2022 a fost cel mai rău an pentru obligațiunile americane. Cum să poziționați pentru 2023

Piața obligațiunilor a suferit o criză semnificativă în 2022.

Obligațiunile sunt în general considerate a fi partea plictisitoare și relativ sigură a unui portofoliu de investiții. Ei au fost istoric un amortizor, ajutând la creșterea portofoliilor atunci când stocurile scad. Dar acea relație s-a stricat anul trecut, iar obligațiunile nu erau plictisitoare.    

știri legate de investiții

De fapt, a fost cel mai rău an înregistrat vreodată pentru investitorii de obligațiuni din SUA, potrivit unei analize a lui Edward McQuarrie, profesor emerit la Universitatea Santa Clara, care studiază randamentul istoric al investițiilor.

Implozia este în mare parte o funcție a Rezervei Federale a SUA creșterea agresivă a ratelor dobânzilor pentru a combate inflația, care a atins apogeul în iunie cea mai mare rată de la începutul anilor 1980 și a apărut dintr-un amalgam de șocuri din perioada pandemiei.

Inflația este, pe scurt, „kriptonit” pentru obligațiuni, a spus McQuarrie.

Mai multe de la Personal Finance:
Unde să vă păstrați numerarul pe fondul inflației ridicate și a ratelor dobânzilor în creștere
Lucrătorii încă renunță la rate mari – și primesc o creștere mare a salariului
Iată cel mai bun mod de a plăti datoria cu dobândă mare

„Chiar dacă te întorci cu 250 de ani, nu poți găsi un an mai rău decât 2022”, a spus el despre piața de obligațiuni din SUA.

Această analiză se concentrează pe obligațiuni „sigure”, cum ar fi Treasury-urile americane și obligațiunile corporative cu grad de investiție, a spus el, și este valabilă atât pentru randamentele „nominale”, cât și pentru „reale”, adică, randamentele înainte și după luarea în considerare a inflației.

Să ne uităm la Total Bond Index ca exemplu. Indicele urmărește obligațiunile cu grad de investiție din SUA, care se referă la datoria corporativă și guvernamentală pe care agențiile de rating de credit le consideră a avea un risc scăzut de neplată.

Indicele a pierdut mai mult de 13% în 2022. Până atunci, indicele a avut cel mai rău randament pe 12 luni în martie 1980, când a pierdut 9.2% în termeni nominali, a spus McQuarrie.

Acest indice datează din 1972. Putem privi mai în urmă folosind diferite barometre de obligațiuni. Datorită dinamicii obligațiunilor, randamentele se deteriorează mai mult pentru cei cu cel mai lung orizont de timp sau maturitate.

De exemplu, obligațiunile de trezorerie pe termen mediu au pierdut 10.6% în 2022, cea mai mare scădere înregistrată pentru Treasurys datând cel puțin din 1926, înainte de care datele lunare ale trezoreriei sunt puțin neregulate, a spus McQuarrie.

Cele mai lungi obligațiuni guvernamentale din SUA au o maturitate de 30 de ani. Astfel de bancnote americane cu termen lung au pierdut 39.2% în 2022, măsurat printr-un index urmărire pe termen lung obligațiuni cu cupon zero.

Acesta este un minim record datând din 1754, a spus McQuarrie. Ar trebui să te întorci până la epoca războiului napoleonian pentru a doua cea mai proastă manifestare, când obligațiunile lungi au pierdut 19% în 1803. McQuarrie a spus că analiza folosește obligațiunile emise de Marea Britanie ca barometru înainte de 1918, când erau probabil mai sigure decât cele emise de SUA

„Ceea ce s-a întâmplat anul trecut pe piața de obligațiuni a fost unul seismic”, a spus Charlie Fitzgerald III, un planificator financiar certificat din Orlando, Florida. „Știam că se poate întâmpla așa ceva.”

„Dar a-l vedea cum se desfășoară a fost foarte greu.”

Este imposibil să știm ce ne rezervă pentru 2023 – dar mulți consilieri financiari și experți în investiții cred că este puțin probabil ca obligațiunile să se descurce la fel de prost.

Deși randamentele nu vor fi neapărat pozitive, obligațiunile își vor recupera probabil locul ca stabilizator și diversificator de portofoliu în raport cu acțiunile, au spus consilierii.

„Este mai probabil ca obligațiunile să se comportă ca obligațiunile și acțiunile ca acțiunile: dacă acțiunile scad, se pot mișca foarte, foarte puțin”, a spus Philip Chao, director de investiții la Experiential Wealth, cu sediul în Cabin John, Maryland.

Ratele dobânzilor au început în 2022 la un nivel foarte scăzut – unde au fost în cea mai mare parte a timpului de la Marea Recesiune.

Rezerva Federală a SUA a redus din nou costurile de împrumut la aproape zero la începutul pandemiei pentru a sprijini economia.

Dar banca centrală curs inversat începând din martie. Fed și-a majorat rata dobânzii de referință de șapte ori anul trecut, ridicându-o la 4.25% până la 4.5% în ceea ce a fost cele mai agresive mișcări politice de la începutul anilor 1980.

Acest lucru a fost extrem de important pentru obligațiuni.

Prețurile obligațiunilor se mișcă în sens opus ratelor dobânzilor - pe măsură ce ratele dobânzilor cresc, prețurile obligațiunilor scad. În termeni de bază, asta se datorează faptului că valoarea unei obligațiuni pe care o dețineți acum va scădea pe măsură ce noi obligațiuni sunt emise la dobânzi mai mari. Aceste noi obligațiuni oferă plăți de dobândă mai mari datorită randamentului lor mai mare, făcând obligațiunile existente mai puțin valoroase - reducând astfel prețul pe care obligațiunile dvs. actuale îl impun și diminuând randamentul investiției.

În plus, randamentele obligațiunilor din a doua jumătate a anului 2022 au fost printre cele mai scăzute din ultimii 150 de ani, ceea ce înseamnă că obligațiunile au fost cel mai scumpe din punct de vedere istoric, a declarat John Rekenthaler, vicepreședinte de cercetare la Morningstar.

Administratorii de fonduri de obligațiuni care cumpăraseră obligațiuni scumpe s-au vândut în cele din urmă la un nivel scăzut când inflația a început să iasă la suprafață, a spus el.

„O combinație mai periculoasă pentru prețurile obligațiunilor cu greu poate fi imaginată”, Rekenthaler scris.

Obligațiunile cu termene de scadență mai lungi au fost afectate în special. Gândiți-vă la data de scadență ca la termenul sau perioada de deținere a unei obligațiuni.

Fondurile de obligațiuni care dețin bancnote cu termene mai lungi au, în general, o „durată”. Durata este o măsură a sensibilității unei obligațiuni la ratele dobânzii și este influențată de scadență, printre alți factori.

Iată o formulă simplă pentru a demonstra cum funcționează. Să presupunem că un fond de obligațiuni pe termen mediu are o durată de cinci ani. În acest caz, ne-am aștepta ca prețurile obligațiunilor să scadă cu 5 puncte procentuale pentru fiecare creștere de 1 punct a ratelor dobânzilor. Scăderea anticipată ar fi de 10 puncte pentru un fond cu o durată de 10 ani, 15 puncte pentru un fond cu o durată de 15 ani și așa mai departe.

Putem vedea de ce obligațiunile cu termen lung au suferit pierderi deosebit de mari în 2022, având în vedere că ratele dobânzilor au crescut cu aproximativ 4 puncte procentuale.

Dinamica pare să fie însă diferită în acest an.

Rezerva Federală este pregătită să continue să majoreze ratele dobânzilor, dar este puțin probabil ca creșterea să fie la fel de dramatică sau rapidă - caz în care impactul asupra obligațiunilor ar fi mai redus, au spus consilierii.

„Nu există nicio posibilitate în pământul verde al lui Dumnezeu ca Fed să aibă atât de multe creșteri ale ratelor la fel de repede și la fel de înalte ca în 2022”, a spus Lee Baker, un CFP cu sediul în Atlanta și președinte al Apex Financial Services. „Când treci de la 0% la 4%, este zdrobitor.”

„Nu vom merge la 8%”, a adăugat el. „Nu există nicio cale.”

În decembrie, oficialii Fed estimat că vor crește ratele până la 5.1% în 2023. Acea prognoză s-ar putea schimba. Dar se pare că majoritatea pierderilor din venitul fix sunt în urmă, a spus Chao.  

În plus, obligațiunile și alte tipuri de „venit fix” intră în an, oferind randamente mult mai puternice pentru investitori decât au făcut-o în 2021.

„Anul acesta este un scenariu cu totul nou”, a spus CFP Cathy Curtis, fondatorul Curtis Financial Planning, cu sediul în Oakland, California.

Pe fondul imaginii de ansamblu pentru 2023, nu abandonați obligațiunile având în vedere performanța lor de anul trecut, a spus Fitzgerald. Ei au în continuare un rol important într-un portofoliu diversificat, a adăugat el.

Dinamica tradițională a a Portofoliu 60/40 — un barometru de portofoliu pentru investitori, ponderat în proporție de 60% la acțiuni și 40% la obligațiuni — va reveni probabil, au spus consilierii. Cu alte cuvinte, obligațiunile vor servi din nou drept balast atunci când stocurile scad, au spus ei.

În ultimul deceniu sau cam asa ceva, randamentele scăzute ale obligațiunilor i-au determinat pe mulți investitori să-și majoreze alocările de acțiuni pentru a-și atinge rentabilitatea țintă a portofoliului – poate la o alocare globală de obligațiuni de acțiuni de 70/30 față de 60/40, a spus Baker.

În 2023, ar putea avea sens să reducă din nou expunerea la acțiuni în intervalul 60/40 – care, având în vedere randamentele mai mari ale obligațiunilor, ar putea atinge aceleași randamente țintă, dar cu un risc de investiție redus, a adăugat Baker.

Având în vedere că domeniul de aplicare al viitoarelor mișcări ale ratei dobânzii rămâne neclar, unii consilieri recomandă deținerea mai multor obligațiuni pe termen scurt și mediu, care prezintă un risc mai mic la rata dobânzii decât cele mai lungi. Măsura în care investitorii fac acest lucru depinde de cronologia lor pentru fondurile lor.

De exemplu, un investitor care economisește pentru a cumpăra o casă în anul următor ar putea parca niște bani într-un certificat de depozit sau într-o obligațiune de trezorerie SUA cu un termen de șase, nouă sau 12 luni. Conturile de economii online cu randament ridicat sau conturile de pe piața monetară sunt, de asemenea, opțiuni bune, au spus consilierii.

Alternative de numerar în general, plătesc aproximativ 3% până la 5% chiar acum, a spus Curtis.

„Pot pune la treabă alocarea de numerar a clienților pentru a obține profituri decente în siguranță”, a spus ea.

Pe viitor, totuși, nu este la fel de prudent să fii supraponderat față de obligațiunile pe termen scurt, a spus Curtis. Este un moment bun pentru a începe poziții investiționale în portofolii de obligațiuni mai tipice cu o durată pe termen mediu, de exemplu, de șase până la opt ani, mai degrabă decât de unu până la cinci ani, având în vedere că inflația și creșterea ratelor par să se atenueze.

Investitorul mediu poate lua în considerare un fond total de obligațiuni precum fondul iShares Core US Aggregate Bond (AGG), de exemplu, a spus Curtis. Fondul avea o durată de 6.35 ani începând cu 4 ianuarie. Investitorii din categoriile de impozitare ridicate ar trebui să cumpere un fond total de obligațiuni într-un cont de pensionare în loc de un cont impozabil, a adăugat Curtis.