Planul unei companii executive de calitate reduce riscul de a investi în PACCAR Inc.

Trei noi acțiuni au făcut ca Exec Comp aliniat cu portofoliul model ROIC din noiembrie, disponibil pentru membri începând cu 16 noiembrie 2022.

Recapitulare din alegerile din octombrie

Compania executivă aliniată cu portofoliul modelului ROIC (+10.0%) a performat sub nivelul S&P 500 (+10.5%) din 14 octombrie 2022 până în 14 noiembrie 2022. Acțiunile cu cele mai bune performanțe din portofoliu au crescut cu 23%. În general, opt din cele 15 acțiuni Exec Comp Aliniate cu ROIC au depășit performanța S&P 500 din 14 octombrie 2022 până în 14 noiembrie 2022.

Acest portofoliu model include doar acțiuni care obțin un rating atractiv sau foarte atractiv și care aliniază compensarea directorilor cu îmbunătățirea rentabilității investiționale. Cred că această combinație oferă o listă unică de idei lungi, bine selectată, deoarece rentabilitatea capitalului investit (ROIC) este principalul motor al creării de valoare pentru acționari.

Acțiune nouă pentru noiembrie: PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR) este acțiunea prezentată în portofoliul de model Exec Comp aliniat cu ROIC din noiembrie. Am făcut din PCAR o idee lungă în iulie 2020 ca unul dintre acțiunile mele „See Through the Dip”. De atunci, stocul a crescut cu 30%, comparativ cu un câștig de 22% pentru S&P 500.

Deși profiturile PACCAR au scăzut în timpul pandemiei, profitul operațional net după impozitare (NOPAT) a crescut la maxime istorice în ultimele douăsprezece luni (TTM). PACCAR a crescut veniturile și NOPAT cu 5% și, respectiv, 9% compus anual, începând cu 2011. Marja NOPAT a companiei a crescut de la 6% în 2011 la 9% peste TTM, în timp ce randamentul capitalului investit (ROIC) a crescut de la 17% la 21% în același timp.

Figura 1: Venituri PACCAR și NOPAT: 2011 – TTM

Compensarea executivului aliniază corect stimulentele

Planul de compensare a directorilor PACCAR aliniază interesele directorilor și ale acționarilor legând plata premiilor pe bază de capital și numerar de o rentabilitate țintă a capitalului pe trei ani, care este similară cu calculul meu al rentabilității capitalului investit (ROIC).

Includerea de către companie a rentabilității capitalului ca obiectiv de performanță a contribuit la crearea valorii pentru acționari prin creșterea ROIC și a câștigurilor economice. ROIC-ul PACCAR s-a îmbunătățit de la 14% în 2016 la 21% față de TTM, iar câștigurile economice ale companiei au crescut de la 735 de milioane de dolari la 1.8 miliarde de dolari în aceeași perioadă.

Figura 2: ROIC-ul PACCAR: 2016 – TTM

PCAR este subevaluat

La prețul actual de 104 USD/acțiune, PCAR are un raport preț-valoare economică contabilă (PEBV) de 0.9. Acest raport înseamnă că piața se așteaptă ca NOPAT-ul PACCAR să scadă definitiv cu 10%. Această așteptare pare prea pesimistă pentru o companie care a crescut NOPAT cu 9% compus anual din 2011.

Dacă marja NOPAT a PACCAR scade la 8% (comparativ cu marja TTM de 9%), iar compania crește veniturile cu doar 5% compus anual în următorii 10 ani, acțiunile ar valora 130 USD/acțiune astăzi - o creștere de 25%. În acest scenariu, NOPAT-ul PACCAR ar crește cu doar 6% combinat anual în următorul deceniu (comparativ cu 9% din 2011). Vedeți matematica din spatele acestui scenariu DCF invers. În cazul în care compania crește NOPAT mai în concordanță cu ratele de creștere istorice, stocul are și mai mult avantaj.

Detalii critice găsite în documente financiare de tehnologia Robo-Analyst a firmei mele

Mai jos sunt detalii despre ajustările pe care le fac pe baza constatărilor Robo-Analyst în 10-Q-uri și 10-K-uri ale PACCAR:

Declarația de venit: am făcut ajustări de 122 milioane USD cu un efect net de eliminare a 56 milioane USD din venituri neexploatare (<1% din venituri).

Bilanț: Am făcut ajustări de 5.6 miliarde USD pentru a calcula capitalul investit, cu o scădere netă de 3.1 miliarde USD. Una dintre cele mai mari ajustări a fost de 921 milioane USD (7% din activele nete raportate) în alte venituri globale.

Evaluare: am făcut ajustări de 4.3 miliarde de dolari cu un efect net de creștere a valorii acționarilor cu 3.2 miliarde de dolari. Cea mai notabilă ajustare a valorii acționarilor a fost de 3.4 miliarde de dolari în numerar în exces. Această ajustare reprezintă 9% din capitalizarea pieței PACCAR.

Dezvăluire: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler și Italo Mendonça nu primesc nicio compensație pentru a scrie despre un anumit stoc, stil sau temă.