6 acțiuni pentru un 2022 cu rate mai mari ale dobânzilor și o creștere mai lentă a câștigurilor

Sezonul de raportare al patrulea trimestru s-a încheiat cu aproximativ 80%, iar rezultatele sunt suficient de solide. Majoritatea companiilor au depășit așteptările, iar câștigurile pe acțiune sunt pe cale să crească cu 26% față de nivelurile scăzute de acum un an. Totuși, aceasta marchează sfârșitul comparațiilor ușoare.

Pe parcursul trimestrului curent, veniturile sunt de așteptat să crească cu doar 5%. Estimarea pentru întregul an este puțin mai strălucitoare la 8%, dar nu vă bazați pe ea. Din punct de vedere istoric, consensul din februarie pentru câștigurile pe întregul an a supraestimat numărul real cu o medie de cinci puncte procentuale, potrivit BofA Securities. Dacă presupunem o creștere a câștigurilor de doar 3% în 2022,

S&P 500
are un preț de 21 de ori câștigurile forward.

Ratele dobânzilor aproape de zero au făcut ca acțiunile scumpe să fie o afacere bună în ultimul deceniu, dar acum ratele sunt în creștere. Inflația este cea mai tare din 1982, iar presa financiară rămâne fără referințe la cultura pop care să spună. Eu personal am arsET. și Commodore 64. Rezerva Federală trebuie să acționeze înainte să ajung la Q*bert.

Goldman Sachs tocmai și-a mărit estimarea pentru creșterea ratelor la șapte anul acesta, de la cinci. Se consideră că Fed se va muta cu un sfert de punct la un moment dat, dar sunt posibile și jumătăți de punct.

Așteaptă: nu ne spun randamentele scăzute ale obligațiunilor că inflația va scădea rapid? Da, dar există trei probleme cu banca pe asta. În primul rând, randamentele au crescut în vârful picioarelor. Cel de pe biletul de trezorerie pe 10 ani a urcat de la 1.8% la peste 2% luna aceasta. În al doilea rând, de săptămâna trecută, Fed încă mai cumpăra trezorerie pentru a-și suprima randamentele. Intenționează să se oprească, desigur, dar abia după încă câteva săptămâni, pentru a nu dăuna economiei, părând că se alarmează prea mult cu privire la daunele pe care le provoacă economiei.

A treia problemă cu ascultarea Trezoreriei este că nu par să știe nimic. Jim Reid, strateg de credit de top la Deutsche Bank, a trasat recent randamentele istorice ale Trezoreriei pe 10 ani în raport cu rata inflației în următorii cinci ani. Modelul arăta un pic ca un milkshake făcut cu capacul blenderului închis. A existat doar un indiciu de putere predictivă la randamente sub 6% și a fost negativ. Cu alte cuvinte, randamentele trezoreriei de acum probabil nu spun nimic, deși ar putea șopti blând că randamentul investitorilor de aici este probabil să urât.

Nu mă ușuresc pe acțiuni. Evaluările inițiale sunt un predictor slab al randamentelor pe un an, arată istoria. În plus, de fiecare dată când scriu o teză slam-dunk, care nu poate fi ratată, despre motivul pentru care piața se îndreaptă mai jos, voi, farsorii, ridicați prețurile direct pentru a mă face să arăt prost.

E hilar, dar sunt la tine. Rămân cu portofoliul meu obișnuit diversificat de acțiuni și dețineri sigure, cum ar fi obligațiuni și numerar, astfel încât să pot pierde bani în acest an în moduri necorelate, ca într-o vânzare bruscă sau prin efectele corozive ale inflației.

Și cine știe? Poate că piețele vor găsi o modalitate de a-și scutura începutul lent al anului, de a ignora valul de majorări ale ratelor care se apropie și de a-și extinde cursa magnifică.

Pentru investitorii care doresc să-și modifice participațiile pentru a se potrivi mai bine condițiilor actuale, acțiunile de valoare rămân atractive. Ei au depășit cu opt puncte procentuale anul acesta, adică

Valoarea Russell 1000
indicele a scăzut doar cu 1%, până la

Creștere Russell 1000
indicele este de 9%.

Aceasta vine după 15 ani de dominație a stocurilor de creștere. Reducerea pentru stocurile de valoare rămâne neobișnuit de mare. În plus, în rezultatele trimestrului al patrulea, valoarea a părut mai în creștere decât creșterea, crescând câștigurile cu 30% față de 25%, potrivit Credit Suisse. Se așteaptă ca acțiunile de valoare să continue să conducă la creșterea câștigurilor în acest an.

De asemenea, în ultimul timp a existat un număr inconfortabil de creșteri în zilele câștigurilor pentru acțiunile de creștere.

Netflix

(ticker: NFLX),

Teradyne

(TER),

Holdings PayPal

(PYPL) și

Meta platforme

(FB) fiecare a suferit scăderi de stoc de peste 20% în ziua următoare raportărilor lor, ceea ce reprezintă cea mai mare astfel de proporție pentru stocurile de creștere de la bula de la sfârșitul anilor 1990, potrivit BofA.

Pentru expunerea ușoară a valorii, există întotdeauna

Invesco S&P 500 Pure Value
(RPV), un fond tranzacționat la bursă. Cheia pentru alegerea acțiunilor cu valoare individuală, spune banca de investiții Jefferies, este separarea acțiunilor ieftine, cu factori de creștere, de capcane. În acest scop, firma și-a verificat universul de acoperire pentru nume cu rating de cumpărare cu rapoarte scăzute preț/castig și randamente ridicate ale fluxului de numerar liber, apoi și-a chestionat analiștii pentru alegerile cu cea mai mare convingere. Iată șase dintre ele clasate după entuziasmul meu, începând cu călduț și trecând prin cald.

Imn

(ANTM), un asigurător de sănătate, cu câștigurile de 16 ori mai mari, a crescut câștigul pe acțiune cu o medie de 13%, cumulat în ultimul deceniu și ar fi putut fi conservator în ceea ce privește îndrumările pentru 2022.

Brunswick

(BC), un producător de bărci, cu câștiguri de 10 ori mai mari, beneficiază de o creștere a numărului de cumpărători mai tineri care iau la apă.

Freeport-McMoRan

(FCX), de 12 ori câștigurile, încasează din stocurile limitate de cupru.

Tehnologia microcipurilor

(MCHP), de 16 ori câștigurile, pare probabil să plătească datoria și să-și majoreze dividendele. Randament recent: 1.4%.

Owens Corning

(OC), de 10 ori câștigurile, produce materiale de izolare și acoperișuri, iar cererea mare ar putea fi de durată mai lungă decât sugerează prețul acțiunilor. Și

Stelar

(STLA), doar de patru ori câștigurile, este cu 12 până la 18 luni în urma producătorilor de mașini rivali în trecerea la electricitate, dar camionetele sale Ram 1500 tocmai au trecut de Chevy pentru a deveni cel de-al doilea vânzător din SUA.

Ford Motor

(F).

Trimite un mesaj pentru Jack Hough la [e-mail protejat]. Urmăriți-l pe Twitter și abonați-vă la podcast-ul lui Barron's Streetwise.