(Bloomberg) — Deconectat de piețele globale de credit, guvernul Argentinei vinde din ce în ce mai multe obligațiuni în monedă locală, acumulând un volum de datorii care totalizează deja 33 de trilioane de pesos (174 de miliarde de dolari) și care crește aproape exponențial.
Cele mai citite de la Bloomberg
Într-o săptămână, Trezoreria va încerca să plătească peste 300 de miliarde de pesos de datorie, oferind rate mai mari ale dobânzilor și scadențe mai scurte pentru a atrage investitorii așa cum au făcut-o în fiecare din ultimele patru luni.
Pentru Fabricio Gatti, un manager de portofoliu la Novus Asset Management din Buenos Aires, care deține bancnotele, acea tactică va funcționa doar pentru câteva luni. Până în al doilea trimestru, investitorii ar putea refuza să transfere titlurile de valoare înainte de alegerile prezidențiale din octombrie, ceea ce ar putea duce la a doua neîndeplinire de obligație a Argentinei la datoria în moneda locală în patru ani.
„Investitorii vor fi din ce în ce mai speriați de posibilitatea unei restructurări”, a spus Gatti. Ei speră „că guvernul va continua să-și retragă datoria până la preluarea mandatului unui nou guvern, dar această cale nu este încă asigurată”.
Secretarul de planificare economică al Argentinei, Gabriel Rubinstein, a declarat într-o postare pe Twitter că datoria în pesos este sustenabilă și gestionabilă, adăugând că datoria de trezorerie deținută de investitori privați reprezintă doar 8% din produsul intern brut. O purtătoare de cuvânt a Ministerului Economiei din Argentina a refuzat să comenteze.
Iată câteva grafice pentru a ilustra povara crescândă a datoriei Argentinei și impactul acesteia:
Datorie în creștere
Trezoreria a transferat datoria în ianuarie și a vândut aproape 220 de miliarde de pesos în obligațiuni noi. Cea mai mare parte a titlurilor vândute sub administrația președintelui Alberto Fernandez este legată de inflație, care crește cu un ritm anual de aproape 100%. Așadar, explozia inflației, în loc să ofere o doză mare de reducere a datoriilor, constrânge și mai mult cuferele fiscale.
Povara datoriilor
Argentina a înregistrat anul trecut un deficit primar de 2.4% din produsul intern brut. Despărțit de piețele globale de când a restructurat obligațiunile de peste mări în valoare de 65 de miliarde de dolari în urmă cu trei ani, acest deficit trebuie să fie finanțat de piața locală. Și cu guvernul încercând să evite tipărirea banilor pentru a încetini inflația, datoria cântărește mai mult asupra economiei.
Zidul Datoriilor
Argentina se confruntă cu un zid de datorii care urmează să fie scadente începând cu luna aprilie, cu o medie de aproximativ 2 trilioane de pesos cu scadență lunară până în al treilea trimestru. Creditorii sunt din ce în ce mai reticenți în a transfera aceste titluri pentru orice perioadă prelungită de teamă că guvernul va crește cheltuielile populiste înainte de alegerile din octombrie. Agențiile de rating au tras deja un semnal de alarmă, reducând ratingul în moneda locală a națiunii la implicit selectiv în ianuarie.
Tarife mai mari
Pe măsură ce datoria crește și amenințarea reprofilării se profilează, mulți investitori din sectorul privat țin ca guvernul să ofere dobânzi din ce în ce mai mari, a declarat Juan Manuel Pazos, economist șef la TPCG Valores din Buenos Aires.
Maturi mai lungi
Trezoreria nu a reportat nicio datorie cu o scadență de opt luni sau mai mult din septembrie, în contrast puternic cu la începutul anului. Nicio datorie vândută pe piața liberă în ultimele patru luni nu va fi scadentă după ce partidele vor organiza primare în august. Succesul aripii stângi în acele primare de acum patru ani a făcut ca activele Argentinei să se prăbușească.
„La un moment dat, niciun morcov nu va fi suficient de mare pentru ca investitorii din sectorul privat să participe și vor opta să reziste”, a spus Pazos. „Dar încă nu am ajuns acolo.”
Garnituri de argint
Marea majoritate a titlurilor locale ale Argentinei sunt deținute de instituții publice, cum ar fi fondul de pensii de stat și băncile de stat, care de obicei își reportează datoria. Investitorii privați precum băncile, fondurile mutuale și companiile de asigurări sunt, de asemenea, reglementați și mulți vor fi obligați să investească în continuare, potrivit Adrian Yarde Buller, economist șef la Facimex Valores din Buenos Aires.
Faptul că acești investitori și-au transferat datoria a permis Argentinei să încetinească tipărirea banilor în ultimul an, în timp ce încearcă să atingă țintele stabilite în cadrul programului său de 44 de miliarde de dolari cu Fondul Monetar Internațional.
În cazul în care investitorii încetează să-și plătească datoria în al doilea trimestru, așa cum prevăd unii, banca centrală va trebui să reia tipărirea banilor, alimentând inflația și crescând presiunea asupra guvernului pentru a-și devaloriza cursul de schimb oficial, potrivit Javier Casabal, strateg cu venit fix la Adcap. , un brokeraj local. Aceasta, la rândul său, se adaugă la presiunea pentru o reprofilare a datoriei.
„Dacă Argentina nu reușește să-și refinanțeze datoria locală, piața va începe să devină nervoasă și am putea vedea răscumpărări mai pronunțate din fondurile mutuale”, a spus Casabal. „Există deja răscumpărări, dar deocamdată totul este încă gestionabil.”
– Cu asistența lui Patrick Gillespie și Shin Pei.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/argentina-174-billion-rising-local-120000621.html