În timp ce Glazers caută vânzare, cât valorează Manchester United?

I a scris anterior despre finanțele lui Manchester United într-o scufundare profundă în urmă cu câteva luni.

Am vorbit despre controversatul leraged buyout prin care Glazers au preluat controlul asupra clubului, precum și fluxurile de dividende pe care le-au recuperat, datoria asupra clubului și cheltuielile de capital.

Căutați știri rapide, sfaturi și analize de piață? Înscrieți-vă astăzi la buletinul informativ Invezz.

Săptămâna trecută, proprietarii nepopulari au anunțat că „încep un proces de explorare a alternativelor strategice” pentru Manchester United. Acesta este un cuvânt corporativ extrem de „vrem cam să vindem, dar numai dacă obținem un preț bun”.

Ei vor spera că acest lucru îi liniștește pe fani, la fel cum făcea Mike Ashley cu Newcastle înainte de a vinde în cele din urmă clubul anul trecut (un fapt de care, din păcate, sunt foarte conștient, ca fan Newcastle). Diferența dintre „a lua în considerare o vânzare” și a vinde efectiv clubul este mare. Dar asta nu este nici aici, nici acolo.

Deci, ce valorează Manchester United?

Proprietarii din Qatar vizează o evaluare de 4 miliarde de euro pentru PSG

Vestea a precedat un alt anunț interesant în lumea fotbalului. Și nu mă refer la Cristiano Ronaldo care a scos o frunză din cartea lui Meghan Markle oferind un interviu șocant care a închis ușa celei de-a doua vrăji dezastruoase în Premier League.  

Mă refer la planul qatarilor de a dezinvesti în Paris Saint-Germain, titanii fotbalului francez. Deținută de Qatar Sports Investments (QSI) din 2011, aceasta este o subsidiară a Qatar Investment Authority (QIA), fondul suveran de avere din Qatar.

Campionii Franței au purtat discuții cu mai mulți investitori încă de la începutul acestui an cu privire la vânzarea unei acțiuni între 10% și 15%. Evaluarea vizată oferă un punct de referință cu care putem evalua Manchester United.

Președintele PSG, Nasser Al-Khelaifi, a subliniat ținta ca fiind „peste 4 miliarde de euro”, dar a avertizat că un astfel de acord ar putea „dura luni”. Dacă scoatem calculatoarele și transformăm acest lucru în dolari, se traduce printr-o evaluare de aproximativ 4.2 miliarde de dolari, ceea ce reprezintă o creștere semnificativă față de un alt punct de referință pe care îl avem – cel al lui Chelsea, vândut cu câteva luni în urmă cu aproximativ 3.2 miliarde de dolari la acea vreme. (2.5 miliarde de lire sterline) unui consorțiu de investiții condus de american Todd Boehly.  

Manchester United este mai valoros decât PSG?

Dacă PSG ar putea aduce investiții care să evalueze clubul la 4 miliarde de euro, aceasta ar fi fără îndoială o binefacere pentru proprietarii lui Manchester United. PSG a fost evaluat cel mai recent de către Forbes la 3 miliarde de euro, deși Forbes a subcut cu mult evaluarea lui Chelsea înainte de vânzare.

Evaluările au crescut vertiginos în ultimii ani pentru echipele sportive. Acest lucru se datorează în principal tranzacțiilor de difuzare în creștere, care au fost urmărite de marii investitori instituționali.

Am văzut, de asemenea, că banii de stat au pătruns în joc. Dincolo de Qatar și PSG, Newcastle a fost preluat de fondul suveran saudit la începutul acestui an, stârnind tot felul de emoții conflictuale pentru noi, fanii lui Newcastle. Manchester City este celălalt exemplu izbitor, deținut de un membru al familiei regale din Abu Dhabi.

Patronii lui PSG au cumpărat clubul cu doar 70 de milioane de euro în 2011, ceea ce în termenii de astăzi pare o afacere mai bună decât semnarea lui Nick Pope pentru 10 milioane de euro (care ar trebui să fie titular pentru Anglia, de altfel). Astfel, o vânzare la 4 miliarde de euro ar reprezenta o rentabilitate ordonată a investiției de 57X. Desigur, există cheltuiala de 1.6 miliarde de euro pe jucători între timp, care încă palidează lângă un număr de 4 miliarde de euro.

Comparând Manchester United cu PSG, Engleză partea este la un alt nivel, totuși. Forbes le-a evaluat la 4.6 miliarde de dolari în luna mai a acestui an, PSG venind la 3.2 miliarde de dolari.

Privind la prețul acțiunilor Manchester United, capitalul propriu este evaluat la 3.5 miliarde de dolari, cu o evaluare de 4 miliarde de dolari dacă este inclusă datoria. Cu toate acestea, acest lucru nu înseamnă că clubul ar fi vândut pentru atât de mult - doar întrebați-l pe Elon Musk dacă crede că Twitter merită. $ 44 de miliarde de a plătit pentru asta.

Eu și ceilalți investitori plătim în mod evident pentru Twitter în acest moment, potențialul pe termen lung al Twitter din punctul meu de vedere este cu un ordin de mărime mai mare decât valoarea sa actuală.

Elon Musk

Ar putea Man United să fie vândut cu 8.5 miliarde de dolari?

Rapoartele sugerează că cei din interior vizează o evaluare de 7 miliarde de lire sterline pentru Manchester United, care echivalează cu aproximativ 8.5 miliarde de dolari.

Pentru mine, aceasta este o discuție fantastică. Nu există nicio posibilitate ca clubul să valorize peste dublu față de Chelsea. Lucrarea mea anterioară a subliniat cheltuielile pentru transferuri, renovarea stadionului și investițiile în academie care ar fi, de asemenea, necesare – acest context înseamnă că o cifră de 7 miliarde de lire sterline este și mai exagerată.

Problema aici se rezumă la dacă noii proprietari ar putea monetiza baza extraordinar de mare de fani ai Man United. Aceasta este o problemă de lungă durată în fotbal, deoarece majoritatea cluburilor se luptă să obțină profit, în ciuda sprijinului imens din întreaga lume.

O cifră de 7 miliarde de lire sterline pare să presupună că această monetizare în masă va avea loc. Dacă proprietarii pot valorifica imensa valoare de marcă a numelui Manchester United pentru a crește vânzările de mărfuri și pentru a crea fluxuri de venituri auxiliare, cum ar fi colaborări, producție media și nenumărate alte opțiuni, atunci o evaluare ca aceasta ar putea fi înțeleasă. În multe privințe, este similar cu logica pe care o indică Musk în citatul său de pe Twitter de mai sus.

În cele din urmă, totuși, acesta nu este cazul de bază. Nici nu intră punctele de referință, cum ar fi Chelsea și eventual PSG. Dacă PSG reușește să obțină o evaluare de 4.2 miliarde de dolari, nu există niciun motiv să credem că Man United nu poate obține 1.5X din aceasta, ceea ce l-ar plasa la 6.2 miliarde de dolari. Diferența de 1.5X este aproximativ ceea ce Forbes a atribuit diferenței de valoare dintre cluburi, de asemenea, conform studiului lor de mai sus.

Pe de altă parte, cluburile de fotbal sunt niște animale nelichide – este o provocare să le prețuiești. Și când este implicată pasiunea, cine știe? Manchester United rămâne cel mai mare club din lume, deși fără succesul pe teren din ultima vreme care să egaleze acest statut.

La urma urmei, este nevoie de un singur cumpărător.