Se pare că există două tabere când vine vorba de răscumpărări de acțiuni. Pe de o parte, răscumpărările de acțiuni pot reduce numărul de acțiuni ale unei companii, ceea ce crește profitul pe acțiune și, sperăm, susține o creștere a prețului acțiunilor; pe de altă parte, unii bani cheltuiți pentru răscumpărări ar putea beneficia mai mult acționarilor dacă sunt folosiți pentru extinderea sau îmbunătățirea operațiunilor unei companii.
Președintele Joe Biden pare să fie în a doua tabără și țintește răscumpărări de acțiuni după ce companiile au investit miliarde în practică în timpul unei perioade de inflație ridicată în ultimii doi ani și în timp ce au concediat lucrători în acest an. Biden a susținut o taxă de 1% pe dolari cheltuiți pentru răscumpărări, care făcea parte din Legea de reducere a inflației, semnată în august.
În urma modificării legislației fiscale, Chevron Corp.
CVX,
+ 2.62%
a anunțat un plan de răscumpărare de 75 de miliarde de dolari și Meta Platforms Inc, părintele Facebook.
META,
+ 2.99%
a urmat concedierilor cu o autorizație de răscumpărare de 40 de miliarde de dolari în acest sezon de câștiguri.
Biden va propune ca impozitul să fie majorat la 4% în timpul discursului său privind starea Uniunii în fața Congresului, marți seara. În timp ce face ultimele ajustări ale discursului său anual, un exemplu viu al potențialelor efecte negative ale răscumpărărilor de acțiuni se manifestă în timp real. Bed Bath and Beyond Inc.
BBBY,
-48.63%
a cheltuit 230 de milioane de dolari pentru a răscumpăra acțiuni în timpul celui de-al patrulea trimestru al anului fiscal 2021, care s-a încheiat pe 26 februarie 2022, chiar dacă vânzările companiei au scăzut cu 25% față de un an mai devreme, iar compania a înregistrat o pierdere netă de 159 de milioane de dolari în acel trimestru. La mai puțin de un an mai târziu, compania este amenințat cu faliment și poate fi forțat să vândă acțiuni convertibile într-o încercare Hail Mary de a rămâne în funcțiune.
Bed Bath & Beyond poate fi un exemplu extrem de bani irositi pe răscumpărări. Adesea argumentele pro sau contra răscumpărărilor sunt mai nuanțate.
Pentru a vedea de ce Biden este atât de concentrat pe răscumpărări, consultați aceste cifre pentru cele cinci companii de bază Big Tech - majoritatea dintre care administrația lui Biden le-a vizat în acțiuni antitrust - cu sume de dolari în miliarde, la sfârșitul celui mai recent trimestru fiscal raportat. :
| Despre | Ceas de buzunar | Miliarde de dolari cheltuiți pentru răscumpărări în ultimele 12 luni | Schimbarea numărului de acțiuni | Miliarde de dolari cheltuiți pentru cercetare și dezvoltare în ultimele 12 luni | Total răscumpărări autorizate |
| Apple Inc. | AAPL,
+ 1.92% | $88.4 | -3.4% | $27.7 | $366 |
| Microsoft Corp. | MSFT,
+ 4.20% | $28.6 | -1.1% | $26.6 | $60 |
| Amazon.com Inc | AMZN,
-0.07% | $6.0 | -0.1% | $68.4 | $10 |
| Alphabet Inc. Clasa A | GOOGL,
+ 4.61% | $59.3 | -3.7% | $39.5 | $120 |
| Meta Platforms Inc. Clasa A | META,
+ 2.99% | $28.0 | -5.7% | $34.6 | $109 |
| Totaluri | | $210.3 | | $196.8 | $665 |
| Sursă: FactSet |
Toate cele cinci companii au reușit să-și reducă numărul de acțiuni față de un an mai devreme, deoarece au cheltuit un total de 210 de miliarde de dolari pe răscumpărări. În același timp, compensația lor pe bază de acțiuni – în acțiuni sau opțiuni pe acțiuni – a totalizat 69.3 miliarde de dolari, potrivit FactSet.
Pe o bază anuală, taxa federală de 1% pe răscumpărările celor cinci companii ar ajunge la 2.1 miliarde de dolari - destul de puțin pentru a muta acul și a schimba deciziile de alocare a capitalului. Și este puțin probabil ca Biden să obțină impozitul de 4% propus cu o majoritate republicană în Camera Reprezentanților.
În coloana din dreapta, puteți vedea totalurile pentru programele de răscumpărare autorizate de consiliile de administrație ale celor cinci companii, așa cum sunt compilate de FactSet: Un eye-popping de 665 de miliarde de dolari.
Comparând sumele cheltuite pentru răscumpărări cu sumele cheltuite pentru cercetare și dezvoltare în ultimele patru trimestre raportate, vedem că răscumpărările au fost mai mari pentru trei dintre cele cinci companii, cu Amazon.com Inc.
AMZN,
-0.07%
iar Meta fiind excepțiile.
În cazul Apple Inc.
AAPL,
+ 1.92%,
banii cheltuiți pentru răscumpărări de acțiuni au fost mai mult decât triplul celor cheltuiți pentru cercetare și dezvoltare. Apoi, din nou, Apple a înregistrat un profit de 30 de miliarde de dolari pentru cel mai recent trimestru fiscal și profituri de 95.2 miliarde de dolari în ultimele patru trimestre raportate. Și ar fi dificil de argumentat că Apple nu a cheltuit suficient pentru cercetare și dezvoltare.
Gândindu-mă la numărul de acțiuni
Dacă dețineți acțiunile unei companii, iar apoi compania emite mai multe acțiuni, procentul de proprietate este diluat. O companie poate emite acțiuni pentru a ridica capitalul de lucru de care are nevoie pentru a se extinde sau pentru a face o achiziție. Dacă emite acțiuni pentru a ajuta la finanțarea unei achiziții, speranța este că câștigurile pe acțiune vor crește în ciuda diluției și, în cele din urmă, puteți crede că a meritat.
Dar cum rămâne cu compensarea pe acțiuni? Atunci când consiliile de administrație le oferă directorilor acțiuni noi, numărul de acțiuni este, de asemenea, diluat. Acționarii care nu sunt angajați ar putea să se simtă contrariat de acest lucru, iar răscumpărările de acțiuni pot atenua diluarea. Dar companiile cheltuiesc adesea suficient pentru răscumpărări, încât numărul de acțiuni să scadă în general, în ciuda compensației bazate pe acțiuni. Așa s-a întâmplat pentru companiile Big Tech enumerate mai sus.
Dar dacă dețineți acțiuni individuale, ar trebui să urmăriți numărul de acțiuni. Puteți vedea acest lucru în fiecare trimestru în comunicatul de presă al unei companii, în contul de profit și pierdere, chiar sub câștigul pe acțiune. Dacă numărul de acțiuni a crescut, ar putea reflecta emisiunea de acțiuni pentru finanțarea unei achiziții. Dar acest lucru nu este întotdeauna cazul.
Oracle Corp
ORCL,
-0.89%
Numărul mediu diluat de acțiuni folosit pentru a calcula câștigul pe acțiune în timpul celui de-al doilea trimestru al anului fiscal 2023 încheiat la 30 noiembrie, a crescut cu 1.9% față de anul anterior, chiar dacă compania a cheltuit 3.3 miliarde de dolari pe răscumpărări în ultimele patru trimestre. În aceeași perioadă, compensația pe bază de acțiuni a totalizat 3 miliarde de dolari.
În timpul apelului Oracle privind veniturile din trimestrul al treilea, directorul executiv Safra Catz a declarat că compania s-a angajat să returneze valoare acționarilor noștri prin inovare tehnică, achiziții strategice, răscumpărări de acțiuni, utilizarea prudentă a datoriilor și un dividend. Deși numărul acțiunilor a crescut pentru cel mai recent trimestru, este corect să aruncăm o privire în urmă. Cu un an mai devreme (adică în comunicatul de presă trimestrial depus pe 9 decembrie 2021), numărul acțiunilor Oracle a scăzut cu 12% de la an la an.
Merită să urmăriți numărul de acțiuni ale unei companii, răscumpărările și nivelul de compensare pe bază de acțiuni în timp.
Sunt răscumpărările cu adevărat o „restituire a capitalului” către acționari?
Răspunsul este nu – chiar dacă administrația Biden a spus pe 6 februarie că răscumpărările de acțiuni „permit corporațiilor să canalizeze plăți avantajoase din punct de vedere fiscal către investitorii bogați și străini”.
Răscumpărările de acțiuni nu sunt transferuri directe de bani către acționari. Răscumpărările se fac de obicei pe piața deschisă și, uneori, la prețuri istorice ridicate în raport cu câștigurile. Acele achiziții nu ajută automat investitorii care continuă să dețină acțiunile.
Unii manageri de bani vor argumenta că răscumpărările sunt o modalitate mai eficientă de a aloca capitalul în exces decât plățile de dividende, deoarece acestea din urmă sunt supuse impozitelor pe venit. Apoi, din nou, există tratamentul fiscal preferențial pentru majoritatea plăților de dividende corporative. Iar acționarii primesc venitul direct sau sunt liberi să-l reinvestească.
Nu există niciodată nicio garanție că activitatea semnificativă de răscumpărare și reducerea numărului de acțiuni vor duce la creșterea prețurilor acțiunilor.
Un exemplu clasic a fost oferit de International Business Machines Inc.
IBM,
-0.25%.
Compania a suspendat răscumpărările de acțiuni în 2019, când a achiziționat Red Hat. Dar timp de 10 ani până în 2018, IBM a răscumpărat acțiuni în valoare de 94.4 miliarde de dolari. Numărul de acțiuni a fost redus cu 35% până la sfârșitul anului 2018 de la sfârșitul lui 2008, potrivit FactSet.
Pentru acea perioadă de 10 ani, prețul acțiunilor IBM a crescut cu 35%, în timp ce S&P 500
SPX,
+ 1.29%
a crescut cu 178%. Cu dividendele reinvestite, acțiunile IBM au avut un randament total de 76% timp de 10 ani până în 2018, comparativ cu randamentul S&P 500 de 243%.
Vânzările anuale ale IBM pentru 2018 au scăzut cu 23% față de vânzările sale din 2008. S-ar părea că răscumpărările nu au meritat. Din scăderea vânzărilor, se pare că conducerea companiei a simțit că nu are nimic mai bun de a face cu banii în acea perioadă.
Achiziția Red Hat și suspendarea răscumpărărilor de atunci, împreună cu creșterea continuă a dividendelor, au adus o schimbare semnificativă de strategie. Vânzările IBM în 2022 au crescut cu 6% față de anul precedent.
De la sfârșitul anului 2018, acțiunile IBM au crescut cu 25%, în timp ce S&P 500 a crescut cu 64%. Cu dividendele reinvestite, IBM a returnat 53%, în timp ce S&P 500 a revenit cu 76%. Acțiunile IBM au acum un randament al dividendelor de 4.85%. De la sfârșitul anului 500, a avut performanțe sub nivelul S&P 2018, dar într-o măsură mult mai mică decât a urmat indicele în cei 10 ani de răscumpărări de 94.4 miliarde de dolari până în 2018.
Nu ratați: Acest ETF cu dividende are un randament de 12% și depășește S&P 500 cu o sumă substanțială
Sursa: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-state-of-the-union-address-will-mention-taxes-on-share-buybacks-11675792864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Biden vizează răscumpărări de acțiuni – vă ajută ele ca investitor?
Se pare că există două tabere când vine vorba de răscumpărări de acțiuni. Pe de o parte, răscumpărările de acțiuni pot reduce numărul de acțiuni ale unei companii, ceea ce crește profitul pe acțiune și, sperăm, susține o creștere a prețului acțiunilor; pe de altă parte, unii bani cheltuiți pentru răscumpărări ar putea beneficia mai mult acționarilor dacă sunt folosiți pentru extinderea sau îmbunătățirea operațiunilor unei companii.
Președintele Joe Biden pare să fie în a doua tabără și țintește răscumpărări de acțiuni după ce companiile au investit miliarde în practică în timpul unei perioade de inflație ridicată în ultimii doi ani și în timp ce au concediat lucrători în acest an. Biden a susținut o taxă de 1% pe dolari cheltuiți pentru răscumpărări, care făcea parte din Legea de reducere a inflației, semnată în august.
În urma modificării legislației fiscale, Chevron Corp.
+ 2.62%
+ 2.99%
CVX,
a anunțat un plan de răscumpărare de 75 de miliarde de dolari și Meta Platforms Inc, părintele Facebook.
META,
a urmat concedierilor cu o autorizație de răscumpărare de 40 de miliarde de dolari în acest sezon de câștiguri.
Biden va propune ca impozitul să fie majorat la 4% în timpul discursului său privind starea Uniunii în fața Congresului, marți seara. În timp ce face ultimele ajustări ale discursului său anual, un exemplu viu al potențialelor efecte negative ale răscumpărărilor de acțiuni se manifestă în timp real. Bed Bath and Beyond Inc.
-48.63%
BBBY,
a cheltuit 230 de milioane de dolari pentru a răscumpăra acțiuni în timpul celui de-al patrulea trimestru al anului fiscal 2021, care s-a încheiat pe 26 februarie 2022, chiar dacă vânzările companiei au scăzut cu 25% față de un an mai devreme, iar compania a înregistrat o pierdere netă de 159 de milioane de dolari în acel trimestru. La mai puțin de un an mai târziu, compania este amenințat cu faliment și poate fi forțat să vândă acțiuni convertibile într-o încercare Hail Mary de a rămâne în funcțiune.
Bed Bath & Beyond poate fi un exemplu extrem de bani irositi pe răscumpărări. Adesea argumentele pro sau contra răscumpărărilor sunt mai nuanțate.
Pentru a vedea de ce Biden este atât de concentrat pe răscumpărări, consultați aceste cifre pentru cele cinci companii de bază Big Tech - majoritatea dintre care administrația lui Biden le-a vizat în acțiuni antitrust - cu sume de dolari în miliarde, la sfârșitul celui mai recent trimestru fiscal raportat. :
Toate cele cinci companii au reușit să-și reducă numărul de acțiuni față de un an mai devreme, deoarece au cheltuit un total de 210 de miliarde de dolari pe răscumpărări. În același timp, compensația lor pe bază de acțiuni – în acțiuni sau opțiuni pe acțiuni – a totalizat 69.3 miliarde de dolari, potrivit FactSet.
Pe o bază anuală, taxa federală de 1% pe răscumpărările celor cinci companii ar ajunge la 2.1 miliarde de dolari - destul de puțin pentru a muta acul și a schimba deciziile de alocare a capitalului. Și este puțin probabil ca Biden să obțină impozitul de 4% propus cu o majoritate republicană în Camera Reprezentanților.
În coloana din dreapta, puteți vedea totalurile pentru programele de răscumpărare autorizate de consiliile de administrație ale celor cinci companii, așa cum sunt compilate de FactSet: Un eye-popping de 665 de miliarde de dolari.
Comparând sumele cheltuite pentru răscumpărări cu sumele cheltuite pentru cercetare și dezvoltare în ultimele patru trimestre raportate, vedem că răscumpărările au fost mai mari pentru trei dintre cele cinci companii, cu Amazon.com Inc.
-0.07%
AMZN,
iar Meta fiind excepțiile.
În cazul Apple Inc.
+ 1.92% ,
AAPL,
banii cheltuiți pentru răscumpărări de acțiuni au fost mai mult decât triplul celor cheltuiți pentru cercetare și dezvoltare. Apoi, din nou, Apple a înregistrat un profit de 30 de miliarde de dolari pentru cel mai recent trimestru fiscal și profituri de 95.2 miliarde de dolari în ultimele patru trimestre raportate. Și ar fi dificil de argumentat că Apple nu a cheltuit suficient pentru cercetare și dezvoltare.
Gândindu-mă la numărul de acțiuni
Dacă dețineți acțiunile unei companii, iar apoi compania emite mai multe acțiuni, procentul de proprietate este diluat. O companie poate emite acțiuni pentru a ridica capitalul de lucru de care are nevoie pentru a se extinde sau pentru a face o achiziție. Dacă emite acțiuni pentru a ajuta la finanțarea unei achiziții, speranța este că câștigurile pe acțiune vor crește în ciuda diluției și, în cele din urmă, puteți crede că a meritat.
Dar cum rămâne cu compensarea pe acțiuni? Atunci când consiliile de administrație le oferă directorilor acțiuni noi, numărul de acțiuni este, de asemenea, diluat. Acționarii care nu sunt angajați ar putea să se simtă contrariat de acest lucru, iar răscumpărările de acțiuni pot atenua diluarea. Dar companiile cheltuiesc adesea suficient pentru răscumpărări, încât numărul de acțiuni să scadă în general, în ciuda compensației bazate pe acțiuni. Așa s-a întâmplat pentru companiile Big Tech enumerate mai sus.
Dar dacă dețineți acțiuni individuale, ar trebui să urmăriți numărul de acțiuni. Puteți vedea acest lucru în fiecare trimestru în comunicatul de presă al unei companii, în contul de profit și pierdere, chiar sub câștigul pe acțiune. Dacă numărul de acțiuni a crescut, ar putea reflecta emisiunea de acțiuni pentru finanțarea unei achiziții. Dar acest lucru nu este întotdeauna cazul.
Oracle Corp
-0.89%
ORCL,
Numărul mediu diluat de acțiuni folosit pentru a calcula câștigul pe acțiune în timpul celui de-al doilea trimestru al anului fiscal 2023 încheiat la 30 noiembrie, a crescut cu 1.9% față de anul anterior, chiar dacă compania a cheltuit 3.3 miliarde de dolari pe răscumpărări în ultimele patru trimestre. În aceeași perioadă, compensația pe bază de acțiuni a totalizat 3 miliarde de dolari.
În timpul apelului Oracle privind veniturile din trimestrul al treilea, directorul executiv Safra Catz a declarat că compania s-a angajat să returneze valoare acționarilor noștri prin inovare tehnică, achiziții strategice, răscumpărări de acțiuni, utilizarea prudentă a datoriilor și un dividend. Deși numărul acțiunilor a crescut pentru cel mai recent trimestru, este corect să aruncăm o privire în urmă. Cu un an mai devreme (adică în comunicatul de presă trimestrial depus pe 9 decembrie 2021), numărul acțiunilor Oracle a scăzut cu 12% de la an la an.
Merită să urmăriți numărul de acțiuni ale unei companii, răscumpărările și nivelul de compensare pe bază de acțiuni în timp.
Sunt răscumpărările cu adevărat o „restituire a capitalului” către acționari?
Răspunsul este nu – chiar dacă administrația Biden a spus pe 6 februarie că răscumpărările de acțiuni „permit corporațiilor să canalizeze plăți avantajoase din punct de vedere fiscal către investitorii bogați și străini”.
Răscumpărările de acțiuni nu sunt transferuri directe de bani către acționari. Răscumpărările se fac de obicei pe piața deschisă și, uneori, la prețuri istorice ridicate în raport cu câștigurile. Acele achiziții nu ajută automat investitorii care continuă să dețină acțiunile.
Unii manageri de bani vor argumenta că răscumpărările sunt o modalitate mai eficientă de a aloca capitalul în exces decât plățile de dividende, deoarece acestea din urmă sunt supuse impozitelor pe venit. Apoi, din nou, există tratamentul fiscal preferențial pentru majoritatea plăților de dividende corporative. Iar acționarii primesc venitul direct sau sunt liberi să-l reinvestească.
Nu există niciodată nicio garanție că activitatea semnificativă de răscumpărare și reducerea numărului de acțiuni vor duce la creșterea prețurilor acțiunilor.
Un exemplu clasic a fost oferit de International Business Machines Inc.
-0.25% .
IBM,
Compania a suspendat răscumpărările de acțiuni în 2019, când a achiziționat Red Hat. Dar timp de 10 ani până în 2018, IBM a răscumpărat acțiuni în valoare de 94.4 miliarde de dolari. Numărul de acțiuni a fost redus cu 35% până la sfârșitul anului 2018 de la sfârșitul lui 2008, potrivit FactSet.
Pentru acea perioadă de 10 ani, prețul acțiunilor IBM a crescut cu 35%, în timp ce S&P 500
+ 1.29%
SPX,
a crescut cu 178%. Cu dividendele reinvestite, acțiunile IBM au avut un randament total de 76% timp de 10 ani până în 2018, comparativ cu randamentul S&P 500 de 243%.
Vânzările anuale ale IBM pentru 2018 au scăzut cu 23% față de vânzările sale din 2008. S-ar părea că răscumpărările nu au meritat. Din scăderea vânzărilor, se pare că conducerea companiei a simțit că nu are nimic mai bun de a face cu banii în acea perioadă.
Achiziția Red Hat și suspendarea răscumpărărilor de atunci, împreună cu creșterea continuă a dividendelor, au adus o schimbare semnificativă de strategie. Vânzările IBM în 2022 au crescut cu 6% față de anul precedent.
De la sfârșitul anului 2018, acțiunile IBM au crescut cu 25%, în timp ce S&P 500 a crescut cu 64%. Cu dividendele reinvestite, IBM a returnat 53%, în timp ce S&P 500 a revenit cu 76%. Acțiunile IBM au acum un randament al dividendelor de 4.85%. De la sfârșitul anului 500, a avut performanțe sub nivelul S&P 2018, dar într-o măsură mult mai mică decât a urmat indicele în cei 10 ani de răscumpărări de 94.4 miliarde de dolari până în 2018.
Nu ratați: Acest ETF cu dividende are un randament de 12% și depășește S&P 500 cu o sumă substanțială
Sursa: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-state-of-the-union-address-will-mention-taxes-on-share-buybacks-11675792864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo