Expunerea băncilor față de Rusia este mult mai transparentă decât cea a băncilor non-banci

Vă amintiți Managementul pe termen lung a capitalului și AIG? Sigur ca da. LTCM a explodat în 1998, în mare parte, din cauza investițiilor sale în trezoreriile rusești și în alte valori mobiliare de pe piețele emergente. În 2008, AIG Rusia aproape că a declarat faliment pentru că o unitate din Londra, despre care abia știa nimeni, vindea protecție, prin credit default swap, băncilor care protejează împotriva neîndeplinirii obligațiilor la securitizări. De ce contează acest mers pe banda memoriei? Pentru că aici suntem în 2022 și, din păcate, suntem încă într-o situație în care există o opacitate extraordinară în sistemul financiar global. Dacă ar fi doar investitori bogați care pierd bani, marea cantitate a populației globale cu greu ar pierde somnul. Cu toate acestea, atunci când instituțiile financiare pierd bani, acestea afectează invariabil cetățenii nebănuitori.

Mai mulți institutori de standarde internaționale, cum ar fi Consiliul de Stabilitate Financiară și Banca Reglementărilor Internaționale, au avertizat de mult că Alte Instituții Financiare (OFI), cunoscute și sub denumirea de instituții nebancare și instituții financiare din umbră, trebuie reglementate și supravegheate. Mulți dintre ei nu sunt. Da, cele mai mari sunt adesea tranzacționate public, deci au dezvăluiri financiare, dar asta nu înseamnă că sunt supravegheate și examinate cu o abordare de supraveghere bazată pe risc, așa cum sunt băncile și companiile de asigurări.

Instituțiile financiare sunt interconectate cu Rusia și între ele

Invazia Ucrainei de către Rusia a făcut lumină asupra interconexiunilor dintre instituțiile financiare și Rusia. Din păcate, aceste interconexiuni sunt o amintire a uriașei opacități care încă există în industria financiară, chiar și după lecțiile pe care ar fi trebuit să le învățăm în 2008.

Expunerile de credit și de piață ale băncilor sunt mult mai ușor de înțeles, deoarece modul în care sunt reglementate înseamnă că există mult mai multe informații pe care trebuie să le dezvăluie. Problema, totuși, este că, deoarece o mare parte a sectorului financiar global nu este reglementată așa cum sunt băncile, amploarea totală a expunerilor de credit și de piață ale industriei financiare față de Rusia este necunoscută. O gamă largă de administratori de active, fonduri speculative, birouri la domiciliu, companii de asigurări, fonduri de pensii, fonduri suverane de investiții și fonduri de dotare universitare au investiții în active financiare rusești, adică obligațiuni, acțiuni, mărfuri, împrumuturi și ruble.

Băncile

Goldman Sachs, JP Morgan, Commerzbank și, cu reticență, chiar și Deutsche Bank, au anunțat că părăsesc Rusia. Ieșirea va dura timp și, fără îndoială, va fi un efort complicat. Părăsirea Rusiei nu înseamnă neapărat că aceste bănci vor înceta automat să acorde împrumuturi entităților sau cetățenilor Rusiei sau că vor înceta să tranzacționeze obligațiuni rusești, valute străine sau mărfuri. Presiunile suplimentare din partea diferitelor părți interesate, în special a celor care doresc ca aceste bănci să respecte standardele globale de mediu, sociale și de guvernanță (ESG), vor continua, fără îndoială, să influențeze deciziile directorilor băncilor.

Din fericire, expunerea băncilor străine față de rezidenții ruși, instituțiile financiare și companiile este relativ mică în comparație cu activele lor bancare totale. Standardele Basel III de capital și lichiditate, adoptate ca cerințe în peste 30 de țări, înseamnă, de asemenea, că băncile sunt într-o formă mult mai bună pentru a suporta pierderi neașteptate decât erau la mijlocul anilor 2000. Datele Băncii de Reglementări Internaționale arată că țările în care băncile au cele mai mari expuneri sunt Italia, Franța, Austria și SUA. Băncile cu cele mai mari expuneri față de Rusia sunt Raiffeisen Bank International (25 miliarde dolari), Société Générale (21 miliarde dolari), Citibank (10 miliarde dolari), Unicredit (8.1 miliarde dolari), Credit Agricole (7.3 miliarde dolari), Intesa Sao Paulo (6.1 miliarde dolari), ING (4.9 miliarde dolari), BNP Paribas (3.3 dolari), Deutsche Bank (1.5 miliarde dolari) și Credit Suisse (1.1 miliarde dolari) ). Aceste bănci, în special cele europene, sunt cele mai susceptibile de a fi afectate negativ dacă invazia rusă se intensifică.

Expunerea băncilor americane față de Rusia reprezintă mai puțin de 1% din activele bancare de aproape 17 trilioane de dolari. Deloc surprinzător, băncile americane, în cea mai mare parte, cele mai mari expuneri sunt față de rezidenții americani, instituțiile financiare și corporațiile. Cele mai mari expuneri ale lor față de economiile străine avansate, așa cum au fost de mult timp, sunt față de Regatul Unit (642 miliarde dolari), Insulele Cayman (572 miliarde dolari), Japonia (491 miliarde dolari), Germania (403 miliarde dolari) și Franța (327 miliarde dolari). Cele mai mari expuneri ale băncilor americane față de economiile de piață emergente sunt față de China (139 miliarde dolari), Mexic (105 miliarde dolari), Coreea de Sud (121 miliarde dolari), Brazilia (89 miliarde dolari) și India (78 miliarde dolari).

Asigurari si Reasigurari

Sectorul asigurărilor și reasigurărilor din SUA are o expunere mică la creditare față de Rusia. Sectorul asigurărilor și reasigurărilor din SUA avea aproximativ 2 miliarde de dolari în obligațiuni corporative și suverane rusești. Potrivit AM Best, au foarte puțină expunere la acțiunile rusești. Deoarece asigurătorii americani sunt interconectați cu companii, care au câștiguri care se bazează pe Rusia, dacă conflictul se intensifică și se prelungește, ar putea exista un impact asupra companiilor de asigurări din SUA.

Alte instituții financiare (OFI)

Administratorii de active din SUA au expuneri mult mai semnificative față de Rusia decât băncile din SUA. Ceea ce este mai greu de văzut este cât dețin fondurile de pensii și alți investitori în fondurile administratorilor de active. Capital Group, Blackrock și Vanguard gestionează fondurile cu cele mai mari expuneri față de Rusia; alți administratori de active semnificativi expuși Rusiei sunt Fidelity, Invesco și Schwab.

Valoarea activelor rusești ale Blackrock a scăzut recent cu 94%, de la 18 miliarde de dolari. Și Pimco Investment Management va avea, de asemenea, un mare impact în expunerea guvernului rusesc, evaluată anterior la 1.14 miliarde de dolari; Pimco este, de asemenea, un vânzător de protecție de 942 de milioane de dolari credit default swap. Odată cu iminentul implicit al Rusiei, Pimco va trebui să onoreze acele plăți de protecție CDS.

Expunerile planurilor publice de pensii americane față de Rusia încep să se scurgă. Planurile de pensii sunt investite în obligațiuni și acțiuni rusești direct sau prin fondurile de investiții ale administratorilor de active. Fondul CalPERS are expunere la Rusia de 900 de milioane de dolari, în timp ce CalSTRS are aproximativ 800 de milioane de dolari. Pensionarea angajaților din școlile publice din Pennsylvania are o expunere de 300 de milioane de dolari. Sistemele de pensionare din Virginia, sistemul de pensii din statul New York și Consiliul de investiții ale statului Washington au fiecare expuneri de peste 100 de milioane de dolari față de Rusia. Carolina de Nord are o expunere mai mică, la 80 de milioane de dolari. Fiecare stat din SUA are de obicei cel puțin două mari fonduri de pensii, iar nenumărate municipalități au fonduri de pensii la nivel local. Angajații din județul Los Angeles, Fondul de poliție și pompieri din San Jose și Fondul de pensii al poliției din New York au anunțat recent eforturile de a se retrage din investițiile lor rusești, evaluate la aproximativ 226 de milioane de dolari.

Dacă cineva îmi poate furniza date cu expunerile totale din Rusia ale fondurilor speculative, birourilor de acasă, fondurilor de pensii, fondurilor de capital privat și fondurilor suverane, cu siguranță aș fi recunoscător. Motivul pentru care ar trebui să ne pese tuturor este că aceste instituții financiare sunt foarte interconectate cu bănci, companii de asigurări și administratori de active. De dragul americanilor obișnuiți, chiar ar trebui să evităm surprizele LTCM și AIG.

Articolele recente ale acestui autor sunt mai jos, iar celelalte publicații ale ei Forbes sunt aici:

Băncile care investesc în Rusia nu se pot ascunde în manta ESG

Iminentele implicite ale Rusiei vor duce la o criză economică, mult mai gravă, în 1998

Banca Rusiei încearcă cu disperare să prevină o fugă asupra băncilor

De la rublă la moloz

Rodríguez Valladares a mărturisit despre clima ca un risc sistemic pentru sistemul financiar

Creșterea nivelului mării prezintă riscuri de credit tot mai mari pentru multe state de coastă din SUA

Calitatea creditului împrumuturilor cu petrol și gaze sa îmbunătățit semnificativ

Împrumutul pe piețele emergente bate recorduri

Consiliul pentru stabilitate financiară constată că rezistența nebăncilor trebuie consolidată