Următorul bărbat de 5 trilioane de dolari din Bank Of Japan are cel mai prost loc de muncă în economie

Pe măsură ce slujbele cu potir otrăvit, conducerea Băncii Japoniei este o adevărată remarcabilă. De fapt, Kazuo Ueda tocmai a prins ceea ce este, probabil, cel mai prost loc de muncă din economie.

Ueda pare o alegere înțeleaptă, chiar dacă neașteptată, a prim-ministrului Fumio Kishida. Economistul de la Massachusetts Institute of Technology nu era nicăieri liste de posibilități pentru a-l înlocui pe Haruhiko Kuroda, care se retrage în aprilie. Este un fost oficial BOJ care a servit din 2008 până în 20015.

Un motiv pentru care: prima alegere a lui Kishida a spus nu. Masayoshi Amamiya, adjunctul guvernatorului BOJ, știa mai bine decât să ia un concert care i-ar cere să se relaxeze de aproximativ 23 de ani de relaxare cantitativă. Și reducerea unui bilanț de 5 trilioane de dolari de dimensiunea economiei Japoniei fără a-l prăbuși.

Kuroda ar fi putut pregăti terenul pentru o ieșire de la ratele negative ale dobânzilor. După un deceniu la controale, el păstrează o mare influență politică și un grad mai mare de autonomie decât majoritatea predecesorilor. Cu toate acestea, chiar și Kuroda s-a opus.

Pe 20 decembrie, Kuroda a sugerat că BOJ ar putea începe să joace cel mai precar joc Jenga din lume. Acest popular joc de masă bazat pe demontarea unui turn construit din 54 de blocuri analogizează în mod adecvat provocarea BOJ. Pericolele prezentate de o singură mișcare falsă.

În acea zi, Kuroda a atins unul dintre acele blocuri pentru a testa dacă turnul monetar construit de BOJ ar putea deveni instabil. A făcut-o lăsând pe 10 ani randamentul obligațiunilor tranzacționați până la 0.5%, cea mai mică dintre modificări. Reacția violentă de pe piețele globale – și creșterea yenului – l-au făcut pe Kuroda să se îndepărteze de joc.

În zilele și săptămânile care au urmat, Kuroda & Co. a făcut achiziții considerabile de obligațiuni neprogramate pentru a informa piețele că meciul Jenga al BOJ era în așteptare.

Acum îi revine lui Ueda să descopere cum să recupereze blocurile fără a declanșa o panică globală. Într-adevăr, mult noroc cu asta.

De când BOJ a redus ratele la zero în 1999, o premieră pentru o mare bancă centrală, Tokyo a devenit cel mai mare guvern creditor. După ce BOJ a inițiat QE în 2000 și 2001, yenul a devenit ATM-ul finante globale.

Împrumutul ieftin în Tokyo și transferul acestor fonduri în active cu randament mai ridicat din New York, Londra, São Paulo, Johannesburg, Mumbai, Bangkok și nu numai, devin sosul special al speculației globale. Acest lucru explică de ce fluctuațiile bruște ale yenului tind să arunce în aer un fond speculat sau două.

Oprirea acestui bancomat ar putea afecta piețele globale. Deci strategia lui Ueda, dacă va avea curaj, va fi să-și limiteze orele de operare și să raționalizeze retragerile.

Apoi, Ueda are și 126 de milioane de japonezi cu care să se confrunte. Japan Inc. consideră că banii gratuiti sunt de la sine înțeles. Băncile, companiile, fondurile de pensii, fondurile de dotare și un guvern care deservește cea mai grea povară a datoriilor din lumea dezvoltată vor fi într-un mod prost dacă Ueda va scurge proverbialul punchbowl.

Paul Volcker, președintele Rezervei Federale din anii 1970-1980, a primit literalmente amenințări cu moartea pentru creșterea ratelor. Imaginați-vă returul care ar putea veni în calea lui Ueda dacă își propune să pună capăt celor două decenii de lichiditate din economia nr. 3.

Cu alte cuvinte, Ueda va trebui să se aplece, să oprească televiziunea și rețelele de socializare și să reziste căldurii din țară și din străinătate pentru a face Japan Inc. curată și sobră. Are moxie? Numai Ueda știe.

Dar să nu uităm de imperiul politic care este gata să riposteze dacă BOJ și-a luat „independența” prea departe.

Începeți cu ratingurile sumbre de aprobare ale lui Kishida. Sunt la mijlocul anilor 20, ceea ce înseamnă de obicei că un guvern a ajuns la data limită de vânzare. Cu siguranță, Kishida își face griji că normalizarea ratelor BOJ acum ar putea deteriora și mai mult moștenirea sa economică.

Adăugați și faptul că puternicul Minister al Finanțelor are un loc în sală atunci când oficialii BOJ deliberează decizii de rate. Acest lucru ar fi de neconceput pentru Fed.

La fel s-a întâmplat și pe 20 decembrie, când echipa Kuroda a gândit la o adaptare modestă politici de randament al obligațiunilor. În acea zi, oficialii guvernamentali prezenți au cerut și li s-a acordat o pauză de jumătate de oră pentru a-și consulta ministerele.

Asta, nu uitați, a fost doar o modificare progresivă. Imaginați-vă doar panica din cercurile guvernamentale dacă Ueda ar încerca să adopte o mișcare formală de înăsprire. Din nou, mult noroc cu asta într-un moment în care Japonia abia crește - cu 0.6% anualizat în perioada octombrie-decembrie - și salariile rămân stagnante.

Există o cale de ieșire, desigur. Inflația pe care o înregistrează Japonia este mai mult legată de problemele lanțului de aprovizionare și de invazia Ucrainei de către Vladimir Putin decât de politicile lui Kuroda. Ca atare, BOJ trebuie să elaboreze strategii cu atenție. De asemenea, trebuie să se coordoneze cu guvernul în moduri de știri.

De 25 de ani, cooperarea a însemnat relaxare monetară și fiscală. Ceea ce este nevoie acum este ca parlamentarii să-și facă treaba și să ridice jocul competitiv al Japoniei. Ueda ar trebui să condiționeze accesul la ATM-uri de măsurile de slăbire a piețelor muncii, de reducere a birocrației, de stimulare a inovației, de sprijinire a startup-urilor și de împuternicire a femeilor.

Dacă premierul care l-a angajat pe Kuroda în 2013, întârziatul Shinzo Abe, dacă a implementat oricare dintre aceste reforme, Japonia ar fi putut să-și fi renunțat până acum la obiceiul QE. În schimb, dependența de bani gratuiti s-a înrăutățit.

Acum îi revine lui Ueda să își asume riscurile pe care BOJ le-a evitat mult prea mult timp. Numai el știe pe care dintre blocurile Jenga va încerca să îndepărteze primul. Tot ce pot face piețele este să spere că lucrurile nu se prăbușesc.