În cei 53 de ani petrecuți în lumea investițiilor, Howard Marks – miliardarul și cofondatorul Oaktree Capital Management – a spus că până acum a văzut doar două transformări reale în investiții.
„Am văzut o serie de cicluri economice, balansări ale pendulului, manii și panică, bule și prăbușiri, dar îmi amintesc doar două schimbări reale de mare”, a scris Marks într-un memo publicată marți. „Cred că putem fi în mijlocul celui de-al treilea azi.”
Prima schimbare, în anii 1970, a fost „adoptarea unei noi mentalități de investitor”, așa cum a spus el, pentru a îmbrățișa riscul. Marks a spus că schimbarea a dus la noi tipuri de investiții, cum ar fi datorii în dificultate, titluri garantate cu ipoteci, credit structurat și împrumuturi private.
Marks a recunoscut că schimbarea radicală se producea și a ales să investească în obligațiuni ale „cele mai riscante companii ale Americii” și a făcut bani „în mod constant și în siguranță”.
„Nu este o exagerare să spunem că lumea investițiilor de astăzi nu seamănă aproape deloc cu cea de acum 50 de ani”, a scris Marks. „Tinerii care se alătură astăzi industriei ar fi probabil șocați să afle că, pe atunci, investitorii nu gândeau în termeni de risc/randament. Acum asta e tot ce facem. Ergo, o schimbare de mare.”
A doua transformare a avut loc în anii 1980. Rezerva Federală, condusă de Paul Volcker, a ridicat rata de creditare a fondurilor federale la 20% pentru a reduce inflația, care a crescut la 13.5% din cauza unei creșteri a prețurilor petrolului care a împins costul mărfurilor și a „aprins o inflație rapidă”, a spus el. . Trei ani mai târziu, inflația a scăzut la 3.2%. Cu acest succes, Fed a redus treptat rata fondurilor federale, provocând un „mediu de scădere a ratei dobânzii care a predominat timp de patru decenii”.
Succesul investitorilor din ultimii 40 de ani se datorează în mare parte acelor rate scăzute ale dobânzilor, a spus Marks, deoarece acestea au alimentat o eră a banilor ieftini și ușori. Bank of America a descris acel mediu ca un "aberaţie," mai degrabă decât să-l etichetezi ca o nouă normalitate.
„Ultimele două decenii de inflație, creștere și salarii de „2%” s-au încheiat cu o revenire la media istorică pe termen lung”, au scris anterior analiștii BofA într-o notă de cercetare.
Ratele dobânzilor au atins un minim istoric în 2008, după ce Fed a redus rata fondurilor federale la zero în încercarea de a salva economia din Marea Criză Financiară. Din 2009 până în 2020, când a început pandemia, „SUA s-au bucurat de cea mai lungă redresare economică din istorie”, a spus Marks.
În timpul Marii Crize Financiare, Oaktree a strâns miliarde de dolari în datorii pentru a cumpăra active aflate în dificultate – iar investitorii săi au beneficiat de faptul că firma a recunoscut oportunitatea pe măsură ce datoria a crescut.
Dar acea epocă s-a încheiat anul acesta, cu o inflație ridicată și cu dobânzi mai mari. Inflația de la un an la altul din SUA a atins un maxim de patru decenii la 9.1% în iunie, înainte de a încetini la 7.1% în noiembrie. Aceasta a determinat Fed să majoreze ratele dobânzilor de șapte ori în acest an, împingând rata fondurilor federale la un interval de 4.25% până la 4.5%.
Pesimismul a preluat optimismul, a spus Marks, iar inflația și ratele dobânzilor sunt „foarte probabil să rămână considerentele dominante care influențează mediul investițional în următorii câțiva ani”.
„Am trecut de la lumea cu rentabilitate scăzută din 2009-21 la o lume cu rentabilitate completă și s-ar putea să devină mai mult pe termen scurt”, a scris Marks.
Și asta înseamnă că investitorii pot obține „randimente solide” fără a fi nevoiți să se bazeze atât de mult pe investiții mai riscante, ceea ce, la rândul său, ar putea însemna oportunități mai bune pentru creditori și vânători de chilipiruri. Dar strategiile de investiții care au funcționat cel mai bine în ultimii 40 de ani s-ar putea să nu funcționeze bine în anii următori – „aceasta este schimbarea mare despre care vorbesc”, a scris Marks.
Această poveste a fost inițial prezentată pe Fortune.com
Mai multe de la Fortune: Vechiul șef al fondului speculativ al lui Rishi Sunak și-a plătit 1.9 milioane de dolari pe zi în acest an Faceți cunoștință cu profesorul de 29 de ani, cu patru grade, care vrea să se alăture Marii Demisii Câți bani trebuie să câștigi pentru a cumpăra o casă de 400,000 USD Elon Musk „a vrut să-l lovească cu pumnul” pe Kanye West după ce a considerat tweetul cu svastica rapperului o „incitare la violență”
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html