Randamentele mai suculente ale obligațiunilor, precum și ușurarea faptului că războiul din Ucraina nu a declanșat o criză energetică mai profundă, îndepărtează, de asemenea, un obstacol fundamental asupra monedei unice, pe măsură ce capitalul se mută de pe piețele cu randament mai ridicat, cum ar fi SUA, către active denominate în euro.
„Dinamica fluxurilor de bază devine dramatic mai pozitivă pentru euro în acest an”, a declarat George Saravelos, șeful global al cercetării valutare al băncii. „Administratorii de bani ne spun că văd valuri de fluxuri de investiții în venitul fix european pentru prima dată după mult timp.”
BCE a menținut ratele dobânzilor negative ani de zile pentru a reduce costurile de împrumut și a acumulat trilioane de obligațiuni, mai întâi pentru a lupta împotriva creșterii stagnante și apoi a epidemiei de Covid.
Investitorii s-au refuzat, reducând ponderea obligațiunilor denominate în euro în fondurile europene de investiții cu 14 puncte procentuale între 2014 și 2021 – creând în cele din urmă o poziție subponderată echivalentă cu jumătate de trilion de euro, potrivit strategilor Deutsche Bank.
Închiderea decalajului
Acum, cu randamentele cele mai ridicate din ultimii ani și cu sentimentul față de venitul fix mult mai pozitiv, pe măsură ce BCE ajunge din urmă cu creșterile ratelor ratei Rezervei Federale, fluxurile nete sunt pe cale să devină pozitive, sugerează datele Deutsche Bank. Piețele monetare stabilesc prețul la aproape 125 de puncte de bază pentru creșterea ulterioară a BCE, comparativ cu alte 75 de puncte de bază în SUA.
„Va fi o reducere a decalajului dintre ratele Fed și cele ale BCE”, a declarat Paul Jackson, șeful global al cercetării alocării activelor la Invesco Asset Management Ltd. „De aceea, probabil, euro va continua să se consolideze pe parcursul acestui an”.
Întoarcerea fluxurilor este un factor cheie care susține perspectiva optimistă pe termen lung a Deutsche Bank, chiar dacă un dolar renaștere a forțat perechea să scadă luna aceasta. Euro s-a tranzacționat în jurul valorii de 1.07 dolari vineri, în scădere față de un vârf recent de 1.1033 dolari pe 2 februarie.
Balanța de plăți a blocului din decembrie, publicată vineri, a indicat o imagine îmbunătățită a fluxului euro, a declarat Jordan Rochester, strateg FX la Nomura. Pe lângă intrările de portofoliu, contul curent – impulsionat de prețurile mai scăzute la energie – a crescut și mai mult, până la un excedent de 16 miliarde de euro.
Cu siguranță, orice repatriere a capitalului în zona euro este probabil să fie un proces multianual care va curge și va curge: ieșirile s-au diminuat în anii dinaintea pandemiei, doar pentru a se accelera în cadrul unei noi runde de stimuli care a condus în scădere a randamentelor. încă o dată.
Și vânzările comune de datorii – văzute ca un alt potențial catalizator pentru un flux major de capital – sunt probabil încă la câțiva ani. Asta chiar și în timp ce solicitările pentru emiterea comună au crescut după războiul din Ucraina au subliniat necesitatea urgentă de a stimula investițiile în apărare și securitate energetică.
Alți factori pozitivi sunt încă în joc.
Costul investitorilor străini de a acoperi deținerile de datorii din SUA a crescut vertiginos, erodându-le randamentele exact în momentul în care randamentele de pe piețele lor interne încep să pară mai atractive. Acest lucru este probabil să conducă la o repatriere a capitalului în Europa, la fel ca și în cazul Japoniei, unde investitorii au descărcat o sumă record de datorii de peste mări anul trecut.
Având în vedere că prețurile mai mici ale energiei contribuie la creșterea surplusului de cont curent al UE, nu este de neconceput ca euro să revină în cele din urmă la intervalul de tranzacționare pre-QE, potrivit Kit Juckes, strateg șef global FX la Societe Generale SA. Moneda comună a atins un maxim de deceniu de 1.40 USD în 2014.
„BCE a alungat investitorii europeni din obligațiunile europene, iar acum le lasă să intre în mod efectiv”, a spus el.
Săptămâna viitoare:
Accentul se va concentra pe sondajele din februarie ale managerilor de achiziții din Regatul Unit și din zona euro, investitorii care caută indicii despre cât de mult s-ar putea extinde ciclurile de creștere a băncilor centrale.
Printre oficialii Băncii Angliei care fac apariția se numără Catherine Mann, Jon Cunliffe și Silvana Tenreyro, iar Banca Centrală Europeană va organiza o reuniune de politică non-monetară în Finlanda.
Emisiunile suverane din zona euro vor încetini la aproximativ 25 de miliarde de euro, potrivit strategilor de la Commerzbank AG, cu licitații programate în țări precum Germania și Italia.
În Marea Britanie, va fi o săptămână grea de aprovizionare, BOE efectuând vânzări de aururi pe termen mediu și scurt în cadrul programului său de înăsprire cantitativă, alături de licitațiile guvernamentale de obligațiuni cu scadență în 2029 și 2053.
– Cu ajutorul lui Libby Cherry.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/bond-billions-coming-home-europe-080000985.html