Combinația de ulei Baytex/Ranger, prima de acest fel în aproape un an

Baytex Energy Corp, cu sediul în Calgary. a anunțat marți, a fost de acord să achiziționeze Eagle Ford Shale pure play Ranger Oil Corp. pentru 2.5 miliarde de dolari, inclusiv datoria netă de 650 de milioane de dolari. Acordul reprezintă prima combinație de companii publice din sectorul de petrol și gaze din amonte de la acordul de anul trecut dintre Oasis Petroleum și Whiting Petroleum.

În comunicatul companiei, CEO-ul Baytex Eric T. Greager a spus: „Achiziția Ranger este strategică. Dobândim o capacitate de operare puternică în Eagle Ford, în tendințe cu poziția noastră neoperată în Karnes Trough și generând o creștere semnificativă pe acțiune pe toate valorile. Tranzacția ne dublează EBITDA și aproape ne dublează fluxul de numerar liber. Inventarul Ranger concurează imediat pentru capitalul din portofoliul nostru și aduce 12 până la 15 ani de oportunități de foraj de calitate ponderat cu petrol. Construim o scară de calitate și o afacere mai durabilă, cu un preț WTI de prag de rentabilitate mai mic.”

Într-un e-mail, Andrew Dittmar, director la Enverus Intelligence Research, notează că tranzacția „urmează rapoartele media de la sfârșitul anului trecut că Ranger a lansat un proces de alternative strategice, inclusiv explorarea vânzării companiei”.

Acordul oferă Baytex o poziție operațională puternică în jocul Eagle Ford, o regiune în care anterior a deținut interese neoperative dispersate. În lansarea sa, Baytex observă că va comanda acum următoarea poziție Eagle Ford:

• 162,000 de acri neți în fereastra de petrol brut a șistului Eagle Ford, foarte concentrată în județele Gonzales, Lavaca, Fayette și Dewitt și în tendințe cu poziția neoperată a Baytex din Karnes Trough.
• Producție de 67-70 Mbep/zi (dobânda de lucru) care este operată în proporție de 96% (72% petrol ușor, 15% NGL și 13% gaze naturale).
• 174 Mbp de rezerve dovedite (7) (constând din 120 Mbbl de petrol tight, 27 Mbp de LGN și 162 Mbp de gaz de șist (dobânda de exploatare înainte de deducerea redevențelor).
• 258 Mbp de rezerve dovedite plus probabile (7) (constând din 180 Mbbl de tight oil, 39 Mbbl de LGN și 232 Mbp de gaz de șist (dobândă de exploatare înainte de deducerea redevențelor).

Dittmar avertizează că această tranzacție ar putea să nu însemne că industria este pe cale să înceapă în prima sa perioadă activă de fuziuni și achiziții de la sfârșitul anului 2020, avertizând că doar o mână de potențiali producători cu capitalizare mică și mijlocie solicită în mod activ interesul de la cumpărători mai mari. „Deși această singură tranzacție poate să nu prezinte o grămadă de tranzacții ale companiilor publice, este pozitiv că există încă limite SMID deschise spre vânzare și cumpărători dispuși să se uite la ele”, spune Dittmar. „Având în vedere lipsa relativă de stoc pe care o dețin unele companii cu capitalizare SMID și provocările de a cumpăra mai mult la evaluările actuale ale acțiunilor, cred că mai multe ar trebui să exploreze o ieșire. Cu toate acestea, până acum doar Ranger și HighPeak Energy, un producător din Midland, au confirmat că explorează o vânzare.”

Un element de date pozitiv care rezultă din această tranzacție este că oferă o indicație asupra nivelului pe care cumpărătorii premium vor trebui să îl ofere pentru a finaliza o tranzacție. Dittmar observă că valul de tranzacții de la sfârșitul anului 2020 a plătit o primă mică sau deloc față de valoarea activelor curente, având în vedere că aceste tranzacții au avut loc într-o perioadă de prețuri scăzute a mărfurilor și de profitabilitate. Având în vedere că prețul țițeiului a crescut semnificativ de atunci, redând profitabilitatea afacerii de șist/fracking, mulți au speculat că ar trebui oferită o primă mai mare pentru a finaliza orice tranzacție.

„Această afacere răspunde cel puțin parțial la această întrebare, Ranger ia o primă modestă de mai puțin de 10%”, spune Dittmar. „De asemenea, Ranger a tranzacționat la ceea ce pare să fie doar valoarea producției lor la aproximativ 47,200 USD/bbl/zi și 2.9x EV/EBITDA. Acest lucru este în concordanță cu alte oferte care au un inventar de calitate similar cu Ranger, majoritatea locațiilor atingând pragul de egalitate în intervalul de 50 USD/bbl. O companie cu un inventar de calitate mai mare sau mai mare ar putea căuta să obțină o primă mai mare.”

Linia de fund: Aceasta nu este o afacere zdrobitoare în modul mamutului lui Oxy $ 55 achiziție miliarde a Anadarko PetroleumAPC
în 2020 și nici nu este neapărat un semnal că un alt val de tranzacții ar putea fi iminent.

Dar este o afacere și este prima despre care am scris de ceva timp. Aici sper să vină mai multe.