3 BDC ieftine care plătesc dividende de peste 9%

Pregătește-ți listele de cumpărături, pentru că așa este aproape timpul să se năpustească.

Recent, le-am explicat investitorilor că, în calitate de contrariant, dorim să ne aruncăm pe deplin pe piață doar atunci când avem un avantaj clar— genul de avantaj pe care îl obții când Wall Street a capitulat complet:

„Vrem să investim pe deplin doar atunci când investitorul obișnuit a aruncat prosopul. Și există o mulțime de indicatori care ne pot spune exact când a sosit momentul nostru. Luați în considerare, de exemplu, indicele CNN Fear/Greed, urmărit îndeaproape, care se află la 26 în timp ce scriu.”

Asta a fost acum doar o săptămână. Acum, pe măsură ce piața a pătruns în teritoriul pieței urs, indicele fricii/lacomiei începe cu adevărat să se amestece în direcția noastră. Nu suntem încă acolo – din nou, cu doar câteva săptămâni în urmă, indicele ajunsese până la capăt la şase!— dar suntem acum în punctul în care ar trebui să fim gata să sărim dintr-o clipă.

Deci, ce cumpărăm?

Trei dintre cele mai bune scrisori în venit

Este o clasă de active rară care poate oferi chiar și ocazional randamente de 7% sau 8%, dar o pereche de investiții de nișă regulat oferă randamente ridicate de o singură cifră și chiar de două cifre.

Și una dintre acele clase de active este umila companie de dezvoltare a afacerilor sau BDC.

BDC-uri: cu bine mai mult de 8% în randament anual – în medie!

BDC-urile nu primesc multă dragoste de la instituțiile media financiare tipice și din motive întemeiate: sunt complicate și nu fac povești ușoare și interesante.

Dacă nu sunteți familiarizat, companiile de dezvoltare a afacerilor au apărut în anii 1980 ca un act al Congresului, care a stimulat această nouă clasă de active la viață pentru a încuraja investițiile în întreprinderile mici și mijlocii - cam așa cum au creat. trusturi de investiții imobiliare (REIT) în anii 1960 să facă același lucru cu imobiliare.

BDC-urile au umplut o mare gaură în lumea afacerilor. Ani de zile, băncile mai mari s-au ferit de afacerile mai mici din cauza riscului lor exagerat. Și dacă s-ar demni să ofere finanțare unui parvenit, ar percepe un braț și un picior pentru asta.

Companiile de dezvoltare a afacerilor au contribuit la satisfacerea acestei nevoi nesatisfăcute.

BDC-urile oferă tot felul de datorii, capitaluri proprii și alte finanțări firmelor din nenumărate industrii. Ceea ce înseamnă că companiile de dezvoltare a afacerilor se laudă efectiv cu portofolii diversificate de participații în afaceri private în care tu și cu mine nu am putea investi niciodată pe cont propriu.

Dacă asta sună a capital privat... ei bine, este și asta este adevărata atracție a BDC.

Drept urmare, BDC-urile se laudă cu portofolii diversificate de afaceri private în care niciunul dintre noi nu ar putea investi singur. Dar, spre deosebire de PE, care cere de obicei investitorilor să înainteze aproximativ un milion pentru a juca, tu și cu mine putem sări într-un BDC pentru prețul unei singure acțiuni – de obicei între 10 și 100 USD.

Și, deși investesc în afaceri mici, în care creșterea este adesea prima trăsătură în minte, BDC-urile sunt de fapt monștri cu randament ridicat. Asta pentru că, la fel ca REIT-urile, BDC-urile nu trebuie să plătească taxe federale... atâta timp cât le returnează acționarilor cel puțin 90% din venitul impozabil sub formă de dividende.

Și un ultim lucru înainte de a vă arăta câteva dintre aceste piese cu randament ridicat: companiile de dezvoltare a afacerilor sunt o piesă deosebit de stelară pentru acest moment special. Asta pentru că multe dintre portofoliile lor sunt investite în mare măsură, dacă nu în totalitate, în împrumuturi cu rată variabilă, ceea ce înseamnă că ratele lor (și, prin urmare, marjele de profit) cresc pe măsură ce cresc ratele dobânzilor.

Cu toate acestea, să ne uităm la trei BDC-uri care produc o medie uimitoare de 10.7%.

Apollo Investment (AINV)

Randament din dividende: 10.0%

Să începem cu Apollo Investment (AINV), care oferă în primul rând datorii, dar și unele capitaluri proprii, investiții către companiile private de pe piața medie (Apollo definește acest lucru ca fiind companii cu venituri între 50 de milioane de dolari și 2 miliarde de dolari). În acest moment, compania tranzacționează la doar 70% din valoarea sa netă a activului (NAV), cel puțin semnalând potențialul unei achiziții de valoare strigătoare.

Apropo, dacă te gândești: „Stai, acea Apollo?”, da, există o legătură – Apollo Investment Management, LP, o filială a Managementul global Apollo
APO
(APO), acționează în calitate de consilier extern al AINV.

În prezent, AINV se mândrește cu un portofoliu de investiții de 2.52 miliarde USD care cuprinde 139 de companii din 26 de industrii. Creditele corporative de bază reprezintă aproximativ 83% din portofoliul respectiv, în principal (94%) prin împrumuturi de prim drept acordat companiilor din domeniul sănătății și farmaceutice, tehnologie, servicii pentru afaceri și alte industrii. Important este că 99% dintre aceste împrumuturi sunt de natură cu rată variabilă, așa că din acest punct de vedere, AINV este poziționat atractiv.

O altă parte a portofoliului său a fost mult mai problematică. Portofoliul de leasing de avioane Merx, care reprezintă aproximativ 12% din activele sale, a suferit puternic în 2022 din cauza expunerii sale în Rusia. Acum, BDC intenționează să slăbească acest braț: „AINV intenționează să-și reducă investiția în Merx prin vânzarea de avioane și subliniind activitatea de service.”

Chestia este că Merx oferă un randament substanțial de două cifre. Aceasta este o îngrijorare având în vedere istoricul lui Apollo.

AINV oferă atât dividende regulate, cât și „încărcare” dividende speciale așa cum o permit profiturile, ceea ce este de obicei un semn al unui program de dividende mai sigur și mai conservator. Nu este cazul Apollo Investment, care a oferit trei reduceri de dividende din 2011, care au văzut, în mod colectiv, plățile sale trimestriale scăzând cu 57%.

Cu alte cuvinte, AINV este ieftin, dar având în vedere lipsa de fiabilitate a dividendelor, nu pare a fi o valoare.

Barings BDC (BBDC)

Randament din dividende: 9.3%

Barings BDC (BBDC) arată putin mai promițătoare.

La o reducere de 20% la NAV, nu este as ieftin ca Apollo, dar acesta este totuși o afacere enormă dacă verifică elementele fundamentale ale lui Barings.

Barings, apropo, nu a fost numit întotdeauna Barings. Până în august 2018, compania a fost Triangle Capital – un BDC care a servit firmelor de pe piața de jos și mijlocie. Și avea tendința de a se împușca frecvent în picior. Triangle a anulat în mod repetat investițiile proaste și a spart dividendele. Am spus în noiembrie 2017 că CEO-ul Ashton Poole „se uită la toate opțiunile” și a făcut-o: compania va sfârși prin a-și schimba numele și simbolul aproximativ un an mai târziu.

Dar nu a fost doar o revizuire a PR. Schimbarea numelui a reflectat noul consilier extern, firma globală de servicii financiare Barings, iar compania s-a pus pe treabă la revizuirea portofoliului BBDC. În prezent, Barings investește în principal în investiții senior în datorii private garantate în companii „bine stabilite” de pe piața mijlocie din numeroase industrii. Împrumuturile sale sunt de obicei între cinci și șapte ani și poartă dobândă la rate cuprinse între LIBOR+450 și LIBOR+650.

Acolo unde Barings iese în evidență este diversificarea sa: activele sale sunt împărțite în companii de pe piața medie din SUA și companii de pe piața medie din Europa/Asia Pacific, dar are și portofoliile a două achiziții BDC — MVC Capital și Sierra Investment Corporation (SIC) —. -investiții pe platformă, și unele investiții în numerar și pe termen scurt.

Această diversificare și deținerile de înaltă calitate nu au avut încă rezultate pentru investitori, cel puțin din perspectiva prețului. BBDC a returnat puțin mai puțin decât un fond BDC de referință de la rebranding, dar dividendul a crescut ca o rachetă, Barings ridicând ante aproape în fiecare trimestru de atunci.

FS KKR Capital (FSK)

Randament din dividende: 12.7%

FS KKR Capital (FSK) este, alături de AINV, printre cele mai ieftine BDC-uri în acest moment la o reducere de 30% la NAV.

Dar având în vedere performanța sa slabă de-a lungul timpului, s-ar putea argumenta că FSK să tranzacționați la niveluri cel puțin oarecum scăzute.

FS KKR Capital oferă finanțare companiilor private de pe piața mijlocie, în primul rând prin investiții în datorii garantate senior (69%), deși se va ocupa și de datorii subordonate și alte finanțări. Acesta cuprinde 193 de companii din portofoliu răspândite într-un număr de industrii, inclusiv software și servicii, bunuri de capital, imobiliare, comerț cu amănuntul și multe altele.

FSK are, de asemenea, expunere la Credit Opportunities Partners JV, o societate mixtă cu South Carolina Retirement Systems Group Trust, care investește capital într-o gamă largă de investiții.

Și 87% din investițiile în datorii ale FS KKR Capital sunt de natură cu rată variabilă, așa că investitorii primesc o protecție încorporată de la Fed aici. De fapt, FSK a spus că o creștere cu 100 de puncte de bază a ratei de referință a Fed ar crește venitul net trimestrial din investiții (NII) cu 4 până la 5 cenți pe acțiune.

Acest lucru este atractiv, la fel ca și calitatea crescândă a creditului a portofoliului FS KKR Capital. Mai puțin este dividendul său, care a evoluat în direcția corectă în ultimul timp, dar este departe de a fi de încredere.

Spre creditul FSK, cel mai recent NII trimestrial a fost suficient pentru a-și acoperi plățile în creștere, acum la 68 de cenți pentru cel mai recent trimestru. Dar în mod clar, acest BDC este confortabil să își opereze programul de dividende la margine.

Brett Owens este strategul principal pentru investiții Perspective contrare. Pentru mai multe idei de venituri mai bune, obțineți gratuit copia dvs. cel mai recent raport special: Portofoliul dvs. de pensionare anticipată: Dividende uriașe – în fiecare lună – pentru totdeauna.

Dezvăluire: niciuna