25 de acțiuni care îndeplinesc strategia de creștere a lui James O'Shaughnessy

În acest articol vă prezint strategia folosită de James O'Shaughnessy, investitor influent și președinte al firmei de consultanță în investiții O'Shaughnessy Capital Management. Citiți mai departe pentru a afla cum identificăm acțiunile care posedă caracteristicile cheie pe care O'Shaughnessy le utilizează pentru această strategie și 25 de idei actuale de acțiuni din ecranul nostru Growth II.

Universul

O'Shaughnessy stabilește două grupuri de bază de acțiuni din care să aleagă investiții și care servesc ca repere de performanță și risc: toate acțiunile și cele cu o capitalizare de piață mare. Universul „toate acțiunile” este determinat prin selectarea acțiunilor cu o capitalizare de piață (acțiuni restante în funcție de prețul pieței) de 150 milioane USD sau mai mare. În loc să folosească toate acțiunile listate la bursă, O'Shaughnessy se concentrează doar pe acțiunile pe care un manager de bani profesionist le-ar putea cumpăra fără prea multe dificultăți din cauza lichidității. În cartea lui Ce funcționează pe Wall Street, O'Shaughnessy a bazat limita de capitalizare a pieței de 150 de milioane de dolari la 31 decembrie 1994 și a ajustat această cifră pentru inflație, astfel încât valoarea minimă să fie de aproximativ 26.7 milioane de dolari în 1952 în scopul testării retrospective. O ediție revizuită și-a extins analiza până în 1996; cu toate acestea, O'Shaughnessy a ales să mențină static gama de capitalizare de piață în timpul acelor doi ani suplimentari. Am decis să menținem, de asemenea, plafonul de capitalizare de piață pentru universul tuturor acțiunilor la 150 de milioane de dolari atunci când construim ecrane bazate pe strategiile lui O'Shaughnessy.

Limitarea analizei la acțiunile cu o capitalizare de piață de peste 150 de milioane USD reduce 25% din acțiunile tranzacționate în prezent pe bursele din SUA.

Universul cu capitalizare mare este determinat prin selectarea acțiunilor cu o capitalizare de piață mai mare decât media pentru universul general. În mod obișnuit, un procent mai mic de companii trec de acest filtru, deoarece firmele foarte mari ridică valoarea medie de piață. Testarea dezvăluie că grupul cu capitalizare mare are randament și performanțe de risc similare cu cele ale S&P 500. Media capitalizării pieței a fost de 1,597 milioane USD când AAII a rulat primul ecran folosind această strategie la 30 septembrie 1997. Începând cu 3 iunie 2022 , capitalizarea medie a pieței acțiunilor cotate la bursă a crescut la 9,383 milioane USD.

Strategii de creștere

Strategiile de creștere încearcă să găsească companii care vor continua să producă o creștere a câștigurilor peste medie. O'Shaughnessy a testat o serie de strategii de bază de creștere, inclusiv rate ridicate de creștere a câștigurilor pe un și cinci ani, marje mari de profit, randamente ridicate ale capitalurilor proprii și putere relativă ridicată. Majoritatea acestor strategii simple de creștere s-au dovedit a fi foarte riscante. Deși acțiunile de creștere trec prin explozii atunci când produc randamente foarte mari, în special în timpul piețelor bull, ele trec și prin perioade foarte de urs. Și pe termen lung, randamentele nu compensează în mod adecvat riscul ridicat. Cu toate acestea, excepțiile au fost puterea relativă și creșterea persistentă a câștigurilor.

Creșterea câștigurilor: O'Shaughnessy a constatat că achiziționarea de firme cu cele mai mari creșteri ale creșterii câștigurilor, indiferent dacă este de peste un an sau cinci ani, este o propunere pierzătoare. Investitorii, spune el, tind să plătească prea mult pentru aceste acțiuni. Pe de altă parte, acțiunile care arată o creștere persistentă a câștigurilor - creșteri anuale pe o perioadă de cinci ani - par să se descurce bine atunci când sunt combinate cu alte ecrane.

Puterea relativă (modificări de preț pe un an): stocurile cu cea mai mare putere relativă (cele mai mari modificări ale prețului față de anul anterior) produc cele mai mari randamente în anul următor. O'Shaughnessy a considerat că acest ecran este unul dintre cele mai eficiente filtre pentru acțiuni de toate mărimile, deși avertizează că este o abordare foarte volatilă care poate testa sever disciplina investitorilor. De ce funcționează un indicator de impuls? O'Shaughnessy speculează că piața pur și simplu „își pune banii acolo unde este gura”. În schimb, O'Shaughnessy sugerează că investitorii ar trebui să evite cei mai mari perdanți de un an, deoarece cel mai probabil vor continua să piardă.

Strategiile de creștere arată performanțe mai consistente cu acțiuni mai mici, deși O'Shaughnessy preferă să nu excludă firmele mari din considerare. Și, deși amploarea creșterii pare a fi de puțin folos în identificarea acțiunilor cu randament ridicat, creșterea persistentă a câștigurilor și puterea relativă ridicată oferă ambele criterii utile de creștere.

Implementarea Strategiei de Creștere II

Cu excepția puterii relative a prețurilor, strategiile de creștere testate de O'Shaughnessy nu au fost foarte promițătoare. Testul cu un singur factor al lui O'Shaughnessy a fost analizat pentru companiile cu valori extreme — factori precum cea mai mare creștere a câștigurilor, cele mai mari marje și cele mai mari randamente ale capitalurilor proprii. Prin reducerea acestor cerințe extreme de creștere și stabilirea cerințelor de valoare moderată, O'Shaughnessy a reușit să construiască un portofoliu care avea combinația dorită de creștere puternică a prețurilor și risc rezonabil.

Cu toate acestea, criteriile care alcătuiesc ecranul său de creștere s-au schimbat între prima ediție și cea revizuită a Ce funcționează pe Wall Street fără nicio explicație despre schimbare. Ecranul de creștere inițial a subliniat consistența câștigurilor și puterea relativă, în timp ce ecranul revizuit (Creșterea II) subliniază puterea relativă.

Ecranul de creștere al acțiunilor O'Shaughnessy se bazează pe universul tuturor acțiunilor, deoarece acțiunile mai mici au un potențial de creștere mai mare decât omologii lor cu capitalizare mare. Universul cu toate acțiunile caută acțiuni cu o capitalizare de piață peste 150 de milioane de dolari. Această cifră ar trebui ajustată anual pentru inflație.

Inițial, strategia sa de creștere s-a concentrat pe consistența câștigurilor, mai degrabă decât să se bazeze pe niveluri ridicate de creștere a câștigurilor. Un ecran pentru cinci ani de creștere consecutivă a câștigurilor a fost specificat și s-a dovedit a fi foarte restrictiv. Ediția revizuită necesită ca câștigurile anuale curente să fie doar mai mari decât anul precedent. Ecranul de creștere revizuit caută o schimbare pozitivă a câștigului pe acțiune pentru ultimele patru trimestre, comparativ cu cele patru trimestre precedente. Aproximativ jumătate dintre acțiuni trec acest criteriu, în comparație cu mai puțin de 10% din toate acțiunile pentru ecranul de consistență a câștigurilor.

O'Shaughnessy echilibrează cerința de creștere prin stabilirea unui maxim raportul preț-vânzări (P/S). plafon de 1.5. Raportul preț-vânzări este prețul curent împărțit la vânzările pe acțiune pentru cele mai recente 12 luni. Este o măsură a evaluării stocurilor în raport cu vânzările. Un raport ridicat ar putea implica o situație supraevaluată; un raport scăzut ar putea indica un stoc subevaluat. Când sunt utilizate independent ca ecran de valoare, plafoane mai restrictive de 0.75 sau 1.0 sunt comune. Raportul preț-vânzări este slăbit pentru ecranul de creștere pentru a permite companiilor mai orientate spre creștere să treacă, dar să filtreze acele companii cu evaluări extreme.

O'Shaughnessy analizează apoi cele 50 de companii cu cea mai mare putere relativă a prețurilor în ultimul an. Puterea relativă a prețului este un indicator al impulsului prețului; confirmă așteptările și interesul investitorilor prin compararea performanței unei acțiuni în raport cu piața.

Modelul nostru de screening O'Shaughnessy Growth II a arătat o performanță impresionantă pe termen lung, cu un câștig mediu anual din 1998 de 16.7%, față de 5.9% pentru indicele S&P 500 în aceeași perioadă.

25 de acțiuni care trec de ecranul de creștere O'Shaughnessy II

___

Stocurile care îndeplinesc criteriile abordării nu reprezintă o listă „recomandată” sau „cumpărare”. Este important să efectuați diligența cuvenită.

Dacă doriți un avantaj pe toată volatilitatea pieței, deveniți membru AAII.