Piața de valori s-a bucurat de un mini-raliu în ultimele zile, dar ultimele câștiguri arată ca o creștere în mijlocul unui declin mai mare.
Mike Wilson, strateg șef de acțiuni americane la Morgan Stanley, nu crede că câștigurile vor dura. „Acțiunile par să fi început un alt raliu material al pieței ursoase”, a scris el. „După aceea, rămânem încrezători că prețurile mai scăzute sunt încă în față.”
De ce nu ar trebui oamenii să ia câștigul la valoarea nominală? Ei bine, nu este o surpriză să vezi că acțiunile au câștigat teren. Piața era atât de distrusă încât părea că cerșește să fie cumpărată.
La punctul scăzut de joi, S&P 500 era cu 12% sub media sa mobilă pe 200 de zile – un semn că acțiunile au fost doborâte departe de tendința lor pe termen lung. Indicele a fost cel mai mult sub media sa mobilă pe 200 de zile de la minimele din martie 2020, când se instalase pandemia.
„[piața] a fost supravândută”, a spus John Kolovos, strateg tehnic șef la Macro Risk Advisors.
Acum, piața ar putea fi doborâtă imediat. Cheia cazului sunt evaluările, care sunt, probabil, prea mari.
S&P 500 se tranzacționează la puțin peste 17 ori câștigurile combinate pe acțiune pe care se așteaptă să le aducă acțiunile din indicele de referință pe piață în următoarele 12 luni, în scădere de la puțin mai mult de 21 de ori la începutul anului. Dar s-ar putea să nu fie suficient de scăzut.
Problema este că la acel nivel, EPS-ul agregat se ridică la 5.8% pentru fiecare dolar pe care un investitor îl plătește pentru indice. Aceasta este cu doar 2.8 puncte procentuale mai mare decât randamentul biletului de trezorerie pe 10 ani ultrasigur, care a a crescut anul acesta. Aceste 2.8 puncte procentuale se numără printre cele mai scăzute niveluri de la criza financiară din 2008-2009, conform lui Morgan Stanley, așa că nu este prea mult pentru a compensa investitorii pentru riscul de a fi în acțiuni.
Dacă investitorii continuă să se abțină de la acțiuni în speranța unui randament mai mare, evaluările ar putea scădea. Ținta lui Wilson pentru nivelul S&P 500 este de 3900, cu aproximativ 4% sub nivelul actual, presupunând că este evaluat la 16.5 ori câștigurile forward.
Poate că nu sună prea mult dezavantaj, dar dacă piața este într-o dispoziție suficient de proastă, declinul ar putea fi mai rău decât atât. „Încă credem că este fezabilă o depășire a valorii juste în defavoare”, a scris Wilson.
S&P 500 s-ar afla pe o piață ursară, în scădere cu 20% față de maximul său, dacă va scădea la 3,837. Acțiunile pur și simplu nu au ieșit încă din pădure.
Scrie-i lui Jacob Sonenshine la [e-mail protejat]