Atenție la interacțiunea dintre piețele valutare și de acțiuni

Dolarul american (USD) a avut un an puternic față de majoritatea monedelor din lume. În acest articol explicăm această mișcare și impactul ei asupra piețelor globale de acțiuni. Creșterea USD a coincis cu slăbiciunea economică a multor țări străine în timpul perioadei în care Rezerva Federală a SUA a crescut ratele dobânzilor, ceea ce, la rândul său, a alimentat cererea pentru obligațiunile de trezorerie americane și moneda SUA. Cu toate acestea, recent, dolarul american ponderat în funcție de comerț (față de un coș de valute de pe piața dezvoltată) sa retras brusc din cauza rezultatelor mai slabe decât se aștepta Indicele prețurilor de consum și Indicele prețurilor de producător. Acest lucru a determinat scăderea randamentelor obligațiunilor pe termen lung din SUA și a dolarului american odată cu acestea. După cum se arată în DataGraph™ de mai jos, dolarul american își testează 200-DMA, pe care a rămas peste din iunie 2021.

USD zilnic ponderat în funcție de comerț (față de euro, liră, yen, franc, coroană, dolar australian), iulie 2021 – octombrie 2022

Privind un DataGraph lunar pe termen mai lung de mai jos, dolarul american a avut o creștere substanțială de la minimele din 2021 la maximele recente, apreciindu-se cu aproximativ 28%. Topul pe termen scurt al dolarului a fost confirmat de maxime mai scăzute din octombrie și începutul lunii noiembrie, apoi de o scădere bruscă a 50-DMA săptămâna trecută. Având în vedere amploarea creșterii și acuitatea defalcării recente, este posibil ca dolarul să formeze un vârf pe termen lung, deși nu a rupt încă suportul pe termen lung.

USD lunar ponderat în funcție de comerț (față de euro, liră, yen, franc, coroană, dolar australian), 1993 – 2022

Este important de remarcat efectele pe care le au monedele asupra piețelor de acțiuni globale. Cea mai mare parte a mișcării către USD a început la începutul anului 2022, care a coincis cu un vârf pe multe piețe globale. Adesea, puterea dolarului american are ca rezultat o relativă subperformanță a piețelor străine de acțiuni, în special a piețelor emergente. Acest lucru este exacerbat pentru investitorii din SUA care dețin fonduri străine, deoarece ETF-urile bazate în USD sunt afectate de creșterea dolarului. Ultima perioadă multianală de slăbiciune a dolarului american (2002-2007) a coincis cu o supraperformanță puternică a pieței globale (în dolari SUA) și a fost valabilă mai ales pe piețele emergente. Deci, creșterea dolarului ajută la supraperformanța relativă a pieței bursiere din SUA.

Anul trecut (YTD) și prin recentul vârf al dolarului, daunele aduse altor valute au fost larg răspândite, după cum se vede în tabelul de mai jos; unii dintre cei mai afectați au pierdut între 8-20% YTD până în septembrie. Singurele monede majore relativ nevătămate au fost realul brazilian și peso mexican.

Combinația de vârf a piețelor de valori locale la sfârșitul anului 2021, urmată de deprecierea monedei față de dolarul american, a dus la o scădere medie a acestor piețe de acțiuni străine cu 25% până în septembrie, în termeni de dolari americani. Singurele piețe (folosind ETF-uri populare ca proxy) care nu au scăzut cu cel puțin 20% au fost Brazilia, India, Mexic și Thailanda, așa cum se arată în tabelul de pe pagina următoare.

Piețele de acțiuni globale și modificarea valutelor selectate din afara SUA, 12 până la 31

Cu toate acestea, în ultimele șase săptămâni s-a înregistrat o schimbare importantă, ETF-urile de pe piața externă tranzacționate în USD s-au redresat brusc, pe măsură ce piețele de acțiuni subiacente supravândute și valutele străine s-au consolidat.

Monede globale selectate față de USD, 9 - 30

Un bun proxy pentru piețele de acțiuni din afara SUA este Vanguard Total Intl Stock Index ETF (VXUSVXUS
). Acesta a răspuns la slăbiciunea dolarului american și a crescut cu aproximativ 15% de la nivelul minim din septembrie, rezultând o performanță relativă bună față de S&P 500.

Cu toate acestea, deși VXUS a încercat să coboare mai devreme în termeni relativi, nu a reușit să rupă tendința descendentă de peste un deceniu a minimelor scăzute ale puterii relative (RS) față de S&P 500. În timp ce actualele ETF-uri ex-SUA nu au făcut-o. au existat înainte de 2008, ultima dată când piețele globale au avut o supraperformanță susținută (mai mult de 2-3 trimestre) față de SUA, a fost în timpul pieței ursoaice a USD și a unui raliu larg din afara SUA din 2002-2007 (a se vedea graficul lunar USD de mai sus).

ETF Vanguard Total International Stock Index, din decembrie 2015 până în septembrie 2022

În acest moment, este prea devreme pentru a solicita o perioadă repetată de supraperformanță durabilă a pieței externe și slăbiciune a dolarului american. De fapt, piețele globale și valutele străine au încă mult mai multe de dovedit decât piața lider pe termen lung în USD și SUA. În prezent, șansele sunt încă împotriva performanței extinse a dolarului american și a pieței de valori. Dar, dacă ne uităm la modalități de a investi în acest potențial, ne plac piețele internaționale care conduc în acest raliu pe termen mai scurt de pe tot globul. Mai exact, acestea includ Italia, Germania, Franța, Coreea, Africa de Sud și Mexic. Aceste piețe au crescut cu 15-25% în termeni de dolari americani în ultimele șase săptămâni și sunt fie peste 200-DMA, fie sunt testate din partea inferioară.

Focus Foreign Markets ETF Performance, din ianuarie 2022 până în noiembrie 2022

Câteva teme cheie care au ajutat piețele străine să devină lider pe termen scurt includ Bunuri de lux în Franța și Italia; Industrie industriale în Germania și Coreea; Bănci și imobiliare în Mexic; și Retail în Africa de Sud, printre altele.

Alte piețe care pot fi luate în considerare includ Japonia, care a crescut mai puțin recent, dar are o amploare puternică în ceea ce privește performanța în sectoarele de echipamente de capital, ciclic de consum și tehnologie; India, care este, de asemenea, mai puțin în creștere, dar este un lider global pe termen lung, cu o participare puternică din sectoarele de tehnologie, materiale de bază, financiar și de consum; și China/Hong Kong, care s-a aflat pe una dintre cele mai severe piețe ursoaice a acțiunilor și pentru o perioadă mult mai lungă decât majoritatea. Această piață începe să arate apariția unui nou lider în sectoarele de îngrijire a sănătății, echipamente de capital și ciclice de consum.

Dacă există un câștigător clar din retragerea dolarului american, acesta este industria globală. iShares Global Industrial ETF (EXI), care urmărește să urmărească sectorul industrial S&P Global 1,200, este o modalitate excelentă de a urmări spațiul general. Are o pondere de 55% față de piața din SUA, dar aceasta este substanțial mai mică decât ponderea SUA pentru indici globali cu toate sectoarele. Conține participații din 18 țări cu ponderi mari în domeniul aerospațial/apărare, mașini, produse pentru construcții, construcții, externalizare/personal/cercetare de piață, operațiuni diversificate, echipamente electrice, controlul poluării, companii aeriene, logistică și nave/șine. Din DataGraph săptămânal de mai jos, performanța relativă ascuțită din ultimele două luni (coincide cu vârful dolarului american) este destul de clară, linia RS (față de S&P 500) atingând un maxim YTD în această lună. Sectorul este cu mult peste 40-WMA și aproape de un test al vârfului său din august, determinat de puterea din SUA, Marea Britanie, Japonia, Germania și Franța, printre altele.

iShares Global Industrials ETF, decembrie 2015 – septembrie 2022

Concluzie

Deși le recomandăm în continuare investitorilor să aibă cea mai mare parte a investițiilor în capitaluri proprii în SUA, dorim să fim atenți la o posibilă schimbare a tendinței către piețele externe. În acest sens, vom monitoriza recenta slăbiciune relativă a dolarului american și a pieței de valori pentru semne că este timpul să luăm poziții mai agresive în străinătate. Vom fi, de asemenea, cu ochii pe mai multe indicii despre ceea ce se poate alătura industriilor ca următoarea zonă largă de conducere.

Coautor

Director Kenley Scott, Analist de cercetare William O'Neil + Co., Incorporated

În calitate de Global Sector Strategist al companiei, Kenley Scott își oferă perspectiva asupra evidențierilor săptămânale ale sectorului și scrie Strategia Sectorului Global, care evidențiază punctele și punctele slabe emergente ale sectorului în 48 de țări la nivel global. De asemenea, acoperă sectoarele globale de energie, materiale de bază și transport și deține o licență pentru valori mobiliare seria 65.