Gigantul aerospațial american Boeing (BA) a raportat veniturile din T1 2022 care așteptări ratate săptămâna trecută, adăugând și mai mult declinul acțiunilor sale, care a fost pe o tendință descendentă de la vârfurile de la jumătatea anului 2021. Potrivit unui recent Bank of America (BAC) Raportul Global Research, există 13 dificultăți cheie pe care conducerea Boeing nu le recunoaște pe deplin.
„Boeing și-a făcut o reputație de a recunoaște și de a se adapta la provocări bine după ce acestea au devenit clare pentru toți ceilalți”, se arată în raport. „Investitorii se întreabă acum ce provocări nu sunt luate în considerare în perspectiva Boeing și ar putea apărea în continuare.”
În lumina acestor provocări care se profilează, BofA își menține ratingul neutru pentru acțiunile Boeing, cu o țintă de preț de 180 de dolari – în scădere față de ținta anterioară de 220 de dolari.
Provocările Boeing
1. 7.9 miliarde USD în taxe de apărare până acum; nu este încă sfârșitul
Activitatea de apărare a Boeing a înregistrat până acum pierderi de 7.9 miliarde de dolari. Și, deși compania a câștigat recent în obținerea de contracte pentru aeronave precum KC-46, VC-25B, T-7A și MQ25, problemele lanțului de aprovizionare, un mediu inflaționist și o piață a forței de muncă strânsă pot continua să pună presiune asupra costurilor și programe de apărare.
2. 787 — un drum lung de fixat și susținut
Livrările pentru 787 au fost întrerupt din mai 2021, conform BofA. În general, vânzările de avioane comerciale ale Boeing au scăzut cu 3% în primul trimestru. Producătorul aerospațial continuă să producă la o „rată foarte scăzută” și a acumulat deja aproximativ 1 miliarde de dolari în inventarul de avioane.
3. 737 MAX 10 intrarea în funcțiune în 2023 cu risc ridicat
737 MAX-7 și 737 MAX-10 sunt în prezent în curs de proces de certificare FAA. Cu toate acestea, MAX 10 poate întâmpina întârzieri semnificative în ceea ce privește intrarea în funcțiune (EIS) și poate suporta costuri suplimentare pentru Boeing dacă nu este certificat înainte de sfârșitul anului, deoarece reglementările interzic FAA să elibereze un certificat de tip după 27 decembrie. , 2022, cu excepția cazului în care sistemul de alertare a echipajului de zbor îndeplinește anumite cerințe.
4. Scăderea profitabilității în numerar a aeronavelor remarketizate
BofA rămâne îngrijorat de impactul asupra marjelor de numerar din activitățile de remarketing 737 MAX și 787. Raportul a atribuit slăbirea profitabilității ratelor de producție mai scăzute, unui mix nefavorabil de model/clienți și prețurilor remarketing.
5. 777X — 8 miliarde USD din producția timpurie nu trebuie recuperată
Boeing a amânat intrarea în funcțiune a acestuia 777X-9 – prezentat drept „cel mai mare și cel mai eficient avion cu două motoare din lume” – până în 2025 dintr-o cronologie anterioară de la sfârșitul anului 2023. Prin urmare, producția lui 777X-9 va fi întreruptă în 2022 și 2023, rezultând costuri anormale de 1.5 miliarde de dolari, BofA estimări. Acest lucru se adaugă la pierderea forward pe 4X din 2020T 777, de 6.5 miliarde de dolari, care se ridică la 8 miliarde de dolari în investiții totale pe aeronave, care nu se așteaptă să fie recuperate prin livrări.
6. Lipsa de inginerie care afectează programele actuale crește
BofA observă că Boeing a pierdut un număr semnificativ de ingineri – în special la nivelurile superioare – în timpul pandemiei și întreruperii producției MAX. Pe fondul condițiilor înguste de pe piața muncii și a „Mare remaniere”, talentul de inginerie se scurge din Boeing și în spațiu și în tehnologia aerodinamică de nouă generație.
7. Creșterea comerțului SUA-China și a tensiunilor militare
China reprezentând aproximativ o pătrime din cererea totală de avioane comerciale, BofA consideră că tensiunile economice și militare tot mai mari dintre Washington și Beijing ar putea determina China să aleagă Airbus (AIR.PA) peste Boeing din motive politice.
8. Boeing se confruntă cu vânt în contra, în timp ce Airbus se confruntă cu vânt din spate
În următorii cinci ani, Boeing se confruntă cu vânturi în contra în depășirea pierderii cotei de piață pe piața avioanelor mari cu fustă îngustă și în gestionarea problemelor de producție pe 787 și 777X. BofA crede că Airbus este „pe scaunul de pisică” și poate reacționa corespunzător la acțiunile Boeing. Pe termen mediu, Airbus va beneficia și de bugetele UE de apărare în creștere, ca urmare a războiului dintre Rusia și Ucraina.
9. Noul avion cu corp îngust: finanțare, inginerie, constrângeri de cercetare și dezvoltare
BofA consideră că Boeing ar trebui să dezvolte un nou model de jet cu corp îngust, cu capacități mai mari, deoarece liniile de avioane A321 și A220 ale Airbus „scărează” cota de piață a Boeing în segmentul cu corp îngust. În timp ce raportul estimează că un astfel de program poate dura șapte până la opt ani și o investiție de cel puțin 15 miliarde de dolari, preocupările legate de lipsa puterii ingineriei și cheltuielile scăzute pentru cercetare și dezvoltare servesc drept obstacole majore pentru dezvoltarea de noi produse.
10. Strategie neclară în jurul serviciilor
Boeing anticipase că Boeing Global Services (BGS) va deveni o afacere de servicii de 50 de miliarde de dolari într-un deceniu din 2016. Cu toate acestea, BofA consideră că acest obiectiv nu mai este fezabil după COVID, BGS generând doar 18.5 miliarde de dolari în venituri în 2019.
„Conducerea nu a comentat această chestiune de când a început pandemia și a devenit evident că Boeing încearcă să sublinieze și să se îndepărteze de fostul obiectiv”, se arată în raport.
11. Lipsa dividendelor regulate poate alunga unii investitori
BofA nu vede Boeing reîncepând plățile regulate de dividende până când nu ating niveluri de levier mai conservatoare. Acest lucru reprezintă o amenințare pentru acțiunile Boeing și poate alunga potențialii investitori către alte nume „prietenoase pentru acționari” din industria aerospațială și apărare, cum ar fi Raytheon (extensia RTX).
12. Provocările continue pentru profit ar putea avea un impact asupra ratingului de credit
Boeing avea 14.7 miliarde de dolari în contracte de credit revolving la sfârșitul primului trimestru 1, dar BofA vede posibilitatea ca provocări operaționale susținute în sectoarele sale de afaceri să afecteze generarea EBITDA, ceea ce duce la retrogradarea ratingului de credit.
13. Riscuri pentru consensul estimărilor de numerar
BofA menține o previziune de 8.5 miliarde dolari până la 8.8 miliarde dolari în generarea anuală de fluxuri de numerar libere (FCF) pentru 2024 până în 2026, reflectând o încetinire de la 11.7 miliarde dolari pentru 2023. Această încetinire este atribuită în principal încheierii exploatării fluxurilor de numerar de 737 MAX.
Thomas Hum este scriitor la Yahoo Finance. Urmărește-l pe Twitter @thomashumTV
Citiți cele mai recente știri financiare și de afaceri de la Yahoo Finance
Urmăriți Yahoo Finance pe Twitter, Instagram, YouTube, Facebook, Flipboard, și LinkedIn
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/boeings-13-problems-management-isnt-fully-recognizing-bof-a-152907233.html