Retailerii de piese auto au depășit piața pentru o mare parte a pandemiei. Incertitudinea economică actuală ar trebui să țină grupul pe calea rapidă.
Retailerii de piese auto au o reputație ca stocuri defensive— la urma urmei, reparațiile auto pot doar să fie întârziată atât de mult, chiar și în timpul unei recesiuni. Există motive să credem că acțiunile pot continua să depășească performanța.
„Când puteți cumpăra aceste acțiuni la aceste prețuri, există un risc/randament asimetric”, spune Max Wasserman, fondatorul Miramar Capital, care deține acțiuni ale Advance Auto Parts și Genuine Parts. „Da, ar putea să coboare puțin mai departe, dar partea de sus este mult mai mare.”
A avea o mașină în funcțiune rămâne esențială pentru majoritatea americanilor. Acest lucru le oferă un stimulent pentru a continua să-și repare mașinile, chiar dacă flota de vehicule îmbătrânește. Mașina medie are mai mult de 12 ani, potrivit S&P Global Mobility. Piesele originale estimează că modelele mai vechi tind să necesite 800 USD pe an pentru întreținere.
Este puțin probabil să se schimbe în curând. Consumatorii tind să întârzie achizițiile mari, cum ar fi mașinile, atunci când sunt mai puțin încrezători în economie, în timp ce prețul mediu al unei mașini noi a crescut la 47,000 de dolari de la 38,000 de dolari în timpul pandemiei, deoarece lipsa de cipuri a redus producția de vehicule. Mașinile second-hand au atins prețuri record, punându-le la îndemâna multora.
| Companie / Ticker | Preț recent | Schimbare YTD | 12-luni. Înainte P/E | Creștere EPS 2022E** | Valoare de piață (bil) |
|---|
| Advance Auto Parts / AAP | $178.75 | -25% | 12.8 | 14% | $10.8 |
| AutoZone / AZO* | 2,125.33 | 1 | 17.5 | 21 | 41.4 |
| Piese originale / GPC | 135.45 | -3 | 17.0 | 13 | 19.2 |
| O'Reilly Automotive / ORLY | 630.52 | -11 | 18.4 | 6 | 41.4 |
*Anul fiscal se încheie în august **An peste an
Sursă: FactSet
Recesiunea din 2007-09 a subliniat rezistența magazinelor de piese auto. Bursa globală a scăzut aproximativ la jumătate, dar, cu excepția Pieselor originale, comercianții cu amănuntul de piese auto au fost în mare parte nevătămați. Acțiunile AutoZone și Advance Auto și-au păstrat valoarea în timpul recesiunii, în timp ce acțiunile O'Reilly au pierdut doar 10%.
„În timp ce cheltuielile de consum în segmentul pieselor auto au scăzut în timpul Marii Crize financiare, au scăzut mai puțin decât bunurile de folosință îndelungată și s-au recuperat mai repede” atât decât bunurile de folosință îndelungată, cât și decât consumul personal general, notează analistul Morgan Stanley Simeon Gutman.
Nici spectrul vehiculelor electrice – care tind să fie mai complicat pentru reparațiile făcute de tine – nu este o îngrijorare pentru comercianții cu amănuntul de piese auto, spun analiștii. Vehiculele electrice și hibridele combinate au reprezentat aproximativ 10% din vânzările de mașini din SUA anul trecut, în timp ce mai puțin de 1% dintre mașinile de pe drumurile din SUA sunt electrice.
„Absolut VE-urile vor prolifera; nu este un argument prostesc, dar va dura ani, probabil zeci de ani, pentru ca aceștia să aibă un impact semnificativ” asupra randamentelor retailerilor de piese auto, spune Mark Giambrone, șeful acțiunilor americane la Barrow Hanley Global Investors.
O'Reilly a urcat cu aproximativ 20% de atunci Barron a recomandat acțiunile în aprilie 2021, în timp ce S&P 500 a scăzut cu aproape 9% în aceeași perioadă. Analiștii cred că compania își poate crește câștigurile cu 12.5% anual timp de ani de zile, cea mai mare rată de creștere din grup. Gutman a actualizat recent AutoZone, invocând capacitatea sa de a transfera prețuri mai mari consumatorilor, protejând marjele într-un moment în care este probabil ca acestea să fie sub presiune la atât de multe companii. În plus, numărul tot mai mare de megahub-uri al companiei reduce timpul de livrare.
Partea „do-it-for-me” a pieței în care operează NAPA crește pe măsură ce reparațiile auto devin mai complexe și oferă un randament al dividendelor de 2.6%.
Cu toate acestea, pentru un potențial avantaj, este greu să depășiți Advance Auto.
Pașii greșiți anteriori de management, inclusiv integrarea slabă a achizițiilor, au afectat stocul, iar riscul de execuție rămâne, spun analiștii. „Managementul încă lucrează la problemele de integrare”, spune analistul MKM Partners David Bellinger. Advance Auto nu a răspuns la o solicitare de comentariu.
Compania tranzacționează de aproximativ 12 ori câștigurile la termen, sub atât intervalul 17-18 a grupului, cât și propria medie pe cinci ani de 17.3. Are un randament suculent de 3.4% și și-a sporit recent dividendul.
„La acest nivel, plătesc mult mai puțin în termeni de multiplu decât S&P 500 pentru un randament mult mai mare”, spune Wasserman. El deține de mult timp Piese originale, dar a investit recent în Advance Auto și crede că s-ar putea „schimba cu ușurință înapoi” mai aproape de unele dintre maximele sale din trecut, în intervalul de 220 USD, de la 178 USD recent. „Nu vrei să cumperi aceste acțiuni când toată lumea le iubește”, adaugă el.
Giambrone este, de asemenea, optimist cu privire la Advance Auto. „În opinia noastră, nu există o diferență structurală între Advance Auto și O'Reilly. Doar că a fost gestionat prost din punct de vedere istoric, iar marjele lor sunt între 500 și 600 de puncte de bază”, spune el. (Un punct de bază este 1/100 de punct procentual.)
Când cauciucul se întâlnește cu drumul pe o piață dificilă, stocurile de piese auto nu ar trebui să treacă pe bancheta.
Trimite un mesaj pentru Teresa Rivas la [e-mail protejat]