Cu stocurile biotehnologice reduse cu aproape 60% față de vârful din februarie 2021 și marile firme farmaceutice cu numerar, de ce nu au existat mai multe achiziții în acest an? Este un paradox al pieței de sănătate.
O notă vineri a analistului de la Jefferies, Michael Yee, evidențiază cât de mult au scăzut evaluările biotehnologiei și cât de mulți bani au marii giganți farmaceutici la îndemână. Cele mai mari firme biofarmaceutice au în acest moment aproape suficienți numerar pentru a cumpăra mai mult sau mai puțin fiecare companie de biotehnologie cu capitalizare mică și medie.
Yee calculează că capitalizarea de piață combinată a tuturor acțiunilor biotehnologice evaluate la sub 5 miliarde de dolari este de aproximativ 350 de miliarde de dolari. Soldul de numerar al primelor 20 de companii biofarmace combinate, între timp, este de peste 300 de miliarde de dolari.
„Am ajuns la un punct în care Big Pharma are atât de mulți bani încât ar putea cumpăra practic întregul univers cu capitalizare mică”, a scris Yee. „Notăm că fuziunile și achizițiile sunt dificile atunci când piețele scad rapid... dar în cele din urmă câteva tranzacții ar putea cataliza lucrurile înapoi.”
La sfârșitul anului 2021, Barron prezis a val de fuziuni și achiziții în domeniul biotehnologiei anul acesta ar ridica sectorul. Citând „tonele de pulbere uscată” din bolțile
Pfizer
(ticker: PFE),
Novartis
(NVS) și alții, am susținut că un val de fuziuni și achiziții ar „trezi interesul investitorilor pentru biotehnologie”.
Valul acela nu a fost nici măcar o undă. Au fost câteva oferte, pentru a fi sigur:
GlaxoSmithKline
'S
(GSK) 1.9 miliarde USD preluare of
Oncologie Sierra
(SRRA) luna trecută și
Pfizer
'S
afacere, în valoare de până la 525 de milioane de dolari, pentru a cumpăra o firmă privată numită ReViral.
Au existat, de asemenea, semne că marile firme farmaceutice sunt la vânătoare, inclusiv selecția de către Pfizer a unui veteran al una dintre cele mai mari oferte de asistență medicală din istorie ca noul său CFO. Totuși, fluxul constant de achiziții biotehnologice care Barron iar altele aşteptate nu s-au concretizat.
În același timp, evaluările biotehnologiei continuă să scadă. The
SPDR S&P Biotech ETF
(XBI), care urmărește sectorul biotehnologiei, a scăzut cu 34% în acest an și cu 41.2% în ultimele 12 luni.
Deci, dacă biotehnologiile sunt ieftine, iar firmele farmaceutice au o mulțime de numerar, de ce nu face nimeni tranzacții?
Merck
(MRK) CFO Caroline Litchfield a oferit o explicație convingătoare într-un interviu cu Barron la sfârșitul lunii aprilie: directorii din domeniul biotehnologiei nu cred încă ceea ce le spune domnul Market despre cât valorează companiile lor.
„Încă nu am văzut cum vânzătorul își schimbă mentalitatea cu privire la valoarea companiei lor.” spuse Litchfield. „Cred că lumea trăiește în speranță, nu? … Și dacă stai în biotehnologie, aștepți să înțelegi, este asta permanent sau temporar? Și acolo cred că sunt.”
În nota sa de vineri, Yee a scris că, dacă și atunci când marile firme biofarmaceutice vor începe să cumpere biotehnologii mici și mijlocii, va semnala că „vânzătorii și-au ajustat așteptările și au acceptat noua evaluare”.
În plus, a scris Yee, ar arăta că cumpărătorii farmaceutici nu cred că prețul va mai scădea. Luat împreună, acest sentiment de stabilizare le-ar putea oferi investitorilor siguranța de care au nevoie pentru a reveni la biotehnologie și a continua să cumpere.
Asta nu se întâmplă încă. XBI a scăzut cu 17.9% în aprilie. Până acum, în mai, a scăzut cu încă 3.2%.
Într-un e-mail adresat investitorilor vineri dimineață,
Oppenheimer
Jared Holz, strategul de echitate în domeniul sănătății, a rezumat starea de spirit. „Trebuie făcută atât de multă auto-fixare aici pentru a îmbunătăți sănătatea spațiului biotehnologic mai larg”, a scris Holz. „Și credem că asta va dura timp. Luni. Poate ani.”
Scrie-i lui Josh Nathan-Kazis la [e-mail protejat]