Miliardarul Leon Cooperman împărtășește înțelepciunea de investiții în valoare și alegerile de acțiuni pentru 2023

Fiind copil al imigranților și absolvent de prima generație de facultate din Bronx, Leon Cooperman a făcut o avere construind divizia de gestionare a activelor a lui Goldman Sachs și a combinat-o în 27 de ani de conducere a fondului său speculativ Omega Advisors. S-a alăturat Goldman ca analist a doua zi după absolvirea școlii de afaceri din Columbia în 1967, devenind partener general al companiei și președinte și CEO al Goldman Sachs Asset Management.

Cooperman a plecat pentru a-și lansa fondul speculativ în 1991, care a returnat 12.5% anual, pariând pe acțiuni subevaluate, depășind indicele S&P 500 cu trei puncte procentuale, înainte de a-l transforma într-un family office în 2018. Activele gestionate au atins un vârf de peste 10 miliarde de dolari. dar s-a diminuat când SEC a impus acuzații de tranzacționare a informațiilor privilegiate împotriva lui în 2016 legate de tranzacțiile cu o mică companie energetică numită Atlas Pipeline Partners. Cooperman a plătit în cele din urmă doar 4.9 milioane de dolari pentru a soluționa cazul un an mai târziu și nici nu a recunoscut și nici nu a negat abaterile. Performanța a rămas puternică în timpul luptei legale și el a închis fondul la un nivel ridicat.

La vârsta de 79 de ani, Forbes estimează averea lui Cooperman la 2.5 miliarde de dolari, iar el a semnat Giving Pledge, jurând că va da cea mai mare parte din ea. El a donat până în prezent peste 250 de milioane de dolari unor organizații, inclusiv programul Cooperman College Scholars, care oferă burse studenților de liceu din comitatul Essex, New Jersey, Centrul Medical Cooperman Barnabas din Livingston, New Jersey, școala de afaceri din Columbia și universitara sa de licență. , Colegiul Hunter.

FORBES: Spune-ne cum ai început să investești.

LEON COOPERMAN: Oamenii mă întreabă cu ce îmi atribui succesul, iar eu spun muncă asiduă și noroc, care sunt ușor de înțeles, și intuiție, așa că te voi duce pe calea intuiției, pentru că asta e singura care necesită explicații. Munca grea și noroc nu necesită explicații.

Am fost la Universitatea City din New York la mijlocul anilor 1960. Dacă ți-ai terminat specializarea și minorul la facultate în trei ani, ți-a fost permis să numeri primul an de școală medicală sau stomatologică până la al patrulea an de facultate și să obții o diplomă separată. Așa că, în vara anului 1963, mi-am terminat specializarea în chimie mergând la școala de vară la Universitatea din Pennsylvania și m-am înscris la școala de stomatologie a Universității din Pennsylvania în august 1963. După opt zile, am început să mă întreb dacă mă împingeam. într-o direcție în care nu m-am angajat pe deplin. A fost o decizie foarte importantă în viața mea, deoarece am plătit cazare și masă și școlarizare timp de un an. Tatăl meu se plimba spunând că fiul meu este dentist; Toți prietenii mei știau că am plecat la școala de stomatologie și singurul tip care a înțeles trauma prin care treceam a fost decanul Colegiului Hunter, care a trebuit să-mi aprobe înscrierea înapoi la școala universitară.

El a spus, o decizie foarte curajoasă, desigur că te poți întoarce. M-am întors și am avut la dispoziție toate opțiunile, deoarece am terminat specializarea și minora. Am urmat zece cursuri de economie, am primit toate „A”, am găsit ceea ce mă interesa și nu m-am uitat niciodată înapoi.

Al doilea exemplu de intuiție: când făceam un interviu în 1966 pentru un loc de muncă, aveam 16 oferte de muncă – un mediu foarte diferit de cel de astăzi. Am primit o ofertă de muncă la Goldman Sachs pentru 12,500 de dolari și, pentru una dintre puținele ori din viața mea, am depășit termenul limită fără să răspund. Am fost sunat de tipul care mi-a făcut oferta și mi-a spus: „Lee, suntem dezamăgiți că nu am auzit de tine, ce putem spune?” I-am spus: „Bob, să fiu sincer cu tine. Am un copil de șase luni și am împrumuturi pentru studenți de rambursat” – ei nu iertau împrumuturile pentru studenți în acel moment. „Nu am bani la bancă și am patru oferte de muncă pentru mai mulți bani, dar îmi plac toți cei pe care i-am întâlnit la Goldman. Crezi că aș putea câștiga 25,000 de dolari pe an în cinci ani? Eram foarte familiarizat cu tabelele cu dobândă compusă. Dacă dublezi ceva în cinci ani, asta a fost o adunare de 15%, ceea ce părea rezonabil, iar el mi-a spus: „Dacă muncești din greu și îți menții nasul curat, cred că ai putea face asta”. Am spus: „Bine, vin”. M-am alăturat firmei și nouă ani mai târziu, am fost făcut partener, așa că a fost un bun exemplu de intuiție care a funcționat pentru mine.

FORBES: Cum ai descrie strategia ta de investiții și cum a evoluat?

COOPERMAN: Mereu am fost orientat spre valoare. Am fost un discipol al lui Warren Buffett, Benjamin Graham și David Dodd și îmi place să obțin mai mult pentru banii mei decât plătesc. Am observat că tehnologia este o sabie cu două tăișuri. Inovația cuiva este învechirea altuia, așa că nu am înțeles niciodată să plătesc multiplu mari pentru companii când ar putea avea o viață scurtă. Uita-te la meta ca exemplu perfect. TikTok pare să le ia piața și stocul lor s-a prăbușit. Când plătiți un multiplu foarte mare, se pare că trebuie să aveți încredere într-un nivel ridicat de creștere a câștigurilor pentru o perioadă prelungită de timp. Ciclul produsului este din ce în ce mai scurt și concurența mai intensă, așa că nu este un joc pe care să-l joc confortabil.

FORBES: Există o investiție pe care o considerați cel mai mare succes?

COOPERMAN: Cel mai inteligent tip cu care am avut de-a face vreodată – nu a fost cea mai profitabilă investiție a mea, dar a fost foarte profitabilă – dacă te întorci și te uiți la Forbes în anii 1960, voi ați fost campioni ai lui Henry Singleton la Teledyne. A fost cel mai deștept tip cu care am lucrat vreodată; era un geniu și am câștigat mulți bani pariând pe el. Forbes a fost una dintre puținele reviste care i-au înțeles jocul și l-au scris foarte favorabil, în timp ce în 1982, BusinessWeek l-a pozat pe coperta revistei ca Icarus, miticul zeu grec care zbura aproape de soare. Nu aveau idee despre ce vorbeau. Am investit pentru prima dată în aproximativ 1968 și am ținut-o 25 de ani.

FORBES: Ce investiție considerați cea mai mare dezamăgire a dvs.?

COOPERMAN: Cea mai mare dezamăgire a mea a fost, în unele cazuri, să pariez pe oameni. Am angajat un tip de la Goldman, [Clayton Lewis], care s-a dovedit a fi necinstit. El a condus firma la un acord pentru bonurile din Azerbaidjan, care a fost afectat de corupție. Mi-a creat multe probleme și am pierdut mulți bani.

FORBES: Dacă ai putea să-ți dai eului tău de 20 de ani niște sfaturi despre investiții, ce ți-ai spune?

COOPERMAN: Fii pe termen lung. Fii eficient fiscal. Aflați ce aveți. Cel mai important sfat pe care îl dau tinerilor este că singura modalitate de a avea succes este să faci ceea ce îți place și să iubești ceea ce faci. Lucrez săptămânal de 80 de ore, dar nu am privit niciodată asta ca pe o muncă. Mi-a plăcut ce am făcut. Sunt motivat de două lucruri. Vreau să fac bani din două motive. Numărul unu, dacă câștig bani pe piață – și am fost în creștere în 2022 când majoritatea oamenilor erau în scădere – înseamnă practic că am avut dreptate. Și am un ego ca toți ceilalți, vreau să am dreptate. În al doilea rând, am luat două gajuri și dau 100% din banii mei. Cu cât ai mai mulți bani, cu atât poți oferi mai mulți.

FORBES: Cine au fost mentorii tăi investitori și ce ai învățat de la ei?

COOPERMAN: Am învățat multe din studiul lui Henry Singleton. A absolvit numărul unu în clasa sa la Academia Navală și a obținut un doctorat. în inginerie electrică la MIT. A fost director executiv la Litton Industries, iar în 1958 Tex Norton, fondatorul Litton, l-a promovat pe Roy Ash în funcția de CEO, iar Singleton a plecat pentru a începe Teledyne. Din 1958 până în 1968, a făcut 130 de achiziții, făcând o strategie de acumulare. El și-ar lua acțiunile de conglomerat cu multiplu mare și și-ar cumpăra afaceri mai mici. În 1968, am luat prânzul cu el și mi-a spus că jocul de achiziție pentru Teledyne s-a terminat. Nu are sens să luați acțiuni subevaluate de pe piața publică și să plătiți o valoare pe piața privată pentru a cumpăra afaceri. Ne vom petrece timpul studiind mediul și să vedem ce are sens.

În acel moment, Harold Geneen de la ITT și George Scharffenberger de la City Investing au continuat să scoată stocuri pentru a face tranzacții, iar ei dădeau acțiuni subevaluate și plăteau întreaga valoare pentru a cumpăra afaceri. Singleton a înțeles fragilitatea asta. Începând din 1972 și terminând în 1984, a avut opt ​​oferte de auto-licitație și și-a retras 90% din acțiuni.

A dobândit inteligent, și-a retras acțiunile cu brio și pe piața urs din 1972-73, când majoritatea managerilor de bani vindeau acțiuni pentru a cumpăra obligațiuni, mi-a spus că, în opinia lui, activul cu risc ridicat din economie erau obligațiuni, nu acțiuni. . A ieșit și a cumpărat 28% din Litton Industries, unde a fost trecut la președinție, 30% din Broadway Glass și 20% din Reiko Chemical - poziții foarte mari, concentrate, care au făcut avere pentru acționarii săi - iar ratele dobânzilor au crescut. și a evitat pierderile de capital. Warren Buffett a spus că este cu adevărat genial și unic.

FORBES: Când te uiți la mediu astăzi, ce acțiuni sau teme ai recomanda?

COOPERMAN: Am două care îmi plac foarte mult. Cred în vechea linie că atunci când ceva pare prea bun pentru a fi adevărat, nu este adevărat, dar investiția mea preferată va face aproximativ 300% în anul următor și singurul mod în care pierd este dacă guvernul încearcă să ia ceea ce are. pentru nicio compensație. Compania se numește Ligado Networks, iar ceea ce s-a întâmplat este o rușine absolută. Ligado deține aproximativ 40 de megaherți de spectru 5G – extrem de valoros. Cu aproximativ 10 ani în urmă, Departamentul Apărării a spus în mod nepotrivit că spectrul interfera cu nevoile lor, iar FCC, care este responsabilă pentru stabilirea politicii privind spectrul în țară, a petrecut cinci ani studiind acuzațiile. După cinci ani, ei au concluzionat cu un vot bipartizan 5-0 că obiecțiile nu au niciun merit și au aprobat utilizarea spectrului.

Departamentul Apărării și-a schimbat acum povestea. Au spus că vrem spectrul din motive de securitate națională. Nu am nicio problemă cu asta, dar ei trebuie să plătească pentru asta. Am vorbit cu oameni care sunt experți în drept constituțional și ei spun că nimic nu este imposibil, dar ar fi foarte neobișnuit ca ei să o ia pe timp de pace. Activele valorează între 16 și 30 de miliarde de dolari, în funcție de cine vorbiți.

Îmi place și am o poziție importantă în obligațiunile Ligado de prim rang. Este o obligațiune PIK [plătită în natură] de 15.5% tranzacționată la 30 de cenți pe dolar care scade la 1 noiembrie. Deci, în mai puțin de un an, dacă am dreptate, trece de la 30 la egalitate, plus că aveți 15.5 puncte de interes, deci primești 115.50 USD pentru o investiție de 30 USD. Abia aștept să treacă anul, deși nu vreau să îmbătrânesc mai repede decât mine. Deci asta este cea mai bună idee a mea și singurul mod în care pierd bani este dacă guvernul poate lua spectrul degeaba. Nu cred că se poate întâmpla așa ceva în țara asta. Dacă se întâmplă, este o mare problemă. Te-ai pune la îndoială să investești în această țară în viitor.

În al doilea rând, am o poziție foarte mare în industria energetică. Cred că stocurile de petrol ca grup sunt subevaluate. Ideile mele preferate sunt două companii canadiene. Unul este Resurse supreme (PRMRF) și cealaltă este Ulei de turmalina (TOU.TO).

FORBES: Care este cel mai mare risc pe care credeți că se confruntă încă investitorii în mediul actual?

COOPERMAN: Cred că cel mai mare risc este ca sistemul să fie stricat. Din 2017 până în 2022, am trecut de la datorii de 20 de trilioane de dolari la 32 de trilioane de dolari. Nu avem disciplină fiscală, iar problemele pe care le avem acum au fost create de Fed, fiind excesiv de stimulatoare pentru prea mult timp. Îmi fac griji pentru acumularea datoriilor și cred că ne-am împrumutat din viitor. Cel mai bun exemplu în acest sens este că am luat prânzul cu un manager de bani care a cumpărat o casă în Boca Raton pentru 1 milion de dolari, casa valorează acum 2 milioane de dolari și nu își poate permite să se mute pentru că a blocat o ipotecă de 30 de ani la 3%, din cauza politicii de dobândă zero pe care o dusese Fed. Acum că ratele ipotecarelor sunt de 6% sau 7%, dacă se mută, se dublează sau triplează plata ipotecii, deci nu se duce nicăieri.

Deci cred că avem multe probleme. Multe dintre acestea se reflectă în piață. Singurul lucru optimist la care mă pot gândi personal este că cei mai mulți oameni sunt pesimiști și am fost pe o piață ursară, așa că există o mulțime de acțiuni ieftine în jur.

FORBES: Există cărți pe care recomandați ca fiecare investitor să le citească?

COOPERMAN: Textul fundamental în industrie este al lui Graham și Dodd Analiza securității, și apoi a lui Ben Graham Inteligente de investitor.

Conversația a fost editată și condensată pentru claritate.

Extras din numărul din ianuarie Investitor miliardar Forbes, unde poți investi alături de cei mai inteligenți investitori miliardari din lume.