Air France-KLM: drepturile sunt certificate de rezistență

Mai puține zboruri, prețuri mai mici și bilanțuri suficient de mari pentru a ateriza pe un avion jumbo. A Emisiune de drepturi de 2.3 miliarde de euro de la Air France-KLM demonstrează că transportatorii naționali moșteniți rămân la fel de slabi astăzi pe cât intrau în pandemie.

Companiile aeriene low-cost, înfuriate de salvarile din epoca pandemiei, nu aveau de ce să-și facă griji.

Air France-KLM a primit una dintre cele mai mari salvari. Aceasta a constat în împrumuturi de stat și injecții de capital propriu. Guvernele francez și olandez dețin acum aproape două cincimi din acțiuni.

Ambii plănuiesc să pună fonduri noi. Franța va schimba o parte din datorii în acțiuni. O structură giratorie a tranzacțiilor va însemna ca compania operațională franceză să nu mai încalce legile care interzic capitalurile proprii negative.

Problema drepturilor face parte dintr-un efort mai amplu de strângere de capital menit să astupe o gaură de 4 miliarde de euro în bilanţ. Compania speră să poată realiza din nou profituri modeste anul viitor.

Grupul francez de transport maritim CMA CGM va prelua drepturile neabonate, inclusiv cele ale Delta Air Lines. În schimb, va injecta până la 400 de milioane de euro pentru până la 9% din capitalul social post-drepturi. La 1.17 EUR fiecare, noile acțiuni au un preț de 40% reducere față de prețul teoretic ex-drepturi. Acționarii care nu își exercită drepturile se confruntă cu o diluare de 75%.

Gaura rămasă în bilanț va fi de 1.2 miliarde de euro, reprezentând o vânzare și leaseback de 500 de milioane de euro săptămâna trecută. Notele hibride ar trebui să pună cel puțin o parte din asta. Scopul este de a reduce datoria netă a grupului la ebitda la 2-2.5 ori până în 2023, de la aproximativ trei ori față de sfârșitul anului trecut.

Sunt necesare ipoteze optimiste pentru ca Air France-KLM să atingă această țintă, realizând în același timp o marjă operațională de 7% până în 2024. Călătoriile transatlantice trebuie să continue să se îmbunătățească, iar afacerea va trebui să reducă costurile cu personalul cu 1.4 miliarde EUR, 17% din 2019. niveluri. Investitorii ar trebui să evite această afacere, cu excepția cazului în care motivele lor includ o alianță strategică sau întărirea mândriei naționale franceze și olandeze.

Echipa Lex este interesată să afle mai multe de la cititori. Vă rugăm să ne spuneți ce părere aveți despre Air France-KLM în secțiunea de comentarii de mai jos.