Au căzut toate merele rele din copacul cripto?

Decuplate în mod tradițional de mișcările mai largi ale pieței, vedem acum o corelație mai strânsă între piața cripto și macroeconomia, multe criptomonede comportându-se ca alte active de risc, cum ar fi acțiunile. 

Rolul cripto-ului în macroeconomie

Fără indicii că presiunile macro globale se vor atenua, împreună cu o corecție preconizată de cel puțin 10-20% a prețurilor acțiunilor, probabil că nu ar trebui să ne așteptăm la o revenire semnificativă a prețurilor criptografice până la sfârșitul anului. Pe de altă parte, am văzut băncile centrale înăsprirea politicii monetare mai rapid decât am văzut în ultimii ani, așa că va fi interesant de văzut ce efect poate avea (sau nu) asupra prețurilor cripto.

Influența condițiilor mai largi de piață asupra cripto a fost poate cel mai bine observată în The Merge. În ciuda eforturilor depuse de a crește prețurile prin promisiunea unui consum mai mic de energie, a costurilor operaționale mai mici și a „cautarii aerului” a Jeton ETHPOW, acest eveniment a avut mult mai mult succes din punct de vedere tehnic, decât să genereze un impuls pozitiv al prețurilor. Deși s-ar putea argumenta că o anumită presiune de vânzare inițială a prețului ETH a fost alimentată de minerii PoW care au vândut stocurile, degetul încă arată ferm spre incertitudinea macroeconomiei. Atâta timp cât ratele dobânzilor și inflația continuă să crească, activele de risc, cum ar fi criptomonede, vor avea dificultăți să se decupleze de piață într-un mod durabil.

Decuplarea cripto și macroeconomia

Volatilitatea recentă în cripto piețe a fost alimentat de marile instituții care au intrat în insolvență, multe protocoale fiind piratate și evenimente catastrofale precum colapsul Terra-Luna. Drept urmare, mulți investitori au devenit mult mai precauți și conștienți de riscurile cripto. Deși ne putem aștepta ca acest sentiment să continue de ceva timp, odată ce există mai multă claritate în ceea ce privește reglementarea, precum și dezvoltarea ulterioară a cazurilor de utilizare și a utilității pentru diferite active cripto, ar trebui să ne așteptăm să vedem o creștere substanțială a criptografiei incluse ca parte a investițiilor. portofolii atât pentru investitori retail, cât și pentru investitori instituționali. 

Când cripto-ul ca industrie se maturizează și mai mult, iar numărul de utilizatori activi în cadrul cripto-economiei continuă să crească, ne așteptăm să existe o oportunitate ca cripto-ul să se decupleze de piața mai largă a activelor cu risc. Desigur, acest lucru se bazează în continuare pe îmbunătățirea semnificativă a mediului macro; atâta timp cât există incertitudine asupra viitorului economiei largi, va fi dificil să se îmbunătățească și sentimentul în jurul criptomonelor și a altor active de risc.  

Piața de creditare cripto

Prăbușirile de mare profil ale Voyager, Three Arrows și Celsius din 2022 au transmis cu siguranță unde de șoc prin comunitatea cripto, totuși ar putea fi catalizatorii necesari pentru a alinia mai bine piețele cripto cu finanțele tradiționale (TradFi). 

Reglementarea se va înăspri cu siguranță, împingând operatorii pieței cripto mai aproape de operatorii TradFi. Ar trebui să începem să vedem funcții interne de gestionare a riscurilor mai cuprinzătoare de la furnizorii de cripto, iar investitorii sunt acum mult mai probabil să ceară transparență în ceea ce privește unde și cum sunt stocate și utilizate alocările lor. Credem că toți jucătorii de succes de pe piață vor avea aceste considerente în centrul afacerii lor în viitor.

Acestea fiind spuse, împrumuturile negarantate vor continua cu siguranță să facă parte din industria cripto în viitor, așa cum este astăzi în TradiFi; fără această activitate accelerată am asista la o încetinire a inovației. Ceea ce se va schimba, totuși, este o accelerare a managementului riscului și stabilirea prețurilor adecvate a riscului în împrumuturile negarantate. Vedem deja acest lucru pe piață astăzi, cu mulți furnizori de criptomonede care angajează echipe de gestionare a riscurilor din industria TradFi pentru a fi mai conformi.  

Deși este tentant să vedem împrumuturile sigure ca opțiune etanșă pentru asigurarea încrederii și securității pe piață, aceasta se bazează în continuare pe un nivel mai bun de transparență din partea operatorilor cripto și pe o reglementare îmbunătățită în industrie. Trebuie doar să te uiți la exploatările recente în DEFI pentru a vedea că împrumuturile garantate nu se pot baza doar pe valoarea cripto; garanția poate fi manipulată dacă tokenul este ilichid, iar evenimente precum o prăbușire completă a pieței pot șterge în totalitate orice valoare. Ar fi pozitiv să vedem o mișcare către standardizarea acordurilor de împrumut pe care o vedem în TradFi; includerea acordurilor de împrumut ar fi doar o mișcare care ar crea produse care pot fi ușor comparate între ele. Din nou, operatorii pot contribui și la creșterea încrederii în industrie publicând informații financiare și oferind îndrumări cu privire la așteptările viitoare ale afacerilor. 

Împrumutarea și câștigarea dobânzii pentru activele în exces și împrumutul activelor limitate sunt piloni cheie ai oricărei piețe funcționale; ele optimizează economia asigurându-se că activele sunt direcționate acolo unde sunt cele mai utile. Împrumutul oferă o modalitate eficientă din punct de vedere al costurilor pentru operatorii de pe piață care se angajează în diferite activități de pe piață de a desfășura acele activități, în timp ce împrumutul oferă o modalitate pentru alți operatori de pe piață de a utiliza activele în exces și de a câștiga o dobândă pe acestea, în loc să-i lase să stea. la portofelul lor fără să facă nimic.

Pe actuala piață cripto, vedem creatorii de piață și fondurile speculative neutre pentru piață generează cele mai bune randamente în ecosistemul de creditare și, prin urmare, majoritatea activităților de creditare sunt centrate în jurul acestor jucători. Operatorii de piață cu capital în exces obțin, de asemenea, cele mai bune randamente ajustate la risc din direcționarea capitalului lor în cripto. În viitor, ar putea fi organizațiile autonome descentralizate (DAO) care doresc să investească în construirea infrastructurii cripto, sau un produs nou utilizat de miliarde de oameni sau manageri de investiții, care va genera cele mai bune randamente ajustate la risc, moment în care majoritatea banilor. va fi directionat aici. 

Perspectivele pentru 2023 

O potențială redresare a pieței cripto depinde de o serie de metrici bazate pe macro care sunt încă foarte incerte. Cu toate acestea, vedem că majoritatea acestora au deja prețuri și mulți dintre indicatorii noștri utilizați sugerează că nivelul de jos al pieței ar putea fi aproape. De exemplu, oferta de Bitcoin în profit din 13 octombrie 2022 este la aceleași niveluri ca și în timpul prăbușirii Covid și a pieței ursoase din 2018-2019. Ne așteptăm la un fel de redresare în cursul anului următor, dar rămâne de văzut cât de puternici sunt motoarele pentru a susține orice impuls pozitiv. Acest lucru depinde din nou foarte mult de mediul macro, deoarece prețurile activelor de risc nu sunt capabile să susțină o creștere lungă dacă creșterile ratelor continuă sau intrăm într-o recesiune. 

Industria cripto are o istorie de ostilitate față de reglementare, dar, atunci când este făcută corect într-o manieră colaborativă, reglementarea ajută la crearea unei piețe mai sigure și mai de încredere, cu practici standardizate mai bune. Acest lucru crește, de asemenea, eficiența pieței, care este necesară dacă industria dorește cu adevărat să provoace băncile, administratorii de active și alți jucători din industrie din lumea TradFi. 

Industria cripto în ansamblu se află în prezent într-un moment critic: ceea ce noi, ca industrie, decidem să facem în continuare este ceea ce determină succesul sau eșecul industriei noastre și al cripto-ului în ansamblu. Numai prin acceptarea reglementărilor, oferind transparență clienților, autorităților de reglementare și altor părți interesate și asigurând un management adecvat al riscului, industria cripto poate căuta să schimbe sentimentul actual și să se alinieze mai bine la cerințele finanțelor tradiționale. 

Colaboratori suplimentari la acest articol au fost de la echipa DeFi la Teseract. Teseract este o companie instituțională de creditare a activelor digitale în Europa și pe piețele emergente, care oferă soluții de creditare a activelor digitale clienților instituționali, cum ar fi fonduri speculative și platforme de tranzacționare cu amănuntul, la nivel global. 

De Daniel Staford și Lauri Marekwia, echipa DeFi de la Tesseract