Zombii sunt reali. Ei bine, cel puțin „companii zombie” sunt reale.
Vag definite ca firme neviabile din punct de vedere economic care trebuie să se împrumute pentru a rămâne în viață, o eră a bani ieftini iar investițiile cu risc ridicat au alimentat creșterea morților care umblă în lumea afacerilor în ultimul deceniu.
David Trainer, CEO-ul firmei de cercetare de investiții New Constructs, consideră că acum există aproximativ 300 de companii zombi cotate la bursă.
Și cu dobânzi planare, banii nu sunt la fel de ieftini ca înainte, ceea ce înseamnă că companiile zombie se confruntă cu o socoteală care va afecta atât investitorii, cât și economia în ansamblu, deoarece temerile de recesiune. monta.
„Când realitatea economică lovește aceste companii și ele ajung la zero sau aproape de ea, ceea ce vom vedea în pică, mulți investitori vor fi zdrobiți”, a spus Trainer. Avere. „Vom vedea un impact potențial uriaș asupra cererii consumatorilor... vor fi mulți oameni care vor fi bifați.”
Ce este o companie de zombi?
Ce face exact o companie de zombi și câți sunt în SUA, este o chestiune de dezbatere.
Goldman Sachs estimat recent că aproximativ 13% dintre companiile listate în SUA „ar putea fi considerate” zombi, pe care le-a numit „firme care nu au produs suficient profit pentru a-și onora datoriile”.
Dar în un studiu anul trecut, Rezerva Federală a descoperit că doar aproximativ 10% dintre firmele publice erau companii zombi în 2019, folosind criterii ceva mai riguroase. Și într-o întorsătură și mai confuză,Deutsche Bank Strategistul Jim Reid a efectuat un studiu în aprilie 2021 care a constatat că peste 25% dintre companiile din SUA erau zombi în 2020.
Spre comparație, în anul 2000, doar aproximativ 6% dintre firmele americane se aflau în aceeași situație, conform constatărilor lui Reid.
Antrenor, care și-a făcut un nume cu câțiva previziuni prevestitoare despre companiile zombie din ultimii ani, consideră, de asemenea, că numărul acestor firme care au eșuat din SUA a crescut dramatic în ultimele decenii.
Dar el definește companiile de zombi folosind o metodă mai holistică. În viziunea lui Trainer, zombii sunt firme cu mai puțin de doi ani de „linie de viață” disponibilă pe baza fluxului lor mediu de numerar liber, care, de asemenea, se luptă să se diferențieze de concurenți, au marje slabe și nu au opțiuni pentru o creștere profitabilă viitoare.
„Deci, există o probabilitate foarte mică ca arderea numerarului să se îmbunătățească vreodată”, a spus el.
Trainer și echipa sa au construit o listă de aproximativ 300 de zombi tranzacționați public pe care îi urmăresc îndeaproape și, deși majoritatea sunt firme mai mici, unii au fost în atenția publicului în ultima vreme.
Stocuri precum vânzătorul de mașini online Carvanași producătorul de biciclete staționare Peloton, odată înalt, a făcut lista, împreună cu favoritele din stocul de meme AMC și GameStop.
Carvana a refuzat Fortune cerere de comentariu. AMC, Peloton și GameStop nu au răspuns imediat solicitărilor de comentarii.
În opinia lui Trainer, multe dintre aceste companii zombie își vor vedea în cele din urmă prețurile acțiunilor scăzând la 0 USD, deoarece piața recunoaște că nu pot supraviețui creșterii ratelor dobânzilor.
Rezerva Federală a majorat ratele cinci ori anul acesta pentru a lupta aproape Inflație ridicată de 40 de ani, ceea ce duce la creșterea costurilor de împrumut pentru corporații. Acest lucru afectează companiile zombi, care se luptă deja să-și plătească cheltuielile cu dobânzile, mult mai mult decât majoritatea.
Dar, în timp ce potențiala cădere a companiilor zombie ar putea fi dureroasă pentru investitori și economie pe termen scurt, Trainer a susținut că nu va fi cel mai rău lucru pe termen lung.
În schimb, el a susținut că reprezintă o curățare necesară a sistemului financiar.
Apariția zombiilor și efectele lor asupra economiei
Cum s-a întâmplat în primul rând această invazie de zombi?
În anii care au urmat Marii Crize Financiare din 2008, băncile centrale din întreaga lume erau disperate să relanseze creșterea economică și să reducă șomajul. Pentru a face acest lucru, mulți au decis să reducă ratele dobânzilor și să instituie alte politici monetare libere menite să stimuleze creditarea și investițiile.
A fost începutul unei ere a „bani gratis” care au pus numerar în mâinile speculatorilor, care s-au întors rapid și au cumpărat active financiare riscante, trimițându-le pe noi culmi.
S&P 500, de exemplu, a crescut cu mai mult de 545% între cel mai scăzut nivel post-GFC din februarie 2009 și cel din noiembrie 2021. Și în aceeași perioadă, pretul mediu de vanzare dintre casele din SUA au crescut cu aproape 110%, în timp ce criptomonedele s-au transformat într-o clasă de active de un trilion de dolari.
Era speculativă a atins apogeul în 2021, după ce controalele de stimulare au alimentat un boom al investițiilor cu amănuntul, potrivit Trainer. La acea vreme, criptomonedele precum Bitcoin erau în creștere, piețele IPO și SPAC erau în flăcări, iar comercianții de acțiuni meme împingeau acțiunile companiilor zombie precum AMC și GameStop din ce în ce mai sus.
Trainer consideră că această eră a investițiilor speculative a crescut semnificativ numărul de companii zombie din SUA, a afectat productivitatea și a făcut economia mai vulnerabilă în timpul recesiunilor.
„Cred că, pe termen lung, zombii au cauzat o reducere semnificativă a creșterii și prosperității”, a spus el. „Pentru că efectiv, ceea ce este un stoc de zombi, este o risipă de capital. În măsura în care capitalul este folosit în mod risipitor în aceste afaceri care de fapt nu au produs niciodată vreo valoare economică reală, pierdem oportunitatea de a investi acest lucru în zone mai productive.”
Reluând comentariile lui Trainer, Strategistul Deutsche Bank Jim Reid a spus anul trecut că companiile zombie slăbesc economiile reducând la minimum creșterea firmelor din industriile în care își desfășoară activitatea.
„Supraviețuirea firmelor zombie este probabil un obstacol pentru creșterea productivității, deoarece aceste firme congestionează piețele și deturnează creditele, investițiile și competențele de la fluxul către firme mai productive și de succes”, a spus el în studiul său din 2021, făcând referire. date de la BRI.
Trainer face un pas mai departe decât Reid, susținând că supraviețuirea companiilor zombi este o amenințare pentru SUA într-o economie globală din ce în ce mai competitivă.
„Dacă nu avem piețe de capital eficiente și productive, pierdem probabil unul dintre cele mai mari avantaje competitive pe care le avem ca țară, și anume capacitatea noastră de a aloca capitalul mai eficient și mai rapid pentru a le folosi cel mai bine și cel mai bine”, a spus el. . „Și asta face parte din problemă. Oamenii au uitat că despre asta sunt piețele de capital. Este vorba despre alocarea capitalului pentru cea mai mare și cea mai bună utilizare, punct, sfârșitul paragrafului.”
Căderea zombiilor și lecții pentru investitori
Era companiilor zombi s-ar putea să se apropie de sfârșit pe măsură ce ratele dobânzilor cresc, forțând firmele neprofitabile să ardă din ce în ce mai mulți bani. Dar, potrivit Trainer, căderea companiilor zombie va fi în cele din urmă benefică pentru economie și va ajuta să-i învețe pe tinerii investitori care au trăit printr-o eră a excesului speculativ despre importanța managementului riscului.
„A existat un mediu în care oamenii au crescut și nu înțeleg riscul. Luați stocuri de meme pentru numele lui Dumnezeu”, a spus Trainer, făcând referire la AMC favorit de la Reddit. „Cumpărați o companie de film al cărei cel mai mare concurent tocmai a dat faliment... Apoi vedeți că toate forțele concurențiale strâng marjele, iar conducerea vorbește despre cumpărarea unei mine de aur și despre cum vor vinde floricele de porumb la magazinele alimentare? Da, sunt sigur că vor construi un avantaj competitiv în jurul floricelelor.”
CEO-ul a continuat să susțină că tinerii investitori care au pompat acțiuni zombi în timpul pandemiei ar beneficia de înțelegerea diferenței dintre speculație și investiție, care a fost prezentată atât de elocvent de mentorul lui Warren Buffett, Benjamin Graham, în cartea sa din 1949 „The Inteligent Investitor. "
Graham a făcut distincția între investitori, al căror „interes principal constă în achiziționarea și deținerea de valori mobiliare adecvate la prețuri adecvate” și speculatori, cărora le pasă doar să „anticipeze și să profite de pe urma fluctuațiilor pieței”.
El a avertizat, de asemenea, în urmă cu peste 70 de ani, despre pericolele de a permite speculației să se dezvolte pe bursă.
„Distincția dintre investiții și speculații în acțiuni ordinare a fost întotdeauna una utilă, iar dispariția acesteia este un motiv de îngrijorare. Am spus adesea că Wall Street, ca instituție, ar fi bine sfătuit să reinstaureze această distincție și să o sublinieze în toate relațiile sale cu publicul. În caz contrar, bursele ar putea fi într-o zi învinuite pentru pierderi speculative grele, asupra cărora cei care le-au suferit nu au fost avertizați în mod corespunzător”, a scris Graham.
Trainer susține că observăm impactul ignorării avertismentului lui Graham astăzi odată cu creșterea (și scăderea viitoare) a stocurilor de zombi.
Această poveste a fost inițial prezentată pe Fortune.com
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/huge-number-zombie-companies-drowning-120000776.html