Cele mai bune fire de Twitter ale zilei – 4 noiembrie

1/ Un scurt thread despre $ GALA.

Un atacator a bătut 55.6B $ GALA (2.17 miliarde USD) pe BSC.#Gală #GALAcoin #GalaGames #pRețea https://t.co/fcjriIKeRa pic.twitter.com/Rij3mQsSm6

— Lookonchain (@lookonchain) Noiembrie 4, 2022

2/

Apoi a aruncat imediat GALA bătută la #ClătiteSwap.

A aruncat un total de 10.72B $ GALA, și a câștigat un total de 12,977 $ BNB (4.4 milioane de dolari).

A scurs a #ClătiteSwap piscina la zero. pic.twitter.com/l0vqSV5Dwq

— Lookonchain (@lookonchain) Noiembrie 4, 2022

3/

Unii arbitratori au găsit și au început să cumpere $ GALA din #ClătiteSwap, apoi sa mutat la #Huobi a vinde.

Care a cauzat prețul de $ GALA on #Huobi să scadă de la 0.04 USD la 0.0003 USD, o scădere de peste 99%. pic.twitter.com/bShqlSnPOB

— Lookonchain (@lookonchain) Noiembrie 4, 2022

4/

Atacatorul a primit 0.4 BNB de la adresa „0x5fda” drept taxă de gaz.

Și „0x5fda” a primit BNB de la #Binance portofel fierbinte.

Deci, acest atacator este un utilizator #Binance. @cz_binancehttps://t.co/DrrXVOUrz4 pic.twitter.com/BgjXNVHaAR

— Lookonchain (@lookonchain) Noiembrie 4, 2022

5/

Pentru acest atac, @pNetworkDeFi a explicat https://t.co/PgTrJ9HsHd podul a fost configurat greșit.https://t.co/JIGvT714vE

— Lookonchain (@lookonchain) Noiembrie 4, 2022

6/@pNetworkDeFi a spus că va fi creat un nou jeton pGALA pentru a-l înlocui pe cel vechi compromis și a fost aruncat în zilele următoare celor care au avut pGALA înainte ca piscina să fie drenată.https://t.co/Zux0aUruBO

— Lookonchain (@lookonchain) Noiembrie 4, 2022

Mulți au întrebări despre Core Scientific chiar acum:

– Cum au intrat în mizeria asta?
– Cui îi datorează ei bani?
– Care ar putea fi rezultatele acestei situații?
– Cum ar putea un faliment să afecteze ecosistemul minier?

În acest thread, încerc să răspund la aceste întrebări 🧵

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Core Scientific și-a extins rapid operațiunile în 2021 și 2022, finanțând în principal extinderea cu datorii.

În aprilie 2022, înainte ca piața ursă să descopere, Core Scientific avea niveluri mult mai mari de datorii decât alți mineri publici. pic.twitter.com/WSdoqb4vCH

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Raportul datorie/capitaluri proprii al Core Scientific din aprilie 2022 de 0.58 este normal în majoritatea industriilor. Problema este că mineritul bitcoin nu este o industrie normală. Miningul Bitcoin este o industrie excepțional de volatilă, iar ciclurile ursului îi vor distruge pe cei cu datorii prea mari.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Pe măsură ce piața de urs s-a desfășurat în această vară, raportul datorie-acțiuni al Core Scientific a crescut vertiginos din cauza scăderii valorii acțiunilor sale.

În iulie 2022, raportul datorie-capital propriu al companiei era deja de 2.9, o cifră ridicată chiar și în industriile mai puțin volatile. pic.twitter.com/gEBpRNOcUt

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Datorită raportului său ridicat de datorie/capital propriu, compania nu și-ar putea prelua nicio datorie suplimentară și și-ar dilua sever acționarii dacă ar ridica capitaluri proprii. Situația financiară a companiei a început brusc să pară foarte sumbră.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Compania avea un bilanț relativ lichid la începutul lunii mai, deținând atunci 9,618 bitcoin în valoare de 40 USD fiecare. În plus, a deținut 50 de milioane de dolari în numerar. Lichiditatea sa totală a fost de 415 milioane de dolari, care pe hârtie părea solidă și ar fi trebuit să fie suficientă pentru a acoperi plățile viitoare ale datoriilor. pic.twitter.com/3jPNnLMJLt

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Problema a fost că aproape 90% din această lichiditate a constat în bitcoin și știm cu toții ce s-a întâmplat cu prețul bitcoin în luna mai. O lună mai târziu, în iunie, prețul bitcoin a fost brusc de 20 USD, iar compania pare să fi realizat că era în pericol.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

A început brusc să se abată de la strategia sa anterioară „hodl-at-any-cost”, dumping 2,698 bitcoin în mai și 7,205 în iunie la prețuri de vânzare la foc. De atunci, compania a continuat să vândă și acum mai are doar 24 de bitcoini.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Compania are acum doar 27 de milioane de dolari lichidități. Produce aproximativ 1,200 de bitcoin pe lună, echivalentul a 25 de milioane de dolari. Estimăm că marja lor brută este de doar 30% din cauza companiei care este puternic lovită de inflația prețului energiei.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Această marjă brută oferă companiei un flux de numerar lunar de 7 milioane USD. Între timp, are 17 milioane de dolari în plăți lunare de datorii, cu 10 milioane de dolari mai mult decât fluxul de numerar din operațiuni. Soldul său de numerar de 27 de milioane de dolari va fi eliminat până în februarie 2023.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Compania se află într-o poziție fără speranță atât din punct de vedere al solidității, cât și al lichidității. Prin urmare, este obligată fie să se restructureze, fie să declare faliment. Acum voi discuta despre lupta pentru activele companiei în caz de faliment.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Deținătorii de capital ai Core Scientific se luptă acum să salveze ceea ce a mai rămas din investițiile lor. Deținătorii de acțiuni se agață de ultimele lor speranțe că compania nu va falimenta, în timp ce deținătorii de datorii sunt forțați să joace jocul scaunelor muzicale pentru cine își scoate banii primul.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Datoria de 836 milioane USD a Core Scientific constă în 224 milioane USD în bancnote convertibile garantate, 300 milioane USD în bancnote convertibile, 225 milioane USD în finanțare de echipamente și 75 milioane USD în bilete-punte. pic.twitter.com/1OJYQHgI54

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Finanțarea echipamentelor este susținută direct de mașini. Acești creditori sunt primii în ordinul de plată al creditorilor, deoarece ar putea prelua controlul direct asupra mașinilor. Să aruncăm o privire mai atentă la cine sunt acești finanțatori de echipamente. pic.twitter.com/3SyX1XGIMa

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Estimăm valoarea flotei ASIC a Core la 255 de milioane de dolari, ceea ce este mai mare decât soldul de finanțare a echipamentelor de 225 de dolari. Acești creditori ar trebui să își poată recupera banii.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Banctele convertibile garantate sunt probabil următoarele în rândul pentru a fi plătite. Aceste note sunt garantate cu active negrevate de finanțarea echipamentelor. Aceste active constau în principal din instalații miniere, infrastructură electrică și capital propriu.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Estimarea valorii instalațiilor miniere ale Core Scientific este complexă, dar încă încerc. Estimăm valoarea la 320 de milioane de dolari.

Bancile convertibile restante sunt de 515 milioane USD, ceea ce înseamnă că probabil că vor avea o pierdere majoră, iar bancnotele bridge nu vor fi plătite pic.twitter.com/OHiVXzGZWQ

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Finanțele Core Scientific arată sumbre. Compania va rămâne în curând fără numerar și va rămâne în neregulă cu împrumuturile sale masive. Finanțatorii care acordă aceste împrumuturi vor să-și protejeze investițiile, dar nu mai există prea multă valoare în companie.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Firma nu poate exista în forma actuală și va trebui să treacă printr-o restructurare. O astfel de restructurare implică două căi principale: schimbul datoriilor existente cu capital propriu sau falimentul.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Transformarea datoriilor în capitaluri proprii implică o diluare masivă a capitalului propriu, pe care piața de valori îl prețuiește în prezent. În faliment, proprietarii de acțiuni vor pierde totul, iar deținătorii de datorii se vor lupta să obțină ce a mai rămas din activele companiei.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Scenariul cel mai probabil este ca datoria să fie convertită în capital propriu. Deținătorii de bancnote convertibile vor pierde probabil o parte semnificativă din investițiile lor dacă compania dă faliment și, prin urmare, sunt stimulați să-și convertească datoria în capitaluri proprii.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Transformarea datoriilor în capitaluri proprii este, de asemenea, cel mai puțin rău rezultat pentru acționarii companiei. Această ipoteză este întărită și mai mult de raportarea Bloomberg că deținătorii de bancnote convertibile lucrează cu avocații de restructurare.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Un alt scenariu posibil este ca Core Scientific să fie achiziționat de o altă companie de minerit bitcoin. Cred că cel mai probabil achizitor este Marathon.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Marathon are un bilanț foarte lichid pe care l-ar putea folosi pentru a achiziționa și restructura Core Scientific. În același timp, Marathon are mai multe EH/s de capacitate stând inactiv. Cu probleme la furnizorul lor de găzduire principal Compute North, ar putea folosi spațiu suplimentar pe mașină.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022

Sper că Core evită falimentul, deoarece ar putea duce la vânzarea altor acțiuni miniere, în special a celor cu datorii nete mari.

Acest lucru i-ar putea face incapabili să strângă capital și, astfel, să aibă ca rezultat un efect de domino al minerilor publici care suferă aceeași soartă de faliment ca și Core.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) Noiembrie 4, 2022