Se așteaptă ca acțiunile lui Apollo să crească. Iata de ce.

Cu toate acestea, Apollo are, de asemenea, una dintre cele mai mari platforme de credit, cu active gestionate de 373 de miliarde de dolari. conform unei prezentări a conducerii din mai. A acordat împrumuturi Hertz Global Holdings (HTZ), Canonier, și

Noua Energie Cetate
,
conform site-ului său web.

Apollo, care avea 513 miliarde de dolari în AUM, are și fonduri imobiliare și de infrastructură. 

Este unul dintre câțiva administratori de active alternative tranzacționați public care includ

Grupul Carlyle

(CG), Blackstone (BX), TPG (TPG),

Owl albastru

(BUFNIŢĂ),

Managementul Ares

(

ARES

), Şi

extensia kkr

(KKR).

Acțiunile Apollo au scăzut cu aproximativ 35% de când au atins un maxim de 79.96 USD în octombrie. Grupul a scăzut cu 30% la închiderea de joi. 

În ianuarie, Apollo și-a încheiat fuziunea cu Athene Holdings, o companie de servicii de pensionare care oferă anuități. Athene are active totale de 246.1 miliarde USD și datorii totale de 232.4 miliarde USD. conform site-ului companiei.

Unii se așteptau ca afacerea să transforme Apollo într-o companie de asigurări dintr-un administrator de active. Investitorii s-au îngrijorat, de asemenea, că fuziunea Athene ar duce la scăderea multiplului preț-câștig. În urmă cu câțiva ani, multiplul PE al lui Apollo s-a tranzacționat în adolescenți, dar acum este de aproximativ 7 ori mai mare decât prețul câștigurilor, a spus Hone.

„A coborât prea mult”, a spus el.

Totuși, Hone crede că afacerea cu Athene va oferi un avantaj semnificativ pentru administratorul alternativ de active.

O mare lansare va fi lansarea de către Athene a unei anuități variabile, așteptată mai târziu în acest an, care va fi primul său produs care va permite investitorilor cu valoare netă mare să acceseze fondurile Apollo, a spus o purtătoare de cuvânt a Athene.

Athene a suferit din trecut pierderi minime de credit și a depășit performanța în perioadele în care piețele de credit s-au confruntat cu stres semnificativ, a spus Hone. Aceasta înseamnă că are un profil de răspundere cu risc mai previzibil și mai scăzut în comparație cu colegii săi. 

Produsul de bază al lui Athene, anuitățile, „este la o cerere mai mare atunci când ratele cresc”, a spus Hone Barron.

Apollo săptămâna trecută ghidat, în timpul unei actualizări pentru investitori, pentru ca Athene să furnizeze aproximativ 5 USD pe cotă din câștigurile legate de spread, sau SRE, până în 2026, dar Hone crede că acest lucru se va întâmpla până în 2023. (SRE reprezintă diferența dintre ceea ce câștigă Athene din active minus ceea ce plătește asiguraților și plătește în costuri de operare.)

Hone a spus că puterea de câștig a Athene este subapreciată de investitori. Aproximativ 60% din câștigurile lui Apollo provin de la Atena.

„Preocupările investitorilor cu privire la rezistența cărții de credit a lui Athene sunt exagerate și o văd pe Athene la fel de bine capitalizată pentru a rezista unei recesiuni”, a spus Hone într-un răspuns prin e-mail la întrebări. 

După fuziunea Athene, vizibilitatea veniturilor Apollo s-a îmbunătățit; Aproximativ 90% din câștigurile lui Apollo provin din câștiguri legate de taxe, sau FRE, precum și din SRE, se arată în nota.

FRE include toate veniturile bazate pe comisioane de administrare (și unele comisioane de tranzacție) minus cheltuielile de exploatare. FRE este considerată mai rezistentă la fluctuațiile pieței și mai stabil decât dobânda reportată.

Apollo este cel mai bine poziționat dintre administratorii de active alternative.

După eliminarea valorii SRE, a bilanțului net și a reportului acumulat net, Apollo se tranzacționează la doar 4 ori FRE după impozitare (fără compensații bazate pe acțiuni), a spus Hone în notă.

Piața evaluează FRE-ul lui Apollo la 7.80 USD, ceea ce este mai mic decât comparatorii săi. Prin comparație, evaluarea FRE a KKR este aproape dublă față de 15.50 USD, în timp ce Carlyle este la 23.30 USD, TPG este la 19.80 USD, Ares este 53.20 USD și Blackstone este la 81.70 USD. 

Hone crede că Athene valorează 40 de dolari pe acțiune, dar acțiunile lui Apollo s-au închis vineri la 52 de dolari. Aceasta înseamnă că piața evaluează toate celelalte afaceri ale Apollo, cum ar fi brațul său de credit, precum și fondurile sale de capital privat și imobiliare, la 12 dolari pe acțiune, a spus Hone. 

Unitatea de management al activelor Apollo „valorează mult mai mult decât compania de asigurări și totuși piața spune că nu există prea multă valoare acolo”, a spus el.

Acesta reprezintă potențialul de creștere, a spus Hone, care are un „depășire” și un preț țintă de 86 de dolari pentru Apollo.  

Scrie-i Luisei Beltran la [e-mail protejat]