(Bloomberg) — Conducta datoriei companiilor de pe piețele emergente se epuizează, pe măsură ce băncile centrale majore continuă să crească costurile de împrumut, iar investitorii devin din ce în ce mai atenți după o serie de explozii corporative importante.
Cele mai citite de la Bloomberg
Companiile din economiile în curs de dezvoltare au vândut doar 60 de miliarde de dolari în obligațiuni globale până în acest an - o scădere de aproximativ 18%, sau 13 miliarde de dolari, față de aceeași perioadă a anului trecut, potrivit datelor compilate de Bloomberg. Aceasta este cea mai mică sumă care a început în orice an din 2016, imediat după ce Rezerva Federală s-a angajat în ultimul ciclu de creștere a ratelor.
De data aceasta, cea mai influentă autoritate monetară din lume sună și mai agresivă, deoarece încearcă să îmblânzească inflația fulgerătoare. Acest lucru și convingerea în scădere a Wall Street pe piețele emergente în urma crizurilor corporative din India Adani Group și din Brazilia Americanas SA îi fac pe analişti să semnaleze riscul unui al doilea an consecutiv de acces limitat la piețele de capital - și problemele pe care le-ar putea cauza firmelor foarte îndatorate. .
„Piața nu este deschisă pentru majoritatea emitenților noștri”, a spus Siby Thomas, un manager de portofoliu specializat în datorii corporative pe piețele emergente la T. Rowe Price. „Vedeți această bifurcare pe piață în care companiile care doresc să emită nu pot pentru că este prea scumpă, iar cele cu cote mai mari care pot emite nu vor pentru că își permit să aștepte.”
Emisiunile atât de la firmele de pe piețele emergente, cât și de la companiile cu randament ridicat din SUA au crescut vertiginos în primii ani ai pandemiei, pe măsură ce factorii de decizie au redus costurile de împrumut pentru a-și susține economiile. Dar această tendință s-a încheiat pe măsură ce Fed și alte bănci centrale importante s-au angajat într-o luptă împotriva presiunilor persistente ale prețurilor anul trecut.
„Corporațiile tind să își gestioneze proactiv maturitățile viitoare cu câțiva ani înainte și au profitat de randamentele scăzute din 2020 și 2021”, a spus Sara Grut, analist la Goldman Sachs Group Inc. „La un anumit nivel, actualul mediul este doar reversul acestei emisiuni.”
În timp ce firmele americane cu rating nedorit au reușit să mențină un anumit acces la piața de obligațiuni, cu emisiunile totale de aproximativ 5% în acest an față de aceeași perioadă din 2022, companiile cu rating similar din țările în curs de dezvoltare nu au fost atât de norocoase.
Asta a lăsat unele companii într-o situație dificilă. În timp ce împrumutații cu grad de investiție pot deseori să continue fără ajutorul deținătorilor de obligațiuni străini, există mai puține opțiuni pentru firmele cu rating nedorit, cu rate de levier mai ridicate și, în general, perspective mai riscante.
Companiile care au nevoie de numerar ar putea fi nevoite să apeleze la piețele interne de datorie, plasamente private sau surse de finanțare multilaterală, potrivit Lisandro Miguens, șeful piețelor de capital pentru datorii pentru America Latină la JPMorgan Chase & Co.
„Piețele financiare sunt foarte volatile ca urmare a incertitudinii ratelor Fed, iar corporațiile EM nu fac excepție”, a spus el. Firmele „trebuie să-și adapteze strategia de finanțare la această realitate și să fie pregătite să acționeze în consecință”.
Wall Street a început deja să adopte o abordare mai prudentă în ceea ce privește activele pieței în curs de dezvoltare, pe măsură ce un raliu de la începutul anului se estompează și apare o aterizare ușoară pentru economia globală. Sentimentul s-a acru și pe piețele dezvoltate, după ce Silicon Valley Bank a devenit cel mai mare creditor din SUA care a eșuat în mai bine de un deceniu.
Obligațiunile în dolari din piețele emergente au scăzut cu 2.2% în februarie, reducând randamentele lor până în prezent la doar 0.6%, potrivit datelor compilate de Bloomberg. În comparație, un indicator al datoriei americane cu randament ridicat a crescut cu 2.2% în acest an.
Cu randamentele suculente disponibile pe piețele mai mature, stimulentul este mai mic pentru investitori să își asume riscuri suplimentare, potrivit Akbar Causer, un manager de portofoliu la Eaton Vance Management, concentrat pe datoria piețelor emergente.
„Ștacheta pentru orice altceva este ridicată” atunci când Trezoreria SUA oferă randamente atractive, a spus el.
Și, în timp ce o prăbușire a activelor legate de imperiul de afaceri în expansiune al lui Adani după un raport de vânzător în lipsă și un scandal contabil la retailerul brazilian Americanas nu indică clasa de active în ansamblu, cu siguranță au ridicat sprâncenele unor manageri de bani în datoria corporativă pe piețele emergente. .
Conform datelor compilate de Bloomberg, 77% din noile tranzacții de obligațiuni corporative din lumea în curs de dezvoltare din acest an au venit de la emitenți cu grad de investiție. Companiile din China au fost cele mai active pe piețele globale de datorii, urmate de cele din Arabia Saudită și Coreea de Sud, arată datele.
De aici, întrebarea este când se va redeschide robinetul pentru datoria corporativă pe piețele emergente. O eventuală încheiere a eforturilor de înăsprire ale Fed va facilita împrumuturile, a spus Omotunde Lawal, un manager de portofoliu la Barings Ltd. Timpul, desigur, este încă incert.
Între timp, doar cei mai bine pregătiți emitenți emergenti vor putea să vândă datorii în perioadele scurte de răgaz pe piață, a declarat Andres Copete, director pentru America Latină în domeniul piețelor de capital pentru datorii la Deutsche Bank AG.
„Nu suntem foarte optimiști în ceea ce privește volumele generale pentru anul”, a spus el. „Va fi foarte gros, foarte neuniform și foarte concentrat în anumite ferestre pentru restul anului.”
La ce să ne uităm
Se așteaptă ca inflația din India să rămână peste țintă, întărind argumentele ca banca centrală să se înăsprească și mai mult în aprilie.
Bloomberg Intelligence se așteaptă ca Banca Populară Chineză să-și mențină constantă rata dobânzii pe un an în martie, deși probabil va opta pentru o relaxare suplimentară în cursul anului 2023.
În Argentina, inflația din februarie poate depăși în sfârșit 100%, potrivit Bloomberg Intelligence.
O citire a produsului intern brut al Sri Lanka ar putea arăta o contracție mai profundă de la an la an în perioada finală a anului 2022.
Bank Indonesia își va menține probabil ratele cheie în așteptare, potrivit economiștilor chestionați de Bloomberg.
Factorii politici din Rusia sunt văzuți menținând rata de politică constantă la 7.5%, deși Bloomberg Intelligence spune că ar putea semnala intenția de a crește în aprilie.
Brazilia va raporta date privind ocuparea forței de muncă pentru ianuarie, care va oferi una dintre primele citiri importante de date de la a treia investiție a președintelui Luiz Inacio Lula da Silva.
– Cu ajutorul lui Esteban Duarte.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/13-billion-plunge-bond-sales-120001423.html