Consumatorii americani nu mai susțin creșterea

Recuperarea după blocarea Covid a avut cea mai mare forță în rândul gospodăriilor. Achizițiile de locuințe au avut o expansiune, iar construcția de case a urmat. Achizițiile cu amănuntul au crescut în fiecare categorie majoră. Dar cea din imagine s-a schimbat acum. Creșterea ratelor dobânzilor a făcut ca proprietatea să fie prea scumpă pentru mulți. Inflația a redus puternic puterea de cumpărare a veniturilor oamenilor, iar cheltuielile reale au încetinit în consecință. Privind acum în 2023, perspectivele nu indică cu greu în direcția creșterii și prosperității. În schimb, ei indică o recesiune în curs de dezvoltare, dacă economia nu este deja într-una.

Cumpărarea de locuințe și construcția de locuințe au condus în lunile care au urmat celei mai grave blocaje din cauza pandemiei. În a doua jumătate a anului 2020 și în 2021, achizițiile de locuințe noi au crescut. Până la sfârșitul anului 2021, cumpărăturile erau cu aproximativ 25% peste nivelurile de dinainte de pandemie. Construcția a încercat să țină pasul cu achiziția. Pornirile de unități locative noi au crescut până la sfârșitul anului 2021 cu aproximativ 24% peste nivelurile de dinainte de Covid.

Anul acesta, ambele activități au devenit victime ale creșterii ratelor dobânzilor, deoarece inflația a forțat Rezerva Federală (Fed) să înăsprească creditul. Din martie trecut, când Fed și-a început eforturile de contra-inflație, ratele la un credit ipotecar pe 30 de ani s-au mai mult decât dublat, crescând de la un minim de 3.29% la 6.5-7.0% recent. Nu este surprinzător că proprietatea asupra casei a devenit prea costisitoare pentru mulți americani. Achizițiile de locuințe au scăzut, scăzând cu aproximativ 9.5% din martie până în noiembrie, cea mai recentă lună pentru care sunt disponibile date. Au urmat începuturile de construcții noi, în scădere cu 16.8% în același timp.

Scăderea achizițiilor de locuințe și a construcțiilor au afectat direct cheltuielile consumatorilor, în special vânzările de mobilă și electrocasnice, precum și consumabile pentru reparații la domiciliu. Însă cheltuielile de consum au suferit și mai mult de pe urma poverilor impuse de inflație asupra veniturilor reale.

Chiar dacă salariile au crescut cu rate istorice rapide, inflația a crescut costurile vieții și mai repede. În primele trei trimestre ale anului 2022, Departamentul Comerțului raportează că veniturile gospodăriilor din salarii și salarii au crescut cu o rată anuală de 6.2%. Cu toate acestea, prețurile de consum au crescut cu o rată anuală de 8.0% în acea perioadă, mai mult decât compensând puterea de cumpărare a veniturilor lor extinse. O vreme, oamenii și-au folosit cardurile de credit pentru a-și menține cheltuielile, dar un astfel de comportament nu poate merge decât atât de departe. Au fost nevoiți să încetinească ritmul noilor achiziții. Deci, în timp ce vânzările cu amănuntul în prima jumătate a anului 2022 au crescut cu o rată anuală impresionantă de 9.0%, acestea abia au crescut deloc în termeni nominali din iunie. După ce am luat în considerare efectele inflației, vânzările reale au scăzut de fapt.

Deosebit de tulburător în această încetinire este modelul amplu de declin atât de evident în cifrele recente ale vânzărilor cu amănuntul. În decembrie, vânzările nominale totale au scăzut cu 1.1% față de nivelul din noiembrie, 12.3% la o rată anuală. Doar patru dintre cele douăsprezece categorii majore au prezentat vreo creștere nominală, cu atât mai puțin creștere reală. Vânzările de articole cu bilete mari au avut cele mai puternice scăderi. Vânzările de mașini au scăzut cu 1.2% numai în decembrie. Vânzările de mobilă au scăzut cu 2.5% pe lună, iar electronicele au scăzut cu 1.1%. Acest lucru este grăitor pentru că consumatorii, atunci când se simt strânși, reduc mai întâi aceste tipuri de cheltuieli mari. Cheltuielile pentru astfel de lucruri sunt mai ușor de amânat decât cheltuielile pentru lucruri de zi cu zi, cum ar fi săpunul sau alimentele, medicamentele și altele asemenea. Și într-adevăr, mâncarea, a fost una dintre cele patru categorii care a înregistrat vreo creștere.

Adevărat, decembrie este doar o lună, iar cifrele unei singure luni nu reprezintă un trend. Dar noiembrie arăta cam la fel. De obicei, cifra generală – fie că este încurajatoare sau dezamăgitoare – constă într-un amestec de creștere în unele categorii și scăderi în altele. Acest lucru este de așteptat, deoarece gospodăriile rețin, de obicei, un fel de cheltuieli atunci când plătesc pe altul. Luna în care o familie lucrătoare cumpără o mașină este luna în care decide să ia masa mai puțin decât de obicei. Apoi, este grăitor că decembrie și noiembrie au înregistrat reduceri universale. Acest fapt și tendințele mai generale indică mai mult la fel pe măsură ce economia intră în 2023.

Dacă aceasta nu este o imagine frumoasă, cauza problemelor economice oferă un motiv pentru a căuta o redresare mai târziu în 2023. Dacă eforturile Fed pot limita inflația – nu cu totul puțin probabil – gospodăriile ar putea reveni cu ușurință la modele de cheltuieli mai agresive. Succesul în ceea ce privește inflația ar putea, de asemenea, să determine Fed-ul mai târziu în noul an să-și ușureze politicile de limitare a creditului și poate să-și inverseze politica actuală de creștere a ratelor dobânzilor. Acest lucru ar putea favoriza o revenire la cumpărarea de case și construirea, dacă nu la sfârșitul anului 2023, atunci în 2024. Etapa este pregătită pentru recuperare în timp, dar durerea este probabil în următoarele șase până la nouă luni.