O reducere de 100 de miliarde de dolari: valorile implicite crescânde micșorează piața de obligațiuni nedorite din Asia

De atunci, o serie de neplate și vânzări masive au dus la pierderi mari pentru investitori, ștergând o valoare de peste 100 de miliarde de dolari dintr-un indice de obligațiuni urmărit pe scară largă. Valoarea totală de piață a obligațiunilor asiatice cu randament ridicat – excluzând datoria neplată – este acum de aproximativ 184 de miliarde de dolari, potrivit datelor de la Bloomberg și Barclays Research.

„Acest lucru este complet fără precedent, în special pentru piețele de credit din Asia”, a declarat Avanti Save, director general, Strategia de credit pentru Asia la Barclays.

Doamna Save a spus că întregul sector imobiliar chinez cu randament ridicat se tranzacționa ca și cum ar fi în dificultate financiară; 60% dintre obligațiunile dezvoltatorilor care nu au intrat în plată se tranzacționează la sub 40 de cenți pe dolar.

In timp ce investitorii au dat înapoi Din toate tipurile de active mai riscante din acest an, inclusiv acțiunile tehnologice cu creștere rapidă și obligațiunile nedorite din SUA, problemele de pe piața cu randament ridicat din Asia sunt distincte și de lungă durată.

Declinul pieței a urmat ani de creștere rapidă. Împrumutații corporativi chinezi, inclusiv companii imobiliare precum Evergrande și Kaisa Group, au profitat de ratele scăzute ale dobânzilor și de fondurile care au venit în regiune pentru a strângeți sume mari de finanțare în dolari. În ianuarie 2020, Evergrande și o filială cheie au vândut obligațiuni de 6 miliarde de dolari în câteva zile, indicând profunzimea în creștere a pieței.

Managerii de bani inclusiv

BlackRock Inc,

Pacific Investment Management Co. și UBS Asset Management au promovat, de asemenea, meritele investiției în obligațiuni asiatice cu randament ridicat, favorizând activele pentru randamentele lor atractive și scăzute. ratele istorice de nerambursare raportat la obligațiunile nedorite din SUA și alte părți ale lumii.

Totul s-a schimbat după ce autoritățile de reglementare chineze au impus limite asupra influenței dezvoltatorilor, ceea ce a forțat Evergrande și unii dintre colegii săi să-și reducă activitățile de împrumut. Vânzările de locuințe au început și ele să se usuce și a urmat o criză de finanțare. Investitorii a aruncat multor obligațiuni nedorite ale dezvoltatorilor, ceea ce duce la scăderea prețurilor și la creșterea randamentelor.

Evergrande și Kaisa au rămas neîndepliniți de obligație pentru datoria lor în dolari în decembrie, cei mai mari doi dintre cei peste două duzini de emitenți asiatici cu randament ridicat care au rămas în stare de nerambursare a datoriei internaționale de la începutul anului 2021, potrivit datelor Goldman Sachs.

Atunci când companiile sunt în stare de nerambursare, obligațiunile lor sunt eliminate din indicii de obligațiuni la nivel mondial, reducând valoarea nominală totală și valoarea de piață a indicilor de referință.

Randamentul pe o ICE larg urmărită

BofA

indicele obligațiunilor asiatice cu randament ridicat în dolari a fost recent de 15.1%, față de 7.8% în urmă cu un an. Acest randament a fost de 23.6% pentru un indice similar pentru companiile chineze. Universul mai larg include, de asemenea, obligațiuni suverane cu rating nedorit din țări precum Pakistan și Sri Lanka, precum și obligațiuni emise de companii energetice asiatice și operatorii de cazinouri din Macao.

Datoria companiilor chineze reprezenta mai mult de jumătate din piața de obligațiuni nedorite din Asia în urmă cu un an. Acum, reprezintă o proporție mult mai mică din piața de mare randament din Asia. „Este greu de replicat contribuția pe care a avut-o proprietatea Chinei”, a spus Sandra Chow, co-șef de cercetare Asia-Pacific la firma de cercetare a datoriilor CreditSights. Ea a adăugat că ar putea să apară mai multe implicite înainte de a găsi fundul pieței.

De asemenea, consecințele au afectat cererea de noi tranzacții cu obligațiuni. În anul până la 10 mai, emitenții asiatici cu randament ridicat au vândut doar 2.5 miliarde de dolari în datorii, în scădere cu 90% față de 24.2 miliarde de dolari în aceeași perioadă din 2021, potrivit Dealogic. Acest lucru se compară cu o scădere de 73% de la an la an a emisiunilor cu randament ridicat din SUA, arată datele.

Rishi Jalan,

Citigroup Inc

Șeful sindicatului datoriilor din Asia, a spus că, deși au existat unele tranzacții recente de obligațiuni de la companii de energie regenerabilă din India, cererea generală a investitorilor pe piața cu randament ridicat a fost relativ slabă.

„Investitorii au simțit durerea în domeniul imobiliar din China și schimbă prețul pentru tot”, a spus domnul Jalan, adăugând că vânturile în contra ar putea dura ceva timp să se disipeze.

El a spus că randamentele actuale — cuplate cu ratele dobânzilor în creștere din SUA — au făcut neeconomic pentru mulți debitori corporativi să vândă obligațiuni noi în dolari. Prin urmare, unele companii au decis să strângă fonduri în alte moduri, cum ar fi prin intermediul pieței de credite private.

Amy Kam, manager senior de portofoliu la

Investitori Aviva

în Londra și veteran în creditul asiatic, a spus că rămâne sperantă că condițiile de pe piața de randament ridicat din Asia se vor îmbunătăți.

„Vor fi supraviețuitori”, a spus ea, referindu-se la sectorul imobiliar al Chinei și la importanța acestuia pentru economia chineză. „Încercăm să rămânem cu companiile mai puternice despre care credem că pot rezista recesiunii.”

Trimite un mesaj pentru Serena Ng la [e-mail protejat]