Bank of America: De ce cumpăr Dip „Înaintea furtunii”

Vineri dimineața, Bank of America (BAC) , împreună cu majoritatea celorlalte bănci mari din SUA, au început un nou sezon de câștiguri într-un val de lansări. Răspunsul timpuriu este negativ, deoarece multe dintre aceste bănci par să se pregătească pentru un mediu economic mai dur.

Am venit în Bank of America, deși am tăiat acea poziție la jumătate, venind. Management simplu al riscului. Lucru bun.

Hai să intrăm.

Pentru cel de-al patrulea trimestru al companiei, care s-a încheiat pe 31 decembrie, Bank of America a afișat GAAP EPS de 0.85 USD la venituri de 24.53 miliarde USD. Imprimarea veniturilor a fost suficient de bună pentru o creștere anuală de 11.2%, în timp ce atât rezultatele de sus, cât și cele de jos au depășit consensul. Venitul net din dobânzi (VNI) a crescut cu 29% anual și cu 6.5% succesiv la 14.68 miliarde USD, ceea ce este excelent.

Singurul lucru este că Wall Street căuta 14.8 miliarde de dolari. Venitul fără dobânzi s-a imprimat la 9.85 miliarde de dolari, ceea ce a depășit cu ușurință așteptările pentru 9.3 miliarde de dolari. Cu toate acestea, această performanță a fost încă în scădere cu 7.9% atât secvențial, cât și față de perioada anului în urmă.

Provizionul pentru pierderi din credit s-a ridicat la 1.09 miliarde de dolari, inclusiv o acumulare netă a rezervelor de 403 de milioane de dolari. Aceasta se compară cu 898 milioane USD, inclusiv o acumulare netă a rezervelor de 378 milioane USD pentru al treilea trimestru și o eliberare a rezervelor nete de 851 milioane USD pentru T4 2021. Cheltuielile fără dobânzi au crescut cu 6%, la 15.5 miliarde USD. Soldurile medii ale împrumuturilor și contractelor de leasing au crescut cu 10%, până la 1 XNUMX USD.

Depozitele medii au scăzut cu 5%, până la 1.9 miliarde USD. Rata capitalurilor proprii de nivel 1 (CET1) a fost tipărită la 11.2%, în creștere față de 10.6% în urmă cu un an, în timp ce rata rentabilității medii a capitalurilor proprii ale acționarilor ordinari se tipărește la 11.24% (în creștere de la 10.9%) și rentabilitatea medie a capitalului propriu tangibil se tipărește la 15.79% (în creștere de la 15.24%).

Segmentați performanța

Banca pentru consumatori a generat venituri de 10.782 de miliarde de dolari (+21%), în timp ce provizioanele pentru pierderi din credite au crescut la 944 de milioane de dolari (de la 32 de milioane de dolari anul trecut) ca urmare a unei perspective macroeconomice reduse. Cheltuielile fără dobândă au crescut cu 8%, până la 5.1 miliarde USD, rezultând un venit net de 3.577 miliarde USD. Venitul net tipărit a crescut cu 15% și este un nou record trimestrial.

Gestionarea globală a averii și a investițiilor a generat venituri de 5.41 miliarde dolari (în creștere mică), în timp ce provizioanele pentru pierderi din credite au crescut la 37 milioane dolari (de la -56 milioane dolari anul trecut). Cheltuielile fără dobândă au crescut cu 1% la 3.8 miliarde USD, rezultând un venit net de 1.2 miliarde USD. Venitul net al acestei afaceri a scăzut cu 2.1%.

Banca globală a generat venituri de 6.438 de miliarde de dolari (+9%), în timp ce provizioanele pentru pierderi din credite au crescut la 149 de milioane de dolari (de la -463 de milioane de dolari anul trecut) ca urmare a unei perspective macroeconomice reduse. Taxele totale de investiții bancare au scăzut cu 54%, până la 1.3 miliarde USD. Cheltuielile fără dobândă au crescut cu 4% la 2.8 miliarde USD, rezultând un venit net de 2.54 miliarde USD. Venitul net al acestei afaceri a scăzut cu 4.8%.

Global Markets a generat venituri de 3.861 miliarde dolari (+1%), în timp ce provizioanele pentru pierderi din credite au scăzut la 4 milioane dolari (de la 32 milioane dolari anul trecut). Vânzările și tranzacționarea au generat venituri de 3.5 miliarde USD. În cadrul vânzărilor și tranzacționării... veniturile legate de venit fix au crescut cu 37%, până la 2.2 miliarde USD, în timp ce veniturile legate de acțiuni au crescut puțin la 1.4 miliarde USD. Cheltuielile fără dobândă au crescut cu 10% la 3.2 miliarde USD, rezultând un venit net de 504 USD. Venitul net al acestei afaceri a scăzut cu 25%.

CEO-ul

Președintele și CEO-ul Brian Moynihan a comentat în comunicatul de presă: „Am încheiat anul cu o notă puternică de creștere a câștigurilor de la an la an în al 4-lea trimestru, într-un mediu economic din ce în ce mai încetinit. Temele din trimestru au fost consistente pe tot parcursul anului, deoarece creșterea organică și ratele au contribuit la livrarea valorii francizei noastre de depozit. Acest lucru, împreună cu gestionarea cheltuielilor, a ajutat la creșterea efectului de pârghie operațional pentru al șaselea trimestru consecutiv.

Câștigurile noastre de 27.5 miliarde de dolari pentru acest an reprezintă unul dintre cei mai buni ani de până acum pentru bancă, reflectând concentrarea noastră pe termen lung pe relațiile cu clienții și strategia noastră de creștere responsabilă. Credem că suntem bine poziționați la începutul anului 2023 pentru a livra clienților noștri, acționarilor și comunităților pe care le deservim.”

Gandurile mele

Sunt multe aici care mă surprind? Nu. Știam că bancherii de investiții nu au avut un trimestru grozav. Știam că venitul net din dobânzi va fi uriaș. Știam că comercianții cu venit fix îi vor depăși pe cei cu acțiuni. De asemenea, știam că băncile vor trebui să se pregătească mai mult decât în ​​ultimele trimestre pentru potențiale pierderi de credit.

Acestea fiind spuse, cred că dimensiunea acestor prevederi sperie un pic Wall Street în această dimineață. Uitați-vă doar la motivele invocate în cazul în care au fost făcute provizioane majorate... „impulsate de o perspectivă macroeconomică atenuată”. Asta nu este foarte încurajator. Priviți doar comentariile lui Brian Moynihan... „un mediu economic din ce în ce mai încetinit”. Hmmm.

Obțin că venitul net din dobânzi va fi un motor pentru 2023. De aceea singurele mele două lunguri în acest spațiu sunt Bank of America și Wells Fargo (WFC). Înțeleg, de asemenea, că, cu economia fie în recesiune, fie aproape de ea, că va fi foarte dificil pentru bănci să crească împrumuturile de consum și de afaceri sau să crească comisioanele bancare de investiții. De aceea mi-am redus participațiile în ambele nume.

Cumpăr acest dip? Băncile sunt bine capitalizate înaintea furtunii. Există părți ale afacerii care s-ar putea descurca bine în ciuda sau în ciuda unei recesiuni. Comercial. Vânzări de titluri cu venit fix. Nu cred că voi aduce aceste poziții înapoi la dimensiunile lor de acum un an, dar cred că pot să adaug mai mult de azi dimineață.

Cititorii vor vedea că BAC a revenit de la nivelul de 29 de dolari de două ori în acest an. Primul a culminat cu vânzările din februarie până în iulie. În august, am văzut că BAC s-a oprit la o retragere Fibonacci perfectă de 38.2% a acestei vânzări. După ce au atins din nou minimul în octombrie, acțiunile au fost oprite de această dată la o retragere de aproape 50% a vânzării respective. Cred că avem o gamă largă.

Acțiunile și-au găsit sprijin la EMA de 21 de zile (media mobilă exponențială) de când au reluat această linie la sfârșitul lunii decembrie. În această dimineață, văd că acțiunile se luptă să mențină acel nivel. Dacă acele acțiuni vor deține, într-adevăr nu va dura mult pentru a recâștiga SMA-urile de 20 și 50 de zile (medie mobilă simplă) în scurt timp, deoarece toate cele trei linii sunt grupate.

Ceea ce o să fac este fie să adaug aceste acțiuni, pe măsură ce linia de 21 de zile eșuează și comercianții swing-ul eliberează, fie pe măsură ce acțiunile iau acea linie de 50 de zile și toți administratorii de portofoliu se grăbesc să mărească expunerea. Chiar nu văd nevoia de a adăuga între 33.74 USD (21 de zile EMA) și 34.79 USD (50 de zile SMA). Pentru a face acest lucru, în opinia mea, ar pune cumpărătorul în pericol de a fi făcut această achiziție la sau aproape de rezistență.