De Shankar Ramakrishnan, Davide Barbuscia, Saeed Azhar și Laura Matthews
(Reuters) – Veștile bune despre un acord provizoriu pentru impasul plafonului datoriei SUA se pot dovedi rapid a fi o veste proastă pentru piețele financiare.
Președintele american Joe Biden și principalul republican al Congresului Kevin McCarthy au ajuns sâmbătă la un acord provizoriu pentru a ridica plafonul datoriei guvernului federal de 31.4 trilioane de dolari, au declarat două surse familiare cu negocierile, evitând potențial un default destabilizator din punct de vedere economic.
Dar înțelegerea se confruntă în continuare cu o cale dificilă de trecut prin Congres înainte ca guvernul să rămână fără bani pentru a-și plăti datoriile la începutul lunii iunie.
„Acest lucru va fi destul de bun pentru piață”, a spus Amo Sahota, director la KlarityFX, adăugând că ar putea oferi mai multe motive pentru Rezerva Federală a SUA să se simtă încrezător în creșterea ratelor din nou.
„Deși vrem să vedem cum arată... înțelegerea”, a adăugat Sahota.
În timp ce încetarea incertitudinii ar fi binevenită, ușurarea care poate veni dintr-o înțelegere poate fi un nivel de zahăr de scurtă durată pentru investitori. Acest lucru se datorează faptului că odată ce se ajunge la o înțelegere, Trezoreria SUA este de așteptat să-și umple rapid cuferele goale cu emisiuni de obligațiuni, aspirând sute de miliarde de dolari de pe piață.
Creșterea plafonului este de așteptat să fie urmată de emiterea a aproape 1.1 trilioane de dolari în noi bonuri de trezorerie (bonuri de trezorerie) în următoarele șapte luni, conform estimărilor recente JPMorgan, o sumă relativ mare pentru o perioadă scurtă.
Această emisiune de obligațiuni, probabil la ratele actuale ridicate ale dobânzilor, este văzută epuizând rezervele băncilor, deoarece depozitele deținute de companii private și altele trec la o datorie guvernamentală cu plăți mai mari și relativ mai sigure.
Acest lucru ar accentua o tendință deja predominantă a ieșirilor de depozite, ar pune mai multă presiune asupra lichidității sau a numerarului disponibil pentru bănci, ar crește ratele percepute pentru împrumuturile și obligațiunile pe termen scurt și ar face finanțarea mai scumpă pentru companiile care deja se confruntă cu o dobândă ridicată. mediul ratei.
„Cu siguranță va exista o ușurare pe piețele cu venit fix”, a declarat Thierry Wizman, strateg global pentru FX și ratele dobânzilor la Macquarie.
„Dar ceea ce acest lucru nu rezolvă, este că de-a lungul întregii curbe a trezoreriei, randamentele au crescut recent... în așteptarea că vor exista o mulțime de emisiuni de obligațiuni de trezorerie, bancnote și bancnote în următoarele câteva săptămâni, deoarece Trezoreria SUA trebuie să să-și reumple numerarul.”
Un strateg BNP a estimat că între 750 și 800 de miliarde de dolari ar putea trece din instrumente asemănătoare numerarului, cum ar fi depozitele bancare și tranzacțiile de finanțare overnight cu Fed. Această scădere a lichidității în dolari se va obișnui pentru a cumpăra 800-850 de miliarde de dolari în bonuri de stat până la sfârșitul lunii septembrie.
„Preocuparea noastră este că, dacă lichiditatea începe să părăsească sistemul, indiferent de motiv, aceasta creează un mediu în care piețele sunt predispuse la prăbușiri”, a declarat Alex Lennard, director de investiții la global asset manager Ruffer. „Acolo contează plafonul datoriei.”
Mike Wilson, strateg de acțiuni la Morgan Stanley, a fost de acord. Emiterea de bonuri de trezorerie „va absorbi efectiv o grămadă de lichidități din piață și poate servi drept catalizator pentru corecția pe care am prognozat-o”, a spus el.
Totuși, scurgerea lichidității nu este o dată. Emisiunea de titluri de stat ar putea fi parțial absorbită de fondurile mutuale de pe piața monetară, trecând de la facilitatea de repo inversă overnight, în care jucătorii de pe piață împrumută numerar peste noapte Fed în schimbul trezoreriei.
În acest caz, „impactul asupra piețelor financiare mai largi ar fi probabil relativ redus”, a declarat Daniel Krieter, director de strategie cu venit fix, BMO Capital Markets, într-un raport.
Alternativa, în care scurgerea lichidității provine din rezervele băncilor, „ar putea avea un impact mai măsurabil asupra activelor de risc, în special într-un moment de incertitudine ridicată în sectorul financiar”, a adăugat el.
Unii bancheri au spus că se tem că piețele financiare ar putea să nu fi luat în considerare riscul unei scurgeri de lichidități din rezervele băncilor.
S&P 500 a câștigat considerabil de-a lungul anului, în timp ce spread-urile pe obligațiunile cu grad de investiție și pe obligațiunile nedorite s-au înăsprit sau s-au mărit doar marginal din ianuarie.
„Probabil că activele de risc nu au evaluat pe deplin impactul potențial al înăspririi lichidității în sistem prin emisiunea abundentă de bonuri de stat”, a declarat Scott Schulte, director general al grupului Citigroup pentru piețele de capital pentru datorii.
Bancherii speră că impasul plafonului datoriei va fi rezolvat fără dislocare semnificativă a piețelor, dar avertizează că este o strategie riscantă.
„Piețele de credit stabilesc prețul într-o rezoluție la Washington, așa că dacă acest lucru nu este livrat până la începutul săptămânii viitoare, este probabil să vedem o oarecare volatilitate”, a declarat Maureen O'Connor, șeful global al sindicatului de datorii de înaltă calitate la Wells Fargo.
„Aceasta fiind spuse, multe companii cu grad de investiții au anticipat acest risc, motiv pentru care am văzut un calendar mai activ”, a adăugat ea.
(Reportajul lui Shankar Ramakrishnan, Saeed Azhar, Davide Barbuscia și Laura Matthews; editat de Paritosh Bansal, Megan Davies și Kim Coghill)
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/analysis-why-us-debt-deal-040548681.html