(Bloomberg) — Schimbarea de luni a piețelor dobânzilor pe termen scurt a fost diferită de aproape orice s-a văzut de mai bine de patru decenii, inclusiv chiar și criza financiară din 2008 și consecințele atacurilor teroriste din 11 septembrie.
Cele mai citite de la Bloomberg
Scăderea de o zi a randamentelor pe doi ani a fost cea mai mare de la epoca Volcker la începutul anilor 1980 și a depășit perioada din jurul prăbușirii bursiere de Lunea Neagră din 1987. La un moment dat, acestea au scăzut cu până la 65 de puncte de bază la 3.935% , înainte de a trece la scădere cu aproximativ 61 de puncte de bază. Mișcările au venit în timp ce comercianții și-au regândit radical așteptările față de politica monetară a Rezervei Federale, în urma mai multor falimente bancare și a lansării unei noi facilitati guvernamentale de protecție.
Luni a marcat a treia zi consecutivă de scăderi masive ale randamentelor în nota de doi ani, aducând totalul din acea perioadă la mai mult de un punct procentual complet. Cererea de trezorerie de toate scadențele a crescut, pe măsură ce investitorii au continuat să fugă de acțiunile băncilor americane chiar și după ce autoritățile de reglementare din SUA au anunțat un plan de salvare duminică seara.
Contractele swap care fac referire la întâlnirile politice ale Fed – care săptămâna trecută au favorizat o creștere de jumătate de punct a dobânzii la reuniunea oficialilor de săptămâna viitoare – au redus șansele oricărei creșteri din intervalul actual de 4.5%-4.75%. Perspectiva unui impuls la întâlnirea din martie este acum mai mică de unul din doi, iar piața sugerează acum că vârful pentru acest ciclu va fi, cel mult, cu un sfert de punct mai mare decât este acum. Între timp, contractele pentru restul anului 2023 sugerează că Fed ar putea reduce ratele cu aproape un punct procentual de la vârful din mai înainte de încheierea anului.
„Comerțul de astăzi deține front-end, deoarece condițiile financiare se înăspesc, cu o perspectivă proastă pentru activele de risc”, a declarat Priya Misra, șeful global al strategiei de rate la TD Securities. „Fed a vrut să înăsprească condițiile financiare, dar nu într-un mod dezordonat, așa că unele majorări ale ratelor sunt logice.”
Pe de altă parte, reducerea ratelor este dificil de imaginat, deoarece inflația rămâne ridicată, a spus Misra. Datele cheie ale inflației pentru februarie – indicele prețurilor de consum – sunt programate să fie publicate marți.
Reevaluarea așteptărilor privind creșterea ratelor dobânzii reflectă opinia că riscurile de stabilitate financiară vor conta mai mult pentru Fed săptămâna viitoare decât ratele inflației care rămân cu mult peste ținta de 2%, în ciuda a opt creșteri consecutive ale intervalului țintă pentru rata fondurilor federale în ultimul an. .
Economiștii de la Goldman Sachs Group și Barclays au renunțat la cererile de majorare a ratei la întâlnirea de săptămâna viitoare, grupul NatWest prezicând, de asemenea, că Fed va reinvesti deținerile sale de trezorerie și datoria agențiilor aflate la scadență. Nomura a făcut un pas mai departe, cerând o reducere a ratei dobânzii în martie și încetarea înăspririi cantitative a Fed.
„Multe lucruri s-au schimbat în weekend”, a declarat Daniel Ivascyn, director de investiții la Pacific Investment Management Co. „A existat o înăsprire semnificativă a condițiilor financiare și o aversiune semnificativă la risc care nu credem că s-a încheiat. Acesta este probabil un proces de ajustare pe mai multe luni” pentru sistemul financiar.
Prăbușirea de săptămâna trecută a Silicon Valley Bank, primul faliment al unei bănci din SUA din 2008, a evidențiat consecințele mai mari ale ratelor dobânzilor, care au determinat o înăsprire dramatică a condițiilor financiare. Alți doi creditori, Silvergate Capital Corp. și Signature Bank, au închis de asemenea.
„De fiecare dată când vedem lucruri ca acestea, piața de trezorerie este paradisul”, a spus Jack McIntyre, manager de portofoliu la Brandywine Global Investment Management. „Este uimitor dacă ești poziționat corect și foarte frustrant dacă nu ești.”
Randamentele și-au redus oarecum scăderile începând cu puțin înainte de prânz la New York. La acel moment, două licitații de bonuri de trezorerie au atras dobânzi mult mai mari decât se aștepta, semn că raliul i-a descurajat pe unii investitori. Simultan, un raport conform căruia sistemul american al băncilor federale pentru locuințe strângea fonduri printr-o ofertă de bilete pe termen scurt a părut să reducă cererea de trezorerie.
Tranzacții grele
Volumele de tranzacționare au fost mari. Strategii de la BMO Capital Markets au estimat că activitatea în Trezorerie a fost de aproximativ 300% din media mobilă pe 10 zile.
În urmă cu mai puțin de o săptămână, randamentul bancnotei pe doi ani a atins un maxim multianual de 5.08%, după ce președintele Fed, Jerome Powell, într-o mărturie în fața Congresului, a declarat că banca centrală este pregătită să reaccelereze ritmul majorărilor ratelor, dacă datele economice o justifică. Randamentele cu termene mai lungi au scăzut mai puțin, diminuând inversiunea curbei randamentului trezoreriei. Randamentul Trezoreriei pe 10 ani a scăzut cu aproximativ 13 puncte de bază la 3.57%, reducându-și diferența cu cei doi ani de la mai mult de un punct procentual chiar săptămâna trecută la aproximativ 40 de puncte de bază.
Autoritățile de reglementare din SUA au înființat duminică o nouă facilitate de urgență pentru a permite băncilor să angajeze o serie de active de înaltă calitate pentru numerar pe un termen de un an și s-au angajat să protejeze pe deplin chiar și deponenții neasigurați la creditor. Coborârea SVB în administrația judiciară FDIC – al doilea cel mai mare faliment al unei bănci americane din istorie în spatele Washington Mutual în 2008 – a venit brusc vineri, după câteva zile în care baza sa de clienți de lungă durată de startup-uri tehnologice a ridicat depozite.
Totuși, preocupările cresc că eșecul celor trei bănci ar putea fi doar vârful aisbergului.
Programul de finanțare pe termen bancar „previne vânzările de incendiu de trezorerie și titluri garantate cu ipoteci și ajută la problemele de lichiditate”, a spus Misra de la TD, adăugând că sprijinul „nu rezolvă problemele de capital, așa că dăunează activelor de risc, iar trezoreriile reprezintă o acoperire împotriva acea."
(Actualizări pe tot parcursul.)
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/biggest-plunge-bond-yields-since-214538393.html