Creșterea câștigurilor economice din 1T22 nu este sustenabilă

Câștigurile economice au crescut de la an la an (YoY) pentru toate sectoarele, cu excepția celor două, în ultimele douăsprezece luni (TTM) încheiate în 1T22 pentru NC 2000, indicele All Cap al companiei mele. NC 2000 constă din cele mai mari 2000 de companii din SUA după capitalizarea pieței, sub acoperirea firmei mele. Constituenții sunt actualizați trimestrial (31 martie, 30 iunie, 30 septembrie și 31 decembrie). Exclud companiile care raportează conform IFRS și companiile ADR din afara SUA.

Acest raport este o versiune prescurtată a All Cap Index & Sectors: 1Q22's Soaring Economic Earnings Aren't Sustainable, unul dintre rapoartele mele trimestriale privind tendinţele fundamentale ale pieţei şi sectorului. Acest raport se bazează pe cele mai recente date financiare auditate disponibile, care este 1Q22 10-Q în majoritatea cazurilor. Date de preț din 5.

Câștigurile economice oferă o imagine mai precisă a fluxurilor de numerar reale ale unei afaceri decât câștigurile GAAP.

Câștigurile economice aproape s-au dublat în 1T22

Câștigurile economice pentru NC 2000 au crescut de la 563.4 miliarde USD în 1T21 la 1.0 trilioane USD în 1T22, în timp ce veniturile GAAP au crescut de la 1.3 trilioane USD la 2.1 trilioane USD în același timp. Câștigurile economice și GAAP sunt doar puțin sub nivelurile din calendarul 2021 – cele mai mari din 1998, care este cea mai devreme disponibilă în analiza mea.

Cu toate acestea, creșterea câștigurilor economice din NC 2000 este probabil să inverseze tendința în curând.

Într-adevăr, un vânt contrar major cu care se confruntă câștigurile economice este creșterea WACC, care în TTM încheiat în 1Q22 a adăugat 104.1 miliarde USD la costul capitalului. Începutul inflației rapide crește artificial câștigurile GAAP, deoarece profiturile din vânzările curente sunt calculate folosind costurile istorice ale stocurilor. Odată ce inflația se răcește, procesul este inversat, iar câștigurile GAAP devin artificial deprimate. Cu toate acestea, investitorii se pot proteja de astfel de semnale false utilizând câștigurile economice, care țin cont de inflația așteptată, reflectată în WACC-ul companiei.

Detalii cheie pentru anumite sectoare NC 2000

În timp ce toate sectoarele au înregistrat o creștere anuală a câștigurilor GAAP, câștigurile economice pentru sectoarele imobiliare și materiale de bază au scăzut în 1T22.

Sectorul Energiei a înregistrat cea mai mare îmbunătățire față de anul trecut, 158.0 miliarde USD, a veniturilor economice, care au crescut de la -112.1 miliarde USD în 1T21 la 45.8 miliarde USD în 1T22.

Sectorul Tehnologie generează cele mai multe câștiguri economice din orice sector și a crescut câștigurile economice cu 30% față de anul trecut în 1T22. Pe de altă parte, sectorul imobiliar are cele mai scăzute câștiguri economice și a înregistrat o scădere de 1.3 miliarde USD a veniturilor economice în trimestrul I1.

Mai jos, evidențiez sectorul industrial, care a înregistrat o îmbunătățire a câștigurilor economice cu 54.9 miliarde de dolari față de anul trecut în 1T22.

Analiza sectorului eșantion: Industria industrială

Figura 1 arată că câștigurile economice pentru sectorul industrial au crescut de la -5.5 miliarde USD în 1T21 la 49.4 miliarde USD în 1T22, în timp ce câștigurile GAAP au crescut de la 67.7 miliarde USD la 162.8 miliarde USD în același timp.

Figura 1: Câștiguri economice industriale vs. GAAP: 1998 – 1Q22

Analiza câștigurilor economice se bazează pe datele TTM agregate pentru constituenții sectorului în fiecare perioadă de măsurare.

Perioada de 16 mai 2022 încorporează datele financiare din calendarul 1Q22 10-Q, deoarece aceasta este data cea mai devreme pentru care au fost disponibile toți calendarul 1Q22 10-Q pentru constituenții NC 2000.

Dezvăluire: David Trainer, Kyle Guske II și Matt Shuler nu primesc nicio compensație pentru a scrie despre orice stoc, stil sau temă specifică.

Anexă: Metodologia de calcul

Obțin veniturile economice și valorile GAAP de mai sus prin însumarea valorilor constitutive individuale NC 2000 pentru câștigurile economice și câștigurile GAAP din fiecare sector pentru fiecare perioadă de măsurare. Eu numesc această abordare metodologia „agregată”.

Metodologia agregată oferă o privire simplă asupra întregului sector, indiferent de capitalizarea pieței sau ponderarea indicelui și se potrivește cu modul în care S&P Global (SPGI) calculează valori pentru S&P 500.