Un plan de compensare a executivului de calitate reduce riscul de a investi în industriile Thor

Recapitulare de la alegerile din iulie

Compania executivă aliniată cu portofoliul modelului ROIC (+10.0%) a performat sub nivelul S&P 500 (+11.1%) din 14 iulie 2022 până în 10 august 2022. Cele mai bune performanțe acțiuni din portofoliu au crescut cu 29%. În general, șapte din cele 15 acțiuni Exec Comp aliniate cu ROIC au depășit performanța S&P 500 din 14 iulie 2022 până în 10 august 2022.

Acest portofoliu model include doar acțiuni care obțin un rating atractiv sau foarte atractiv și care aliniază compensarea directorilor cu îmbunătățirea rentabilității investiționale. Cred că această combinație oferă o listă unică de idei lungi, bine selectată, deoarece rentabilitatea capitalului investit (ROIC) este principalul motor al creării de valoare pentru acționari.

Stoc de funcții noi pentru august: Thor Industries
THO

Thor Industries, Inc. (THO) este acțiunea prezentată în Exec Comp Aliniat cu portofoliul de modele ROIC din august.

Thor Industries a crescut veniturile și profitul net operațional după impozitare (NOPAT) cu 16% și, respectiv, 21% compus anual, în ultimii zece ani. Vezi Figura 1. Marja NOPAT a companiei a crescut de la 4% în anul fiscal 2011 (anul fiscal se încheie pe 31 iulie) la 8% în ultimele douăsprezece luni (TTM), în timp ce ROIC a crescut de la 13% la 22% în același timp.

Figura 1: NOPAT și creșterea veniturilor Thor Industries: fiscal 2011 – TTM

Compensarea executivului aliniază corect stimulentele executivului

Planul de compensare a directorilor Thor Industries aliniază interesele directorilor cu interesele acționarilor legând plata unităților de acțiuni de performanță la un obiectiv de performanță ROIC pe trei ani.

Includerea de către Thor Industries a ROIC ca obiectiv de performanță a contribuit la crearea valorii pentru acționari prin creșterea ROIC și a câștigurilor economice. ROIC al Thor Industries s-a îmbunătățit de la 9% în anul fiscal 2019 la 22% față de TTM, iar câștigurile economice ale companiei au crescut de la 52 de milioane de dolari la 870 de milioane de dolari în aceeași perioadă.

Figura 2: ROIC al Thor Industries: Fiscal 2019 – TTM

Thor Industries este subevaluată

La prețul actual de 93 USD/acțiune, THO are un raport preț-valoare economică contabilă (PEBV) de 0.3. Acest raport înseamnă că piața se așteaptă ca NOPAT al Thor Industries să scadă definitiv cu 70%. Această așteptare pare excesiv de pesimistă pentru o companie care a crescut NOPAT cu 21% compus anual în ultimii 10 ani și cu 19% compus anual în ultimele două decenii.

Dacă marja NOPAT a Thor Industries scade la media pe zece ani de 5% (față de 8% TTM), iar NOPAT al companiei scade cu 1% compus anual în următorii 10 ani, acțiunile ar avea o valoare de peste 120 USD/acțiune astăzi - un avantaj de 29%. Vedeți matematica din spatele acestui scenariu DCF invers. În cazul în care compania crește NOPAT mai în concordanță cu ratele de creștere istorice, stocul are și mai mult avantaj.

Detalii critice găsite în documente financiare de tehnologia Robo-Analyst a firmei mele

Mai jos sunt detalii despre ajustările pe care le fac pe baza constatărilor Robo-Analyst în Thor Industries 10-Qs și 10-Ks:

Declarația de venit: am făcut ajustări de 179 milioane USD, cu un efect net de eliminare a cheltuielilor neoperaționale de 83 milioane USD (1% din venituri).

Bilanț: Am făcut ajustări de 663 milioane USD pentru a calcula capitalul investit, cu o scădere netă de 307 milioane USD. Una dintre cele mai mari ajustări a fost de 123 milioane USD (3% din activele nete raportate) în achizițiile de la jumătatea anului.

Evaluare: am făcut ajustări de 2.0 miliarde de dolari, toate acestea au scăzut valoarea acționarilor. În afară de datoria totală, cea mai notabilă ajustare a valorii acționarilor a fost de 140 milioane USD în datorii nete privind impozitul amânat. Această ajustare reprezintă 3% din capitalizarea de piață a Thor Industries.

Dezvăluire: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler și Brian Pellegrini nu primesc nicio compensație pentru a scrie despre un anumit stoc, stil sau temă.