8 acțiuni care se potrivesc strategiei Tatălui Momentum Investing

Driehaus: un pionier al investițiilor dinamice

Imaginați-vă un bulgăre de zăpadă care se rostogolește pe un deal: pe măsură ce se rostogolește, ridică mai multă zăpadă, ceea ce îl face să se miște mai repede, ceea ce îl face să ridice și mai multă zăpadă și să se miște și mai repede.

Aceasta este strategia de bază din spatele investițiilor dinamice - achiziționarea de acțiuni care cresc rapid prețul, cu convingerea că prețul în creștere va atrage alți investitori, care vor crește și mai mult prețul.

Richard Driehaus a fost unul dintre campionii investițiilor dinamice, favorizând companiile care înregistrează o creștere puternică a câștigurilor și a prețului acțiunilor. Nu este un nume cunoscut, dar firma pe care a fondat-o, Driehaus Capital Management din Chicago, se consideră unul dintre cei mai buni manageri de bani cu capitalizare mică și medie. Succesul său l-a adus pe locul lui Barron's All-Century Team în 2000 - un grup de 25 de manageri de fonduri care include lumini de investiții precum Peter Lynch și John Templeton.

Acest articol se concentrează pe strategia de impuls a lui Driehaus, care este discutată în cartea „Investment Gurus” de Peter J. Tanous (Institutul de Finanțe din New York, 1997), și servește drept bază pentru acest articol.

Abordarea Momentum

Driehaus a subliniat o abordare disciplinată care se concentrează pe companiile cu capitalizare mică și medie, cu o creștere puternică și susținută a câștigurilor, care au avut surprize „semnificative” în ceea ce privește câștigurile. Dacă câștigurile unei companii sunt în scădere, aceasta este eliminată. În mod ideal, ați dori să vedeți îmbunătățirea ratelor de creștere a câștigurilor.

Driehaus a folosit surprizele pozitive de câștig ca „catalizator”. O surpriză de câștig are loc atunci când o companie anunță câștiguri diferite de cele estimate de analiști pentru perioada respectivă. Atunci când câștigurile reale sunt peste estimările consensuale, aceasta este o surpriză pozitivă a câștigurilor; o surpriză negativă a câștigurilor apare atunci când câștigurile anunțate sunt sub estimările consensuale. Un alt factor este intervalul de estimări ale câștigurilor — o surpriză pentru o companie cu o gamă mai restrânsă de estimări tinde să aibă un impact mai mare decât o surpriză pentru o companie ale cărei estimări au o dispersie mai mare. În general, surprizele pozitive ale câștigurilor tind să aibă un impact pozitiv asupra prețurilor acțiunilor.

O altă cheie pentru investiția dinamică este să recunoaștem când impulsul începe să scadă, când vânzătorii încep să depășească numărul cumpărătorilor. Astfel, investitorii trebuie să monitorizeze îndeaproape compania însăși, precum și piața și, prin urmare, este o strategie care are sens doar pentru cei dispuși să-și țină degetele în permanență pe pulsul acțiunilor.

Driehaus i-a avertizat pe investitori să fie atenți la evenimente precum anunțul câștigurilor sau avertismentele și revizuirile estimărilor câștigurilor - orice ar putea fie să semnaleze încetinirea tendinței de creștere, fie să propulseze prețul și mai sus. În plus, investitorii ar trebui să evalueze direcția atât a industriei în care își desfășoară activitatea compania, cât și a mediului de piață mai larg, ambele ar putea afecta participațiile individuale.

Ecranele de creștere a veniturilor

Inima metodei Driehaus este identificarea acelor companii cu rate de creștere a câștigurilor îmbunătățite. Pentru a găsi acele acțiuni care prezintă rate de creștere susținute sau în creștere ale câștigurilor pe acțiune, ecranul filtrează mai întâi acțiunile a căror rată de creștere anuală a câștigurilor este în creștere. Ecranul examinează ratele de creștere a câștigurilor din activitățile continue din anul 4 până în anul 3, din anul 3 până în anul 2, din anul 2 până în anul 1 și din anul 1 până în ultimele 12 luni și necesită, de asemenea, o creștere a ratei de creștere a câștigurilor în fiecare perioadă. rata care a precedat-o.

Există un act de echilibrare atunci când se compară creșterea câștigurilor de la an la an. Doriți să utilizați suficiente perioade pentru a încerca să surprindeți o tendință, dar nu doriți să utilizați prea multe acolo unde restul pieței a realizat tendința și a licitat prețul acțiunilor.

Un alt filtru prevede că, cel puțin, o companie a înregistrat câștiguri pozitive în ultimele 12 luni. Multe dintre companiile care trec de ecranul ratei de creștere a câștigurilor nu sunt încă profitabile – nu au neapărat câștiguri pozitive.

Un ultim punct de reținut despre creșterea câștigurilor se referă la nivelul de bază al câștigurilor utilizat pentru a calcula creșterea câștigurilor. De exemplu, două companii cu o creștere de 100% a câștigurilor din anul 2 până în anul 1 ar fi considerate pe picior de egalitate la prima vedere. Cu toate acestea, la o examinare mai atentă, se dovedește că câștigurile Companiei A au trecut de la 0.01 USD la 0.02 USD, în timp ce câștigurile Companiei B au crescut de la 0.50 USD la 1.00 USD - spunând o poveste mult diferită. Prin urmare, atunci când observați o rată de creștere extrem de mare pentru o companie, poate doriți să verificați de unde a început compania. Ratele de creștere sunt foarte utile în identificarea acțiunilor interesante, dar ar trebui să vă uitați la cifrele de bază pentru a evalua adevărata semnificație a acestor schimbări.

Câștiguri Surprize

După identificarea companiilor cu creșterea accelerată a câștigurilor anuale și trimestriale, următorul pas în strategia de impuls AAII Driehaus Revised este de a căuta companii cu cele mai multe șanse să continue această tendință de creștere a câștigurilor. Un eveniment pe care Driehaus a sugerat că este căutat este o surpriză „semnificativă” a câștigurilor pozitive, în care câștigurile raportate ale companiei depășesc estimarea consensului.

Estimările câștigurilor se bazează pe așteptările privind performanța viitoare a unei companii; surprizele semnalează că piața ar fi putut subestima perspectivele viitoare ale companiei în prognozele sale.

Driehaus nu a cuantificat ceea ce a considerat a fi o surpriză de câștiguri „semnificativă”. Cu toate acestea, studiile arată că analiștii tind să fie pesimisti atunci când vine vorba de estimările trimestriale ale veniturilor. Prin urmare, este mai probabil ca o companie să raporteze o surpriză pozitivă a câștigurilor decât să nu respecte estimările consensuale.

Strategia AAII Driehaus Revised necesită ca cele mai recente câștiguri raportate pentru o companie să fi depășit estimarea de consens cu cel puțin 5%.

Momentul prețului

La fel ca majoritatea investitorilor, Driehaus rămâne investit într-o acțiune până când vede o schimbare în piața generală, în sector sau în compania individuală. Dacă crede că această tendință va continua, nu are nicio reținere în a cumpăra un acțiuni care a cunoscut deja o creștere rapidă a prețului.

Pe lângă creșterea puternică și susținută a câștigurilor și surprizele pozitive ale câștigurilor, există câteva alte caracteristici pe care Driehaus le caută pentru a identifica acțiunile care își vor continua tendința ascendentă. Aceste caracteristici se referă în primul rând la impuls.

Primul ecran de impuls caută acele companii al căror preț acțiunilor a cunoscut o creștere pozitivă în ultimele patru săptămâni; cu cât creșterea necesară a prețului este mai mare, cu atât ecranul de impuls este mai strict.

Al doilea ecran de impuls se concentrează pe puterea relativă. Puterea relativă comunică cât de bine a funcționat o acțiune în comparație cu un anumit indicator de referință - de obicei un indice de piață sau de industrie - într-o anumită perioadă. O putere relativă pozitivă înseamnă că acțiunile sau industria au depășit performanța S&P 500 pentru perioada, în timp ce o putere relativă negativă înseamnă că a performat sub S&P 500 pentru perioada respectivă.

Ecranele de rezistență relativă de aici oferă două măsuri - firma în raport cu S&P 500 și industria companiei în raport cu S&P 500.

Primul ecran de putere relativă caută companii care în ultimele 26 de săptămâni au avut o performanță a stocurilor mai bună decât cea a S&P 500. Perioada de timp de 26 de săptămâni permite dezvoltarea unor modele atât pentru industrie, cât și pentru companie. Perioadele de timp mai scurte tind să producă semnale false, în timp ce perioadele de timp mai lungi pot semnala o tendință care sa încheiat deja. Perioada de 26 de săptămâni oferă o cale de mijloc solidă.

Univers cu capac mic și mediu

O dificultate care poate apărea atunci când încercați să investiți în acțiuni cu capitalizare mică este că acestea pot lipsi de lichiditate, ceea ce înseamnă că au un volum zilnic de tranzacționare relativ scăzut. Aceasta poate să nu fie o preocupare primordială pentru un investitor care cumpără și menține, dar investitorii cu ritm rapid au nevoie de un volum și un volum suficient (număr de acțiuni care pot fi tranzacționate liber) pentru a cumpăra și, mai important, pentru a vinde acțiuni cu ușurință.

Încă o dată, regulile sunt subiective. Un factor cheie este câte acțiuni vor fi cumpărate și vândute în timpul fiecărei tranzacții; cu cât veți cumpăra și vinde mai multe acțiuni, cu atât este mai mare volumul zilnic care ar trebui să fie necesar. Cumpărarea a 1,000 de acțiuni ale unei companii care se tranzacționează de obicei la un volum de 10,000 de acțiuni pe zi va fi, cel mai probabil, mai dificilă decât cumpărarea a 100 de acțiuni ale aceleiași companii.

Ecranul nostru folosește funcția de rang procentual în AAII Stock Investor Pro, care descompune întreaga bază de date în percentile pentru un anumit câmp de date. Am cerut companiilor să aibă un volum zilnic de tranzacționare care se încadrează în primele 50% din baza de date.

Rezultatele oricărui tip de monitorizare a impulsului vor reflecta sentimentul actual al pieței – companiile din industriile „fierbinte” vor fi favorizate față de industriile mai puțin populare.

Rezumându-l

Abordarea dinamică a selecției acțiunilor, utilizată de Richard Driehaus, identifică companiile care au o creștere puternică și susținută a câștigurilor, însoțită de anunțuri de câștig care depășesc estimările analiștilor și prețuri în creștere. Abordarea caută „home run” care va oferi randamente peste normal. Cheia este să existe un sistem care să te scoată dintr-o tranzacție cu doar o pierdere minimă, permițând în același timp câștigătorilor să alerge până când impulsul moare.

Prin implementarea unei strategii bazate pe disciplină și pe examinarea atentă a unei companii, a industriei sale și a pieței, impulsul poate fi de partea dumneavoastră. Totuși, rețineți că screening-ul este doar un prim pas. Există elemente calitative de examinat care nu pot fi captate de o listă generată de computer. O analiză fundamentală suplimentară este necesară pentru a investi cu succes.

Ecranul AAII Driehaus Revised a înregistrat succes, revenind cu 18.7% anual de la înființare în 1997, în timp ce indicele S&P 500 a înregistrat o rentabilitate de 6.3% anual în aceeași perioadă.

Acțiuni care trec de ecranul revizuit al Driehaus (clasificat după schimbarea prețului pe 4 săptămâni)

___ 

Stocurile care îndeplinesc criteriile abordării nu reprezintă o listă „recomandată” sau „cumpărare”. Este important să efectuați diligența cuvenită.

Dacă doriți un avantaj pe toată volatilitatea pieței, deveniți membru AAII.