Fondator Ethereum Vitalik Buterin a fost într-o contemplativ starea de spirit recent. După ce a postat o serie de „contradicții deschise” în „gândurile” și „valorile” sale, Buterin și-a dus acum gândurile în arena „monedelor stabile automatizate”.
Denumite în mod obișnuit monede stabile algoritmice, Buterin a scris a blog săptămâna aceasta evaluând viabilitatea unor astfel de jetoane fără suport pe fondul impactului de pe Terra catastrofă.
O evaluare a monedelor stabile automate
Buterin a scris postarea pe blog în colaborare cu șeful de cercetare Paradigm, Dan Robinson, creatorul Uniswap Hayden Adams și cercetătorul Ethereum Dankrad Feist.
Buterin a început postarea citând evenimentele de de-peg UST și a spus că ar saluta un „nivel mai mare de control asupra mecanismelor financiare Defi, în special a celor care încearcă foarte mult să le optimizeze pentru „eficiența capitalului”.
Fondatorul Ethereum a continuat cu un apel la „întoarcerea la gândirea bazată pe principii”, pe care l-a propus prin două experimente de gândire:
Experimentul de gândire 1: poate stablecoin-ul, chiar și în teorie, să se „reduce” în siguranță la zero utilizatori?
Experimentul de gândire 2: ce se întâmplă dacă încercați să legați moneda stabilă la un indice care crește cu 20% pe an?
Ce este o monedă stabilă automată?
În special, definiția unei monede stabile automatizate folosită de Buterin este o „monedă stabilă, care încearcă să vizeze un anumit indice de preț… [folosind] un mecanism de direcționare, … este complet descentralizată… [și] nu trebuie să se bazeze pe custozii de active.”
El a explicat că gândirea actuală este că mecanismul de direcționare trebuie să fie o formă de contract inteligent. Buterin a explicat apoi cum a funcționat Terra Classic „având o pereche de două monede, pe care le vom numi stablecoin și o monedă volatilă sau volcoin (în Terra, UST este stablecoin și LUNA este vulcoin).”
Graficul de mai jos ilustrează metoda prin care Terra a menținut cheia UST.
În comparație cu UST, Buterin a descris și el RAI, o monedă stabilă automatizată bazată pe Ethereum. El a clarificat că nu a ales DAI pentru exemplul său ca RAI:
„Exemplifică „tipul ideal” pur al unei monede stabile automatizate garantate, susținută numai de ETH. DAI este un sistem hibrid susținut de garanții atât centralizate, cât și descentralizate.”
Experimentul de gândire 1
În primul său experiment de gândire, Buterin a comparat întreprinderile din lumea non-cripto.
În general, companiile nu au tendința de a dura pentru totdeauna și, atunci când sunt lichidate sau închise, clienții lor sunt rareori răniți din punct de vedere economic. Investitorii pot pierde capital în funcție de metoda de închidere, dar chiar și acest lucru nu este întotdeauna cazul, deoarece există procese tradiționale de insolvență pentru a se asigura că creditorii sunt plătiți.
În lumea monedelor stabile automatizate, Buterin a susținut că Terra este un prim exemplu al utilizatorilor care sunt afectați financiar de eșecul unei „afaceri” cripto. Este greu de argumentat cu acest punct, deoarece mii de investitori din întreaga lume au pierdut milioane în ultimele săptămâni.
De asemenea, Buterin a subliniat că alți factori ar putea juca cu o monedă stabilă în stil Terra. O scădere a activității pentru „volcoin” duce la o scădere a capitalizării pieței, ceea ce, ulterior, face ca relația cu stablecoin-ul să devină extrem de fragilă.
Așa cum sa întâmplat cu LUNA, o schimbare bruscă a prețului în acest moment provoacă hiperinflație în volcoin. În cele din urmă, stablecoin-ul își pierde peg-ul, deoarece nu poate gestiona discrepanța. De îndată ce cugetul este pierdut, metoda de seignoraj eșuează și creează o spirală de moarte pentru ambele monede.
Buterin a explicat că, odată cu Terra, de îndată ce piața și-a pierdut încrederea în potențialul viitor al proiectului și capitalizarea de piață a LUNA a început să scadă, cele de mai sus a devenit o profeție care se împlinește. El a subliniat că o reducere lentă a capitalizării pieței LUNA ar fi putut opri spirala morții, dar mecanismele de siguranță existente nu au permis ca acesta să fie un posibil rezultat.
Buterin a explicat că:
„Securitatea RAI depinde de un activ extern sistemului RAI (ETH), astfel încât RAI are un timp mult mai ușor de lichidat în siguranță.”
Externalitatea înseamnă că:
„Nu există riscul unei bucle de feedback pozitiv în care încrederea redusă în RAI duce la scăderea cererii de creditare.”
Experimentul de gândire 2
În acest experiment, Buterin a explicat că o monedă stabilă ar putea fi legată de un „coș” de active precum „un indice al prețurilor de consum sau o formulă arbitrar complexă”.
Apoi a emis ipoteza unei clase de active care a crescut cu 20% în dolari anual. Ce s-ar întâmpla dacă o monedă stabilă ar fi legată de un astfel de activ? Nu există un astfel de bun; totuși, ca experiment de gândire, Buterin a explicat că există două moduri de a obține un activ cu randament de 20%,
- Permite un fel de rată negativă a dobânzii deținătorilor care se echilibrează pentru a anula practic rata de creștere exprimată în USD încorporată în indice.
- Se transformă într-un Ponzi, oferind deținătorilor de monede stabile profituri uimitoare pentru o perioadă de timp, până când într-o zi se prăbușește brusc.
Din opțiunile de mai sus, Buterin a susținut că LUNA acționează ca punctul 1 și RAI ca punctul 2. Prin urmare, punctul central al lui Buterin afirmă:
„Pentru ca o monedă stabilă automatizată garantată să fie sustenabilă, trebuie să conțină cumva posibilitatea implementării unei rate negative a dobânzii.”
În cele din urmă, el a postulat că o monedă stabilă automată de succes „trebuie” să aibă un mecanism de răspuns la „situațiile în care chiar și la o rată a dobânzii zero, cererea de deținere depășește cererea de împrumut”.
Buterin vede două moduri de a realiza acest lucru:
- Stil RAI, având o țintă flotantă care poate scădea în timp dacă rata de răscumpărare este negativă
- De fapt, soldurile scad în timp
Concluzie
În concluzie, Buterin vede un viitor potențial pentru stablecoin automatizat. Cu toate acestea, este plin de preocupări tehnice și trebuie să se îndepărteze de comparațiile cu lumea financiară tradițională. Buterin pare să creadă că Terra nu a făcut suficient pentru a evalua riscurile în perioadele de volatilitate ridicată sau de creștere negativă în cazul Terra.
El a încheiat postarea reiterând că:
„Starea de echilibru și starea de soliditate în cazuri extreme ar trebui să fie întotdeauna unul dintre primele lucruri pe care le verificăm.”
Sursa: https://cryptoslate.com/ethereum-founder-vitalik-buterin-sees-potential-for-algorithmic-stablecoins/