(Bloomberg) — În epoca creșterii ratelor, nu lipsește pe Wall Street oamenii care trag un semnal de alarmă cu privire la comerțul sistematic cunoscut sub numele de paritatea riscului.
Cele mai citite de la Bloomberg
Dar nu toată lumea are experiență de zi cu zi reală în gestionarea strategiei de portofoliu echilibrat popularizată de Ray Dalio.
Max Gokhman de la AlphaTrAI Inc. o face - și acum își îndeamnă colegii cuantitați să-și diversifice pariurile, pe măsură ce acțiunile și obligațiunile sunt supuse presiunii în noua eră solicită a politicii Rezervei Federale.
Gokhman, directorul de investiții al companiei din San Diego, s-a alăturat podcast-ului „What Goes Up” pentru a discuta despre toate acestea și multe altele, inclusiv despre concluziile sale de la întâlnirea Fed și despre riscurile geopolitice care se profilează.
Mai jos sunt punctele principale condensate și ușor editate ale conversației. Faceți clic aici pentru a asculta emisiunea completă și abonați-vă la podcasturi Apple, Spotify sau oriunde ați asculta.
Î: Este posibil să vedem o slăbiciune simultană atât pe piețele de obligațiuni, cât și pe cele bursiere și cum jucați asta?
R: Răspunsul este da. Cred că este probabil - acesta este de fapt cazul meu de bază, că vom vedea o slăbiciune a stocurilor pentru cel puțin o parte a acestui an. Cred că în cele din urmă vom fi puțin mai mari decât în cazul în care am început în 22, dar, probabil, vom vedea o corecție de taur și vom vedea, de asemenea, o creștere a ratelor.
Cred că o să vedem revenirea acestui mediu secular al ratei de creștere și asta chiar reprezintă o provocare, nu numai pentru 60/40, ci și lucrul care a înlocuit 60/40 pentru o mulțime de portofolii instituționale, care este paritatea riscului. Și, în timp ce oamenii cu paritatea riscului vă vor spune că este foarte sofisticat, având în vedere strategii de paritate a riscului înainte, vă pot spune că, în general, se bazează în continuare pe conceptul crucial al obligațiunilor care cresc atunci când stocurile scad, precum și pe rata și durata. riscul diversifică riscul acțiunilor. Dacă nu mai este cazul, trebuie să creați ceva diferit.
Va fi foarte important să fim mai dinamici în ceea ce privește clasele de active. Deci conceptul de portofoliu echilibrat este cu adevărat important. Dacă îl descompunem în blocurile sale de bază, este un activ de risc care poate crește și poate produce câștiguri de capital și apoi un activ care se diversifică, care poate produce puțin venit și profituri constante, dar în primul rând este acolo pentru a acoperi activul riscant. Deci, care sunt acele două componente, cred că va fi mai dinamic în viitor.
Și noile strategii pentru orice vreme se vor juca cu aceste concepte. Ei pot deține acțiuni și obligațiuni, așa cum o fac strategiile actuale. Ele pot deține, de asemenea, o anumită cantitate de mărfuri, așa cum o fac unele strategii de paritate a riscului. Dar ele pot avea în diferite puncte lucruri total diferite. Ei pot deține de fapt o anumită cantitate de cripto și o anumită sumă de împrumuturi și o anumită cantitate de stocuri. Și aceste clase de active vor trebui să continue să varieze. Va fi un pic o strategie de scaune muzicale.
Și știu că sună mult mai complex decât este, dar rezultatul secundar nefericit al realității noastre este că lucrurile devin mai complexe în timp. Și dacă rămâi la abordările tale tradiționale, cred că ești mai susceptibil să suferi de fapt pe termen lung și să nu-ți atingi obiectivele ca investitor instituțional.
Î: Puteți trece pe scurt peste concluziile dvs. de la întâlnirea Fed și credeți că piața îl interpretează corect pe Powell?
R: Priviți doar acțiunea pe care am experimentat-o imediat după întâlnire - am avut o scădere foarte mare, apoi peste noapte am început să scădem și mai mult, apoi am revenit. Nu cred că Powell a spus ceva cu adevărat dramatic nou. Mie mi s-a părut că doar speranța a dispărut - asta a fost reacția inițială. Cum ar fi, OK, pusul Powell este în afara banilor, poate fi complet în afara mesei.
Dacă te gândești la exemplul roților de antrenament - aproape că părea că îți iei copiii, îi trimiți pe deal și ei încep foarte clătinați și cred că vor cădea, apoi în cele din urmă încep să pedaleze și parcă, — Oh, uită-te la mine, mă duc. Dar în niciun moment Powell nu mi-a spus nimic, asta a fost diferit, a fost neașteptat. Au făcut o treabă foarte bună telegrafând ceea ce urmau să facă. Nu ar fi trebuit să fie o surpriză faptul că Fed a spus: „Da, vom merge în martie, vom termina QE și ne vom uita la înăsprire”. La asta cred că toată lumea ar fi trebuit să se aștepte.
Î: Care sunt unele riscuri geopolitice la care vă gândiți?
R: Un lucru pe care îl știm despre Rusia este că acestea tind să fie cele mai agresive în timpul iernii, deoarece controlează puterea de încălzire pentru Europa. Acesta este un domeniu în care este frumos să mă fi născut și crescut în țară, pentru că îl pot asculta pe Putin în rusă, iar el folosește un limbaj foarte colorat – permiteți-mi să o spun așa. El vorbește despre cum poate îngheța toți oamenii din Europa și există ceva adevăr în asta. Și de aceea nu vezi niciodată ieșirea unor sancțiuni foarte semnificative. Acum, cea mai mare îngrijorare pentru Putin este, desigur, că Ucraina devine cumva parte a NATO. Deci asta este pariul și riscul. Cred că un conflict acolo este probabil, din păcate, în ceea ce privește un conflict cinetic, pentru că aveți doar acest butoi de pulbere de ambele părți. Și chiar dacă este frig, este foarte uscat, în sensul că orice ar putea să-l declanșeze.
Cred că pentru piețe, acesta nu va fi un risc la fel de mare ca ceea ce se întâmplă mai la est. Acolo, chiar mă gândesc la China și Taiwan. Cred că Taiwan are poate cele mai bune forțe de apărare din orice națiune mică și acea forță de apărare se numește TSMC. Așadar, Taiwan Semiconductor este probabil cel mai bun factor de descurajare, deoarece este atât de vital pentru toate celelalte națiuni din lume încât nimeni nu își poate permite să riște China să preia TSMC.
Acestea au fost doar cele mai importante momente. Faceți clic aici pentru a asculta podcastul complet.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/alphatrai-quant-says-risk-parity-210000803.html