O vânzare pedeapsă a datoriilor pe termen scurt împinge o rată aproape de nivelul „magic” care „înspăimântă” piețele

Randamentul biletului de Trezorerie la 1 an testează 4%, un nivel despre care comercianții spun că s-ar putea răspândi în alte rate și ar putea provoca fiori pe piețele financiare, în timp ce Rezerva Federală continuă cu seriozitate în campania sa de micșorare a bilanțului său de 8.8 trilioane de dolari. .

Acest proces de bilanț, cunoscut sub numele de „înăsprire cantitativă”, este menit să completeze seria de majorări agresive ale ratelor băncii centrale, dintre care una este așteptată să sosească miercurea viitoare. Fed „întărește acum pe toți cilindrii”, în timp ce „roțile de antrenament” se desprind de QT după un pornire lent, potrivit strategului Mark Cabana, BofA Securities. Iar comercianții spun că acesta este unul dintre motivele din spatele mișcărilor randamentului pe un an de joi, care a inclus atingerea intermitentă sau depășirea puțin peste 4% înainte de a se retrage din nou.

„Patru la sută este un număr magic și unul care înspăimântă multe piețe de active, inclusiv piețele de acțiuni și, practic, pe toată lumea”, a spus traderul-șef John Farawell de la Roosevelt & Cross, un asigurator de obligațiuni din New York. Procesul QT al Fed este unul dintre motivele pentru care se întâmplă acest lucru și „crește presiune asupra capătului frontal al curbei”.

Un randament de 4% este probabil să se răspândească în alte rate de pe piața Treasurys, pe măsură ce așteptările se întăresc în ceea ce privește mișcările agresive ale ratelor de la Fed, a declarat Farawell prin telefon joi. „S-ar putea să vedeți mai mult la fel ca ceea ce vedeți acum – mai mult stres pe piața de acțiuni – și este posibil să vedeți oameni care ies din acțiuni.”

Citi: Wild card bursier: Ce trebuie să știe investitorii, deoarece Fed își micșorează bilanțul într-un ritm mai rapid

Într-adevăr, toți cei trei indici majori din SUA
DJIA,
-0.56%

SPX,
-1.13%

COMP,
-1.43%
a terminat mai jos joi, deoarece randamentele trezoreriei au continuat să crească.

Datele furnizate de Tradeweb arată că rata de un an
TMUBMUSD01Y,
4.025%
a depășit puțin peste 4% de trei ori în timpul New York-ului dimineața și după-amiaza, înainte de a se retrage.

Randamentul pe un an, care reflectă așteptările cu privire la traiectoria politicii pe termen scurt a Fed, nu a încheiat sesiunea de tranzacționare de la New York peste 4% din 31 octombrie 2007, potrivit FactSet.

Între timp, piața obligațiunilor a emis semnale mai îngrijorătoare cu privire la perspective: spread-ul dintre ratele de trezorerie pe 2 și 10 ani a scăzut la minus 41.3 puncte de bază, în timp ce diferența dintre ratele pe 5 și 30 de ani s-a redus la minus 19.3 puncte de bază.

Participanții de pe piața financiară au ajuns încet la punctul de vedere că Rezerva Federală va continua să înăsprească condițiile financiare până când ceva se va sparge în economia SUA, pentru a reduce cea mai fierbinte perioadă de inflație din ultimele patru decenii.

Pe lângă QT, alte motive pentru mișcarea randamentului pe un an către 4% este că comercianții sunt din ce în ce mai concentrați pe nivelul la care factorii de decizie vor pune capăt creșterilor ratelor, cunoscut sub numele de rata terminală, și există anxietate cu privire la șansa ca unul dintre următoarele Mișcările Fed ar putea fi o creștere de 100 de puncte de bază, potrivit unui strateg.

Ratele mai mari, în special la Trezoreria pe un an, beneficiază investitorii care nu au avut încă șansa de a intra pe piața cu venit fix, oferindu-le șansa de a obține randamente mai mari la un preț mai mic. „Am putea vedea investitori mergând la siguranța Treasurys și am putea vedea mai mulți jucători care vin pe piața de obligațiuni. Trezoreria ar putea deveni o opțiune viabilă pentru unii oameni”, a declarat Farawell de la Roosevelt & Cross pentru MarketWatch. El a menționat că rata trezoreriei pe 1 an a fost „fracțională”, sau aproape zero, între 2020 și începutul acestui an.

Când factorii de decizie politică inundau piețele cu lichiditate în era banilor ușori, prin procesul cunoscut sub numele de relaxare cantitativă, acțiunile erau văzute ca unul dintre cei mai mari beneficiari. Deci, este logic ca procesul opus - înăsprirea cantitativă - și accelerarea acestuia ar putea afecta și mai mult acțiunile.

Luna aceasta, ritmul maxim al reducerii bilanțului Fed a crescut la 95 de miliarde de dolari pe lună în trezorerie și titluri garantate cu credite ipotecare, în creștere față de 47.5 miliarde de dolari pe lună anterior. Acel ritm în creștere al QT va pune mai multe trezorerie și titluri garantate cu ipoteci în mâini private, va crea concurență agresivă între băncile comerciale pentru finanțare și va duce la costuri mai mari de împrumut, potrivit Cabana de la BofA.

Impactul QT până în prezent „a fost minim”, a scris Cabana într-o notă de joi. Totuși, în timp, acest lucru ar trebui să aibă ca rezultat „rate de finanțare mai mari, condiții financiare mai stricte și vânturi în contra pentru activele de risc”.

A se vedea: Următoarea criză financiară s-ar putea să se pregătească deja – dar nu acolo unde s-ar putea aștepta investitorii

Cu toate acestea, în rândul comercianților a existat un sentiment că ritmul accelerat al Fed al QT are deja un impact.

„Există un impact psihologic al atingerii de 4% asupra randamentului pe 1 an – care are potențialul de a se răspândi pe alte piețe de capital din străinătate”, a declarat Larry Milstein, director general senior pentru tranzacționarea datoriilor guvernamentale la RW Pressprich & Co. din New York. „Oamenii își dau seama acum că Fed va trebui să rămână mai sus pentru mult timp, inflația nu scade atât de repede pe cât era de așteptat, iar rata terminală crește.”

„De mult timp, oamenii au vorbit despre TINA, dar nu trebuie neapărat să fii pe piața de acțiuni pentru a obține un profit”, a spus Milstein prin telefon. TINA este un acronim folosit de comercianți pentru ideea că „nu există alternativă” la acțiuni.

La fel ca Farawell, Milstein vede mai mulți investitori care scot bani din acțiuni și îi pun în trezorerie pe termen mai scurt.