Investitorii activiști vânează ținte pe piața SPAC, dar bătăliile nu vor fi ușor de câștigat

(Clic aici pentru a vă abona la buletinul informativ Delivering Alpha.)

Odinioară piața SPAC aprinsă devine un teren fertil pentru investitorii activiști care fac eforturi pentru schimbări la companiile problematice și profită de pe urma acestora.

Un număr record de companii au devenit publice în ultimii doi ani prin fuziunea cu companii de achiziții cu scop special, un vehicul alternativ de IPO rapid. Nou pe piețele publice și adesea cu performanțe slabe, experții din industrie cred că aceste companii ar putea deveni din ce în ce mai vulnerabile la implicarea activiștilor.

„Este logic să se uite la SPAC, deoarece de multe ori, atunci când are loc fuziunile și achizițiile de-SPAC, stocul scade cu 10% sau 15% chiar și în cele mai bune cazuri”, a spus Perrie Weiner, partener la Baker McKenzie LLP. „Ar putea exista oportunități de cumpărare și activiștii ar putea să se descurce bine. Pentru SPAC, atunci când decolează pentru prima dată, este nevoie de ceva timp pentru a pune picioarele sub ei și, uneori, echipele de management nu sunt atât de bune pe cât ar trebui să fie.”

Performanța SPAC-urilor după fuziunile lor a fost abisală. Proprietarul CNBC SPAC Post Deal Index, care este compus din SPAC-uri care și-au finalizat fuziunile și au făcut publice companiile țintă, au scăzut cu aproape 30% până în prezent și cu 50% față de un an în urmă.

Luna trecută, Dan Loeb a luat un procent de 6.4%. Cano Health, un operator de unități de îngrijire pentru seniori care a fuzionat cu Jaws Acquisition Corp, susținută de miliardarul Barry Sternlicht. Loeb de la Third Point îl împinge pe Cano să se pună la vânzare, deoarece investitorii au „o viziune în mare măsură nefavorabilă” asupra SPAC-urilor.

Mișcarea lui Loeb a marcat una dintre primele când un investitor activist proeminent a vizat o companie care a devenit publică printr-un SPAC, dar mulți se așteaptă să vină mai multe.

„Știm că există mai mulți activiști care evaluează potențiale ținte acum în aproape fiecare sector”, a declarat Bruce Goldfarb, președinte și CEO al Okapi Partners, o firmă de consultanță în guvernanța corporativă. „În unele cazuri, ceasul se scurge deja pentru următorul sezon de proxy, deoarece investitorii activi evaluează obiectivele înaintea ferestrei de nominalizare pentru următoarea întâlnire pentru alegerea directorilor.”

În timp ce boom-ul SPAC a creat o mulțime de ținte noi pentru activiști, s-ar putea să nu fie ușor pentru aceștia să provoace de fapt schimbări în spațiu datorită structurii speciale de conducere și de conducere.

Sponsorii SPAC au reprezentanți în consiliu care sunt foarte apropiați de conducere, iar sponsorii dețin, de asemenea, aproximativ 20% din companie, oferindu-le putere de vot semnificativă, a spus Goldfarb.

În plus, multe dintre noile companii au diferite clase de putere de vot, ceea ce face dificil pentru alți investitori să influențeze votul. Mai mult, majoritatea acestor companii au consilii eșalonate, ceea ce înseamnă că nu toți directorii sunt prezenți la alegeri odată, a adăugat el.

„Activiștii sunt susceptibili să vizeze companiile care au devenit publice prin intermediul SPAC-urilor, mai ales dacă continuă să aibă performanțe slabe, dar nu este ca și cum ați împușca pește într-un butoi”, a spus Goldfarb.