O abordare contrară a investițiilor cu randament ridicat

Săptămâna aceasta, acoperim o strategie care se concentrează exclusiv pe companiile de vârf și achiziționarea lor atunci când devin subevaluate unele față de altele. Dogs of the Dow este o abordare disciplinată pentru persoanele care caută acțiuni orientate spre valoare, cu capitalizare mare și o sursă constantă de venituri din dividende. Citiți mai departe pentru a afla cum să utilizați AAII Câinii din ecranul Dow și vedeți listele companiilor care îndeplinesc criteriile.

Abordarea a fost popularizată în carte Învingând Dow-ul (versiune broșată publicată în 1992 de Harper Perennial, o divizie a HarperCollins) de Michael O'Higgins și John Downes. Cartea oferă o schiță de bază a abordării, împreună cu descrieri ale fiecăruia dintre acțiunile Dow. Acest ecran se bazează în principal pe carte.

Câinii din Dow: O abordare contrară cu randament ridicat

The Dogs of the Dow este o abordare simplă și pur mecanică, care solicită unui investitor să cumpere cele zece acțiuni cu cel mai mare randament din media industrială Dow Jones la începutul fiecărui an calendaristic. O sumă egală de dolari este alocată fiecăruia dintre acele zece acțiuni, iar portofoliul este deținut timp de 12 luni. În prima zi de tranzacționare a următorului an calendaristic, procesul se repetă, iar portofoliul este reconstruit cu noii cei mai mari randament.

Tabelul 1 evidențiază cele zece companii care au trecut de ecranul Dogs of the Dow la 31 decembrie 2021. Pentru a efectua o verificare la sfârșitul anului, AAII a analizat aceste zece companii care au trecut de ecranul la sfârșitul anului 2022 și a actualizat informațiile financiare și performanța. până la 31 decembrie 2022.

Tabelul 1. Companii care trec cu câinii de Dow la 12: 31 Ecran cu cel mai mare randament și preț scăzut 2021 (clasat în funcție de prețul acțiunilor, de la mic la ridicat)

Teoria din spatele Dogs of the Dow este un randament ridicat implică faptul că o acțiune este subevaluată în raport cu celelalte acțiuni Dow. Investitorii caută adesea să cumpere acțiuni care se presupune că sunt nefavorabile, cu randament ridicat, ale căror randamente relative sugerează că evaluările lor sunt subestimate. Acesta nu este întotdeauna cazul, deoarece o acțiune ar putea avea un randament ridicat și poate tranzacționa la multipli mari atât ai câștigurilor, cât și a valorii contabile.

Conform abordării Dogs of the Dow, identificarea acțiunilor Dow subevaluate se realizează cel mai eficient prin examinarea randamentului dividendelor - dividendele totale ale unei companii care se așteaptă să fie plătite în următoarele 12 luni împărțite la prețul actual al acțiunilor.

Dacă prețul unei acțiuni crește mai repede decât dividendul său, randamentul poate fi scăzut, ceea ce indică faptul că prețul a fost licitat prea mult și poate fi pregătit pentru o scădere. În schimb, dacă randamentul dividendelor este prea mare, stocul poate fi pregătit pentru o creștere a prețului dacă dividendul poate fi susținut. Randamentul dividendelor poate crește dacă fie prețul acțiunilor scade, fie compania își majorează plata dividendelor. Evident, acesta din urmă este întotdeauna de preferat.

În timp ce acțiunile trec de ecranul Dogs of the Dow din cauza randamentului lor ridicat al dividendelor actual în comparație cu alte acțiuni Dow, un studiu al randamentului istoric al dividendelor al companiei poate fi la fel de revelator. Un randament curent al dividendelor care este mai mare decât media istorică ar fi un semn că o acțiune este potențial subevaluată.

BlazonCVX
— o companie multinațională americană de explorare și producție de petrol și gaze care își gestionează investițiile în filiale și afiliate și oferă suport administrativ, financiar, de management și tehnologia în operațiunile integrate de energie și produse chimice — a fost cea mai performantă din lista Dogs of the Dow pentru 2022 , în creștere cu 53.0%.

Chevron a beneficiat de creșterea prețurilor la țiței, deoarece inflația și conflictul geopolitic au crescut costurile companiei. Chevron a reușit să transfere costuri crescute către consumator și a înregistrat o creștere a vânzărilor și o creștere a venitului net de 64.7% și, respectiv, 381.9% în 2022. Sectorul energetic a excelat în 2022, o tendință care este puțin probabil să continue în 2023, deoarece inflația se reduce și prețurile revin la niveluri „normale”. În plus, eforturile de reducere a amprentei de carbon, de către companii și consumatori deopotrivă, îl lasă pe Chevron expusă unei potențiale pierderi de cotă de piață pentru companiile care concentrează mai multe investiții în proiecte de energie regenerabilă.

Cel mai prost performer din lista Dogs of the Dow pentru 2022 a fost IntelINTC
, în scădere cu 48.7%. Intel este cel mai mare producător public de semiconductori din SUA după venituri și doar al doilea în lume după Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM). Industria semiconductoarelor și majoritatea companiilor tehnologice s-au luptat în 2022, indicele S&P 500 Information Technology a scăzut cu 28.2% pe baza rentabilității totale. Intel a ratat în mod semnificativ estimarea veniturilor pentru al doilea trimestru din 2022 cu 58.0%, provocând teama că compania are mai multe probleme decât altele în atenuarea efectelor inflației și a constrângerilor lanțului de aprovizionare.

În timp ce Intel a avut un 2022 dificil, compania este încă al doilea cel mai mare producător de microcipuri din lume după venituri și are o evaluare atractivă. Compania are în prezent un randament al dividendelor de 5.5%, semnificativ peste valoarea medie pe cinci ani de 3.3%. În ianuarie 2022, compania și-a majorat plata dividendelor cu 5.0% pentru al optulea an consecutiv de creșteri. Intel are, de asemenea, un raport preț-câștiguri (P/E) de 8.2, sub media pe cinci ani de 12.0.

În august 2022, președintele Biden a semnat Legea CHIPS, un proiect de lege bipartizan de 280 de miliarde de dolari, menit să stimuleze producția internă de înaltă tehnologie. Legea CHIPS include 54 de miliarde de dolari subvenții directe și 24 de miliarde de dolari în credite fiscale pentru producători. Subvențiile vor ajuta la finanțarea noilor fabrici interne de cipuri.

Filosofia Dogs of the Dow este o abordare contrariantă. La fel ca toate tehnicile de bază orientate spre valoare, strategia dividend-yield încearcă să identifice investițiile care nu sunt favorabile. Tehnici contrare precum aceasta se bazează pe premisa că piețele au tendința de a reacționa exagerat la știri – atât bune, cât și rele – și împing prețul unui titlu de valoare de la valoarea sa intrinsecă.

Cea mai mare provocare a strategiei Dogs of the Dow este că își limitează universul la un grup extrem de restrictiv de acțiuni - cele 30 de acțiuni care cuprind Dow. Acestea sunt companii mari, bine-cunoscute, cu o istorie lungă de profitabilitate. Investitorii care caută acțiuni cu randament ridicat ar trebui să se asigure întotdeauna că compania poate continua să-și plătească dividendele.

Acțiunile care trec de ecranul Dogs of the Dow sunt sortate după preț, de la mic la mare. Procedând astfel, este ușor de identificat pe cei care trec de asemenea Câinii din ecranul Dow Low Priced 5, care selectează cele cinci componente cu cel mai mic preț dintre cele 10 acțiuni Dow cu cele mai mari randamente de dividende. Această din urmă abordare este și mai concentrată și este mai vulnerabilă la un regres major într-un anumit stoc.

După cum sa menționat mai sus, abordarea Dogs of the Dow necesită ca un investitor să cumpere cele 10 acțiuni cu cel mai mare randament din Dow la începutul fiecărui an calendaristic. Începând cu 31 decembrie 2022, companiile evidențiate în Tabelul 2 alcătuiesc noua listă Dogs of the Dow. În prezent, sunt 10 companii care trec pe ecran. Există doar câteva diferențe între companiile care trec de ecranul Dogs of the Dow la sfârșitul anului 2021 și la sfârșitul anului 2022.

Există două ștergeri și două completări la lista companiilor care trec în prezent ecranul Dogs of the Dow comparativ cu sfârșitul anului 2021. Merck MRK
nu mai trece de ecran în 2022 și a fost înlocuit de JPMorgan ChaseJPM
, cea mai mare bancă din SUA după active. În plus, Coca-ColaKO
nu mai trece și a fost înlocuit de Cisco SystemsCSCO
.

Marile bănci din SUA urmează să raporteze câștiguri săptămâna aceasta pentru al patrulea trimestru al anului 2022. Valoarea la care se vor urmări cel mai mult este venitul net din dobândă (VNI), măsura cheie a profitabilității băncilor care arată diferența dintre veniturile purtătoare de dobândă. conturi și costul plătit pentru acele active. În esență, este diferența dintre cât percep băncile pentru împrumuturi față de rata la care ele însele pot împrumuta bani. Într-un mediu cu rate ale dobânzii în creștere, băncile pot percepe peste rata țintă a fondurilor federale, generând astfel mai mult NII. JPMorgan Chase este una dintre instituțiile financiare pe care investitorii le urmăresc pentru o actualizare a modului în care s-au descurcat băncile în 2022, precum și a perspectivelor lor pentru 2023, deoarece mulți prevăd un mediu recesional.

O altă modificare interesantă este analiza dividendelor atunci când comparăm Dogs of the Dow la sfârșitul anului 2021 cu sfârșitul anului 2022. Vedem că atât randamentul mediu, cât și dividendul anual indicat al listei au crescut de la an la an, cu randamentul mediu în creștere. de la 3.9% la 4.5%, iar totalul a indicat dividendele anuale de la cele 10 companii crescând de la 38.70 USD la 42.07 USD.

În timp ce au existat două modificări în componența companiei care trece de la Dogs of the Dow în comparație între 2021 și 2022, eliminarea companiilor care nu apar pe ambele liste dă un rezultat similar: randamentul mediu a crescut de la 4.1% la 4.9% și totalul dividendele anuale indicate de la cele opt companii au crescut de la 34.26 USD la 35.55 USD.

Tabel 2. Companii care trec în prezent câinii de Dow la 12: 31 Ecran cu cel mai mare randament și preț scăzut 2022 (clasat în funcție de prețul acțiunilor, de la mic la ridicat)

___

Stocurile care îndeplinesc criteriile abordării nu reprezintă o listă „recomandată” sau „cumpărare”. Este important să efectuați diligența cuvenită.

Dacă doriți un avantaj pe toată volatilitatea pieței, deveniți membru AAII.