Un indicator al bursei cu unul dintre cele mai bune palmares este încurajarea investitorilor

Alocarea medie a portofoliului gospodăriei către acțiuni este un indicator contrariant, alocările mai mari fiind corelate cu randamente mai mici ale burselor și invers.

Conform testelor econometrice la care am supus acest indicator și alți indicatori de evaluare, are una dintre cele mai bune, dacă nu cele mai bune, evidențe atunci când prognozează randamentul total real al pieței de valori în deceniul următor.

Există și alte semne contrare cu același rezultat. Investitorii instituționali din ultimele 12 luni au a turnat mult mai mulți bani în fondurile de acțiuni americane decât au scos investitorii de retail. Si este rar ca bursa să scadă doi ani la rând, sugerând că 2023 ar putea fi un an pivot pentru indicele S&P 500
SPX,
+ 0.59%
după piața de urs din acest an.

Această alocare medie a capitalului propriu al gospodăriilor a atins cel mai mare nivel istoric și, prin urmare, poziția sa cea mai în scădere, la 51.73% în martie 2000, luna de vârf a bulei internet. Cu toții ne amintim ce s-a întâmplat apoi.

Acest indicator era aproape la fel de mare în urmă cu un an, în decembrie 2021, la 51.66%. De la data citirii respective, ETF-ul Vanguard Total Stock Market
VTI,
+ 0.55%
— ale cărei 4,026 de acțiuni reprezintă piața americană în ansamblu — a pierdut 19.9% din valoare.

Indicatorul este actualizat în fiecare trimestru și chiar și atunci cu un decalaj de câteva săptămâni. În urmă cu două săptămâni, Rezerva Federală a lansat datele din trimestrul al treilea care sunt intrările pentru indicator, iar cea mai recentă valoare a acestuia este de 43.62%. Deși această citire cea mai recentă este încă peste media istorică, nu mai implică o rentabilitate totală reală negativă pentru S&P 500 în următorul deceniu. În schimb, proiectează că bursa va învinge inflația cu o medie de 0.6% pe an.

Învingerea inflației cu mai puțin de un punct procentual s-ar putea să nu vă pară ceva de care să scrieți acasă. Dar aceasta este prima dată de la începutul pandemiei când indicatorul proiectează o rentabilitate pozitivă.

În plus, nu aș fi surprins dacă piața de valori în următorul deceniu bate această rentabilitate proiectată. Acest lucru se datorează circumstanțelor particulare care au făcut ca indicatorul să scadă atât de mult în ultimul an. În timpul unei piețe tipice de urs, alocarea portofoliului medie a gospodăriei către acțiuni va scădea mai mult sau mai puțin automat, pe măsură ce acțiunile pierd teren și obligațiunile cresc în valoare. Când se întâmplă acest lucru, investitorii nu trebuie să-și vândă efectiv niciunul dintre acțiunile pentru ca această alocare medie să scadă.

În schimb, pe actuala piață ursoasă, obligațiunile au avut performanțe la fel de slabe ca și acțiunile, dacă nu chiar mai proaste. Ca urmare, scăderea alocației medii de capitaluri proprii ale gospodăriilor în ultimul an a fost cauzată în mare parte de vânzările efective de acțiuni. Dintr-un punct de vedere contrariant, aceste vânzări au o semnificație mult mai optimistă decât scăderea alocărilor de acțiuni care rezultă atunci când stocurile scad și obligațiunile cresc.

Cum se adună opt modele de evaluare

Tabelul de mai jos enumeră cei opt indicatori de evaluare pe care îi evidențiez în acest spațiu în fiecare lună. Nu cunosc alții care să aibă un istoric superior. La fel ca și în cazul alocației medii de capitaluri proprii ale gospodăriilor, mulți dintre ceilalți indicatori din tabel s-au retras de la extremele de supraevaluare la sfârșitul anului 2021.

	Cele mai recente	Acum o lună	Începutul anului	Percentilă din 2000 (100 cele mai ursoase)	Percentilă din 1970 (100 cele mai ursoase)	Percentilă din 1950 (100 cele mai ursoase)
Raportul P / E	20.43	21.81	24.23	40%	62%	71%
Raportul CAPE	27.97	29.86	38.66	69%	79%	85%
Raportul P/dividend	1.74%	1.68%	1.30%	73%	82%	87%
Raportul P/vânzări	2.30	2.45	3.15	89%	89%	89%
Raportul P/carte	3.82	4.07	4.85	90%	86%	86%
Raportul Q	1.63	1.73	2.10	80%	89%	92%
Raportul Buffett (Cap de piață/PIB)	1.51	1.61	2.03	88%	95%	95%
Alocarea medie a capitalului propriu al gospodăriilor	43.6%	43.6%	51.7%	75%	84%	88%

Mark Hulbert este un colaborator regulat la MarketWatch. Evaluările sale Hulbert urmăresc buletine informative de investiții care plătesc o taxă forfetară pentru a fi auditate. El poate fi contactat la [e-mail protejat].