Un plafon rusesc al prețului petrolului ar bloca hambarul după ce ușa este închisă

O serie de guverne fac eforturi pentru a pune un plafon la prețul petrolului pe care Rusia le vinde pentru a-l pedepsi pentru invazia ucraineană. (Î: Care este limba rusă pentru „invazie ucraineană”? R: „Siberia”) Ideea este că reducerea veniturilor din petrol îi va face mai dornici să vină la masa de negocieri. Din păcate, pare să aibă un efect redus sau deloc, având în vedere structura propunerii și natura pieței petrolului.

În aprilie, AIE a speculat că producția rusă din luna mai ar putea scădea cu 2.5 mb/zi din cauza sancțiunilor, formale sau de altă natură, dar realitatea s-a dovedit mult mai puțin, poate 1 mb/zi. Piețele de petrol sunt fungibile și, deși este, fără îndoială, enervant și chiar costisitor - s-a spus că unele vânzări rusești ar fi reduse cu 30 USD/bbl - piața are o istorie lungă de a transfera livrările către noi clienți. Într-adevăr, observatorii neinformați sunt uneori șocați să audă că importurile americane din, de exemplu, Arabia Saudită au scăzut sau au crescut brusc într-o anumită lună, neștiind că astfel de fluctuații sunt comune.

În criza petrolului din 1973, comerțul mondial cu petrol a fost controlat în cea mai mare parte de cele șapte surori, care și-au mutat proviziile, astfel încât nicio națiune să nu sufere în mod nejustificat. Până în 1990, când petrolul irakian și kuweitian a ieșit pe piață, prețul abia s-a micșorat, deoarece piața spot a realocat în mod eficient proviziile. Un oficial AIE a declarat mai târziu, la un seminar al MIT, că Turcia, care era un importator major de petrol irakian, a cerut ajutor organizației în cadrul Sistemului de partajare în situații de urgență (care nu a fost atunci și nu a fost niciodată invocat oficial), iar organizația situată aprovizionare pentru ei. Dar petrolul se afla pe coasta Golfului SUA și era disponibil la prețul spot, plus transportul în Turcia. Turcii au decis că pot cumpăra petrol spot de pe piața mediteraneană și pot salva transportul.

La fel ca și sancțiunile europene împotriva achizițiilor de petrol rusesc, plafonul de preț, așa cum este propus în prezent, nu va intra în vigoare imediat, ci mai târziu în acest an. Deși prețurile petrolului au revenit în ultimele zile de la scăderea de săptămâna trecută, se așteaptă ca echilibrul pieței să continue să se îmbunătățească în acest trimestru și în următorul, parțial din cauza cererii mai slabe, dar în principal din cauza creșterilor ușoare ale ofertei de la OPEC+ și a creșterilor mai mari de la non- OPEC, inclusiv din Canada, Guyana și SUA Cel mai recent raport al pieței petrolului al AIE prevede o creștere a stocurilor în a doua jumătate a anului 2022 de ordinul a aproximativ 1.5 mb/zi, sau aproape 300 de milioane de barili, aproximativ suficient pentru a aduce stocul la „ normale' după cum arată figura de mai jos. (Figura arată doar inventarele OCDE și am presupus că aproximativ jumătate din stocul acumulat merge către OCDE.)

Celălalt aspect, pe care publicul îl înțelege cu greu, este că prețurile nu răspund doar la fundamentele pieței, ci la așteptările, în special ale comercianților de petrol. Prețul a crescut nu pentru că oferta rusă a scăzut în aprilie și mai, ci pentru că comercianții se așteptau ca UE să impună sancțiuni asupra petrolului rusesc, iar acest lucru le-ar reduce și mai mult exporturile, după cum sa menționat. Când sancțiunile sunt pe deplin în vigoare, reacția prețului va fi mult în trecut și este la fel de probabil să existe un efect de „cumpărare din zvon, vinde din știri”.

Dar, după cum au arătat ultimele zile, se pare din ce în ce mai mult ca și cum impactul asupra aprovizionării rusești a fost supraestimat și, până când sancțiunile vor fi pe deplin aplicate, piața se va adapta de mult. Temerile că prețurile petrolului vor ajunge la 150 sau 200 de dolari pe baril în cursul acestui an par să se bazeze mult mai mult pe așteptările că impactul sancțiunilor va fi atunci, dar acel cal a ieșit deja din hambar, și-a câștigat cursa și a fost eliminat. stud. Zilele și săptămânile următoare vor fi observate fluctuații sălbatice ale prețurilor cu știri din Rusia, Orientul Mijlociu, Libia, Venezuela, Iran (și negocierile JCPOA), dar se pare că tendința actuală a prețurilor este descendentă, perioada de strângere a pieței a trecut mai devreme. , după cum arată figura de mai sus.

Ce va aduce anul viitor? Incertitudine și volatilitate. De asemenea, vremea, creșterea economică, dificultățile politice și moartea a numeroase vedete. Toate au prezis cu încredere.