Autoritățile de reglementare din SUA vin pentru Crypto. Cum va arăta viitorul?

Abordarea guvernului SUA în ceea ce privește reglementarea cripto va determina dacă industria evoluează pentru a înflori sau va scăpa în obscuritate. 

Peisajul de reglementare criptografic din SUA

Reglementarea criptografică vine în SUA – și asta'S probabil să aibă un impact major asupra viitorului industriei.

Prima distincție cheie care trebuie luată în considerare atunci când se analizează situația actuală a peisajului de reglementare al cripto-ului în SUA este diferența dintre abordările legislative și cele de aplicare ale guvernului. Acest lucru este asemănător cu a compara ceea ce spune guvernul cu ceea ce face în practică, ceea ce este important deoarece diferența dintre cele două abordări oferă o perspectivă valoroasă asupra adevăratelor intenții ale guvernului în ceea ce privește industria și clasa de active.

Pe plan legislativ, a existat o creștere semnificativă a propunerilor de proiecte de lege legate de cripto în ultimul an, inclusiv a senatorilor Cynthia Lummis și Kirsten Gillibrand. Legea inovației financiare responsabile, al reprezentantului Josh Gottheimer Legea privind inovația și protecția Stablecoin din 2022, a senatorului Pat Toomey Stablecoin TRUST Act din 2022, și senatorii Debbie Stabenow și John Boozman Legea privind protecția consumatorilor de mărfuri digitale din 2022. Dacă aceste proiecte de lege vor fi adoptate așa cum au fost propuse, peisajul cripto-reglementării și al industriei vor vedea schimbări semnificative, pe care majoritatea părților interesate din industrie le-au apreciat ca fiind pozitive.

Poate cel mai remarcabil, Comisia de tranzacționare a piețelor futures pe mărfuri ar avea prioritate față de Comisia pentru valori mobiliare și burse, devenind principalul reglementator al clasei de active, câștigând autoritate asupra piețelor spot și a instrumentelor derivate de criptomonede. Până de curând, aceasta a fost considerată o schimbare foarte binevenită în rândul părților interesate din industrie, care s-au săturat de abordarea agresivă a SEC de „reglementare prin aplicare”. 

O altă schimbare majoră care ar urma dacă aceste proiecte de lege ar fi adoptate ar fi introducerea unor reguli mult mai stricte pentru emiterea și gestionarea stablecoins-urilor. Acest lucru ar putea duce la interzicerea implicită a stablecoins-urilor fără suport, algoritmice sau „colateralizate endogen” și a cerințelor de rezervă de 100% pentru emitenții de stablecoin. Emitenții de Stablecoin vor trebui probabil să dețină charte bancare, care sunt foarte greu de achiziționat, sau să se înregistreze direct la Rezerva Federală. Acest lucru ar reduce semnificativ riscurile de depeg pe piața criptomonedei. Cu toate acestea, ar putea centraliza și economia în lanț dacă spațiul devine prea dependent de furnizorii de monede stabile reglementate.  

Cu toate acestea, poate cea mai importantă dezvoltare pe frontul legislativ este recentul cadru cuprinzător al Casei Albe reglementarea spațiului activelor digitale. Cadrul a fost publicat pe 16 septembrie, după ce președintele Biden a semnat un ordin executiv privind „Asigurarea dezvoltării responsabile a activelor digitale” în martie. Acesta cuprinde opiniile și recomandările SEC, Departamentul de Trezorerie și mai multe alte agenții guvernamentale cu privire la modul de reglementare a criptoactivelor. 

cadru oferă cea mai clară imagine de ansamblu până în prezent asupra modului în care Administrația Biden intenționează să se ocupe de cripto, inclusiv planuri de a intensifica măsurile de aplicare împotriva practicilor ilegale, împingând utilizatorii de la cripto și către soluții de plată centralizate emise și controlate de guvern, cum ar fi FedNow și CBDC, modificând Legea privind secretul bancar să se aplice în mod explicit activelor digitale și valorificarea poziției țării în organizațiile internaționale pentru a promova o mai mare cooperare transfrontalieră în ceea ce privește reglementarea și aplicarea cripto.

Dacă administrația începe să își îndeplinească planurile, industria cripto din SUA va începe să arate din ce în ce mai mult ca fintech decât mișcarea de bază care încearcă să creeze un sistem financiar alternativ pe care și-a propus să fie. Prin aplicarea unor cerințe de reglementare excesiv de stricte în industrie, părțile interesate ar putea începe să părăsească SUA pentru jurisdicții mai prietenoase cu cripto-ul, ceea ce duce la un exod al talentelor Web3 și, în cele din urmă, la supunerea Americii pe scena cripto globală. 

Reglementare prin executare

În ceea ce privește aplicarea legii, există mai multe cazuri critice în desfășurare care, în funcție de rezultatul lor, ar putea remodela peisajul criptomonedelor din țară. Cel mai larg documentat dintre aceste cazuri este cel SEC v. Ripple, în care agenția de valori mobiliare dă în judecată compania blockchain pentru că ar fi efectuat o ofertă ilegală de securitate prin vânzarea publică de jetoane XRP. Judecând după cele mai recente evoluții ale cazului, problema va fi probabil soluționată în afara instanței, ceea ce ar fi un câștig major atât pentru Ripple, cât și pentru industria cripto din SUA. Pentru agenția de valori mobiliare, pierderea cazului sau soluționarea în afara instanței ar face mult mai dificilă urmărirea altor companii cripto cu aceleași acuzații, oferind emitenților și schimburilor de criptomonede un spațiu de respirație atât de necesar.

Al doilea caz critic este SEC v. Wahi, unde agenția de valori mobiliare dă în judecată un fost angajat Coinbase și doi co-conspiratori pentru acuzații de tranzacționare a informațiilor privilegiate. Într-un exemplu flagrant de „reglementare prin aplicare”, SEC susține că „cel puțin” nouă dintre criptomonedele listate la bursă erau valori mobiliare. Dacă este acceptată de instanță, această afirmație ar putea avea implicații largi în industrie, facilitând agenției să urmărească schimburi de cripto pentru oferirea ilegală de valori mobiliare neînregistrate.

Într-un alt caz în desfășurare, care evidențiază abordarea SEC de „reglementare prin aplicare”, agenția încearcă să-și stabilească controlul asupra industriei, făcând afirmații ample care ar putea avea implicații grave pentru clasa de active. Și anume, în SEC v. Ian Balina În acest caz, agenția a susținut că tranzacțiile Ethereum ar trebui considerate ca „au loc” în SUA, deoarece mai multe noduri Ethereum sunt situate în SUA decât în ​​orice altă țară. Din acest motiv, SEC spune că Ethereum ar trebui să cadă sub jurisdicția sa. Dacă instanța acceptă acest argument, SEC ar putea încerca apoi să stabilească jurisdicția asupra tuturor tranzacțiilor Ethereum care implică jetoane pe care le consideră valori mobiliare, indiferent de locația contrapărților tranzacției.

Într-o altă dezvoltare dezamăgitoare pentru comunitatea cripto, CFTC – pe urmele SEC –dă în judecată o organizație autonomă descentralizată și deținătorii săi de jetoane, acuzați de operarea unui loc ilegal de tranzacționare a instrumentelor financiare derivate. CFTC care a câștigat acest caz de referință ar crea un precedent teribil pentru protocoalele DeFi și deținătorii de token-uri, asigurându-se că aceștia pot fi trași la răspundere pentru diverse infracțiuni ca „asociații neîncorporate”. Acest lucru ar distruge efectiv DeFi, făcând imposibil ca protocoalele și DAO-urile să funcționeze fără a risca urmărirea penală.

În cele din urmă, trecerea Trezoreriei la sancţiune protocolul de confidențialitate descentralizat Tornado Cash iese în evidență ca fiind una dintre acțiunile de aplicare de top care au avut deja un efect uriaș asupra industriei. Mișcarea reprezintă prima dată când o agenție guvernamentală a sancționat un contract inteligent – ​​cod imuabil care trăiește pe blockchain – iar câțiva furnizori cheie de infrastructură blockchain, precum Alchemy și Infura, au respectat deja sancțiunile.

Mulți experți în domeniul cripto-juridic, inclusiv organizația de susținere a criptomonelor din SUA, Coin Center, consideră că această mișcare este neconstituțională și o depășire a jurisdicției și probabil o vor contesta în instanță. Cu toate acestea, dacă Trezoreria câștigă orice proces provocator, întreaga economie cripto ar putea avea de suferit, punând la îndoială capacitatea sa de a-și susține principiile de bază precum descentralizarea, neutralitatea credibilă și rezistența la cenzură. 

Privind în perspectivă

În funcție de dacă reglementările recent propuse privind criptomonedele intră în lege și de modul în care decurg cazurile de aplicare, peisajul criptomonedelor din SUA ar putea arăta complet diferit peste câțiva ani. Viziunea optimistă este că atât SEC, cât și CFTC pierd toate procesele care ar putea da înapoi industria, în timp ce parlamentarii adoptă legile propuse mai favorabile care oferă claritate atunci când vine vorba de reglementare. Dacă acest lucru va deveni cazul – și șansele sunt destul de semnificative – SUA ar putea deveni cea mai importantă jurisdicție din lume prietenoasă cu cripto, sprijinind întreaga industrie globală cu aceasta.

Pe de altă parte, cel mai rău scenariu este că legiuitorii au nevoie de prea mult timp pentru a adopta reglementări cripto favorabile, în timp ce SEC și CFTC reglementează încet spațiul prin aplicarea legii. Acest lucru ar împiedica grav creșterea remarcabilă a industriei cripto din SUA și orice inovație tehnologică rezultată din aceasta. Având în vedere influența internațională politică și economică exagerată a SUA, un astfel de scenariu ar fi de augur negativ și pentru industria cripto globală. Un rezultat potențial al unui mediu de reglementare dur este fragmentarea DeFi în „RegFi”, compus exclusiv din protocoale conforme cu reglementările, și DarkFi, compus din protocoale cu adevărat descentralizate, neconforme, rezistente la cenzură.

Dezvăluire: la momentul scrierii, autorul acestei funcții deținea ETH și alte câteva criptomonede.