Crypto a luat Wall Street într-o plimbare sălbatică. Acum se termină în lacrimi.

Nu este nici o mică ironie în cazul în care un purist Bitcoin să facă lovituri la restul cripto. Bitcoin nu este un model de virtute; extragerea acestor lucruri este consumatoare de energie și costisitoare din punct de vedere al mediului. Și eșuează lamentabil ca depozit de valoare sau acoperire împotriva inflației - două utilizări puternic promovate. Scădere cu 70% în șapte luni cu 900 de miliarde de dolari în valoare de piață pierdută, regele criptomonelor arată mai gol ca niciodată.

Dar Bitcoin nu este cea mai mare problemă a cripto-ului în aceste zile. Este descendența jetonului și practicile financiare libere ale industriei. În loc să revoluționeze Wall Street, industria cripto a adoptat multe dintre produsele sale și le-a reinventat, în mare parte cu reguli proprii. Acum, datorită unui cocktail de pârghii nestăpânite, lichidări automate și prețuri în colaps, reinventează și o criză financiară.

„Industria și aceste companii sunt învăluite în mister. În această situație, istoria ne spune că vor exista tot felul de comportamente riscante, fraudă și înșelăciune”, spune John Reed Stark, fost șef al Biroului de Aplicare a Internetului al Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse. „Nu este Vestul Sălbatic. Este o anarhie asemănătoare Walking Dead, fără lege și ordine.”

Dincolo de Bitcoin sunt legiuni de alte jetoane, platforme de tranzacționare și cvasi-bănci care oferă randamente extraordinar de ridicate la depozite. Această lume paralelă a activităților bancare și a tranzacționării în umbră se străduiește să rămână deasupra apei pe fondul unei serii de crize, inclusiv eșecul unei „monede stabile” majore, un colaps al fondurilor speculative și o criză de lichiditate la unii mari creditori cripto.

Un climat macro mai dur a pus industria pe urme. Creșterea ratelor dobânzilor și condițiile financiare mai înăsprite au declanșat o fugă a oricărui lucru legat de cripto, pe fondul vânzării mai ample a tehnologiei în general.

Dar industria cu greu s-a pregătit să treacă un test de stres al pieței. Start-up-urile și schimburile cripto s-au extins într-un vid de reglementare, stabilindu-și propriile reguli de guvernanță sau dispersându-le prin „protocoale” software open-source. Susținătorii criptografiei au prezentat de mult timp aceste practici autohtone ca o îmbunătățire față de Wall Street - ruperea finanțării din cătușele băncilor și brokerajelor. Dar, în anumite privințe, industria a adaptat un manual de joc de pe Wall Street la o nouă tehnologie. Și supravegherea sa a fost aproape în întregime de către cei cu un interes financiar în rezultat.

Două dintre cele mai mari îngrijorări acum sunt o criptobancă și un fond speculat. Celsius Network, un creditor major de criptomonede, care a preluat depozite de 11 miliarde de dolari, a înghețat retragerile, încercând să prevină o rulare a băncii care ar putea să o scoată din funcțiune. Pe 30 iunie, Celsius a declarat că ia măsuri pentru conservarea activelor și explorează opțiuni care „includ urmărirea tranzacțiilor strategice, precum și o restructurare a pasivelor noastre, printre alte căi”. Celsius nu a răspuns solicitărilor de comentarii.

Fondul speculativ Three Arrows Capital, cunoscut sub numele de 3AC, a fost, între timp, obligat să lichideze de către o instanță din Insulele Virgine Britanice după ce a fost dat în judecată de creditori. Fondul s-a împrumutat masiv pentru a construi un portofoliu despre care a spus că valorează 18 miliarde de dolari. Și a construit o poziție mare în

Încărcat în griuri Bitcoin Trust

(ticker: GBTC), un trust închis care se tranzacționează public și a fost un vehicul popular pentru cripto-arbitraj.

De ani de zile, GBTC a tranzacționat cu o primă semnificativă față de deținerile sale subiacente de Bitcoin - având o valoare cu 35% mai mare decât deținerile sale de jetoane la un moment dat în 2020. Asta însemna că fondurile speculative puteau face bani ușor împrumutând Bitcoin, oferindu-le trustului în schimb. pentru acțiuni și apoi vânzarea acțiunilor pentru profit odată ce a expirat perioada de așteptare.

Dar în 2021, acea primă a trecut la o reducere și s-a extins pe măsură ce prețul Bitcoin a scăzut – GBTC s-a tranzacționat recent cu o reducere de 29% față de valoarea activului său net. Acest lucru a atras investitori precum 3AC, listat ca unul dintre cei mai mari proprietari ai trustului în iunie.

Cu toate acestea, chiar dacă reducerea s-a extins, 3AC a continuat să cumpere, într-un „caz clasic de parior la masă care continuă să piardă și să se dubleze”, a declarat Sean Farrell, șeful strategiei de active digitale la Fundstrat Global Advisors. În cele din urmă, „3AC nu și-a mai putut menține un lanț de pârghie, provocând probleme de lipsă de lichiditate în spațiul de creditare criptografică”, a spus Farrell, care compară 3AC cu Long-Term Capital Management, un fond speculativ cu efect de pârghie masiv care a necesitat o salvare aranjată de guvern. în 1998.

3AC nu a răspuns la o solicitare de comentariu. CEO-ul Grayscale, Michael Sonnenshein, spune că principalii deținători ai trustului sunt investitori pe termen lung.

Creditori și brokerii cu expunere la 3AC incluse

Călătorie digitală

(VOYG.Canada), care a spus într-un comunicat de presă că 3AC a intrat în neplată cu un împrumut de 675 de milioane de dolari constând din Bitcoin și USDC, o monedă stabilă legată de dolar. Voyager a redus de atunci retragerile de pe platforma sa. Compania nu a avut niciun comentariu.

Fără suporturi guvernamentale, cavalerii albi ai cripto-ului au fost alți oameni cripto. Fondatorul miliardar al bursei FTX US, Sam Bankman-Fried, a fost de acord să extindă o linie de credit revolving de 400 de milioane de dolari către BlockFi, cu opțiune de cumpărare a companiei. BlockFi a suferit pierderi de aproximativ 80 de milioane de dolari din cauza expunerii la 3AC. Bankman-Fried, prin firma sa de tranzacționare, Alameda Research, a salvat și Voyager cu linii de credit în valoare de aproximativ 500 de milioane de dolari.

„Am petrecut zeci de ani evoluând reguli care au fost concepute pentru a preveni abuzurile pe Wall Street”, spune Eric Kaplan, consilier principal al Centrului pentru piețele financiare de la Institutul Milken. „Unii de pe piețele cripto întorc spatele la asta.”

Cât de mult mai durează acel free-for-all este subiectul multor dezbateri la Washington. Administrația Biden, Congresul și agenții precum SEC lucrează la reguli. Cu toate acestea, autoritățile de reglementare și legislatorii sunt în contradicție cu privire la aplicarea regulilor stabilite pentru cripto sau la redactarea altora noi.

Autoritățile de reglementare văd riscuri sistemice dacă cripto nu este controlat. Banca Centrală Europeană a avertizat recent că piața cripto era similară ca dimensiune cu creditele ipotecare subprime securitizate înainte de criza financiară din 2008. Activele criptografice „vor reprezenta un risc pentru stabilitatea financiară”, a spus BCE într-un raport, dacă continuă să crească și băncile se implică din ce în ce mai mult.

„Piața în acest moment nu este suficient de mare pentru a declanșa un eveniment de risc sistemic, dar acestea nu sunt piețe statice. Ele evoluează și cresc continuu”, spune Lee Reiners, care conduce Centrul pentru piețele financiare globale de la Universitatea Duke. „Este timpul să tragem soneria de alarmă.”

Wall Street

Întâlnește Crypto

Pentru cea mai mare parte a ultimului deceniu, cripto a evoluat într-o zonă gri de reglementare. Produsele și marketingul care nu ar fi permis niciodată pe Wall Street de astăzi – datorită unui secol de reglementări financiare – și-au găsit case în cripto. Industria este acum plină de absolvenți de pe Wall Street, comercianți și alții din industria financiară.

Șefii marilor companii precum

Galaxy Digital Holdings

(GLXY.Canada), Economii de gri, și Genesis Trading au funcționat toate pe Wall Street înainte de a veni la cripto. La

Coinbase Global

(COIN), șeful operațiunilor financiare globale a venit de la Goldman Sachs. Celsius a fost fondat de Alex Mashinsky, un antreprenor în domeniul tehnologiei în serie, dar echipa sa senior include absolvenți ai Royal Bank of Canada, Citigroup și Morgan Stanley.

Unul dintre cei mai mari creatori ai pieței de acțiuni, Jane Street Capital, face parte din instalațiile cripto, oferind lichiditate burselor precum

Piețele Robinhood

(HOOD) și tranzacționând cripto pentru sine. „Ceea ce se întâmplă în cripto este un sandbox destul de minunat pentru o mulțime de experimente diferite”, a spus Thomas Uhm, membru al echipei de vânzări și tranzacționare cripto a Jane Street, într-un podcast în februarie.

Fără un organism de reglementare precum SEC responsabil, companiile cripto își stabilesc multe dintre propriile reguli. Cerințele de listare la nivel de industrie pentru jetoane nu există. Binance.US listează mai mult de 100 de jetoane, de la ApeCoin la Zilliqa. Coinbase oferă aproximativ 170 de jetoane, inclusiv unele emise de entități pe care brațul de capital de risc al companiei le-a finanțat. Coinbase spune că investițiile sale în token nu influențează listările.

Comercianții de criptomonede nu se confruntă doar cu investitori sofisticați precum fondurile speculative sau firmele de tranzacționare de înaltă frecvență. Ele pot tranzacționa împotriva companiilor care acționează ca broker, custode, creator de piață și bursă - toate reunite într-o singură entitate.

Creatorii de piață, bursele și agențiile de brokeraj au fost mult timp separate pe Wall Street din cauza conflictelor de interese care ar apărea dacă s-ar ocupa de toate, cum ar fi făcând posibilă tranzacționarea împotriva propriilor clienți sau a comenzilor anticipate. În cripto, această separare adesea nu există, lăsând investitorii vulnerabili, potrivit autorităților de reglementare precum președintele SEC, Gary Gensler.

„Nu există nicio interdicție împotriva tranzacționării de tip „wash-trading” pe bursele cripto, nicio interdicție împotriva tranzacționării proprii, nici reguli de cea mai bună execuție și nicio raportare standardizată”, spune Timothy Massad, fost președinte al Commodity Futures Trading Commission. „Toată această lipsă a unui cadru în care să nu-l poți compara cu titlurile de valoare mă preocupă.”

Platformele de tranzacționare criptografică spun că unele dintre preocupările sunt exagerate sau provin din lipsa de claritate în jurul regulilor. Un reprezentant Coinbase a spus că compania nu tranzacționează împotriva clienților și nu acționează ca un creator de piață. „Vom continua să solicităm un cadru de reglementare pentru cripto-economia care să asigure protecția consumatorilor și să extindă accesul pentru toți”, a spus reprezentantul într-un comunicat.

„Multe schimburi îndeplinesc funcții multiple din necesitate, deoarece industria este încă la început”, a spus Binance într-o declarație pentru Barron's. „În calitate de schimb principal, Binance ia în serios protecția utilizatorilor și tranzacționarea responsabilă.” FTX a refuzat să comenteze.

Cu toate acestea, schimburile centralizate reprezintă doar o parte din tranzacționare. De asemenea, se află cripto în valoare de miliarde de dolari platforme de finanțare descentralizată sau DeFi. Comercianții, debitorii și creditorii își stabilesc propriile condiții în DeFi, potriviți de algoritmi sau protocoale software care automatizează toate aspectele unei tranzacții. Pozițiile pot fi lichidate automat dacă nivelul garanțiilor scade sub pragurile prestabilite.

Investitorii introduc adesea bani în DeFi pentru a captura randamente de două cifre sau chiar de trei cifre. Nimic de genul acesta nu există în finanțele tradiționale – ratele de economii bancare ajung acum la 1.6% în cel mai bun caz. Randamentul obligațiunilor nedorite este în medie de 8%. Dar în DeFi, deoarece nu există companii care stau în spatele protocoalelor de tranzacționare și împrumut, există puține soluții în cazul în care depozitele dispar din cauza unui hack sau a unei erori software.

Furtul pe DeFi nu este banal. Protocoalele au reprezentat 97% din cele 1.7 miliarde de dolari cripto furate în 2022 de la 1 mai, potrivit companiei de analiză blockchain Chainalysis. „Este o problemă majoră de protecție a consumatorilor că nu aveți niciun recurs dacă vi se fură fonduri pe DeFi”, spune directorul de cercetare Chainalysis Kim Grauer, adăugând că este optimistă că protocoalele vor deveni mai sigure în timp.

Cu monedele stabile, cripto reinventează tapetul financiar care a început în anii 1970: fondul pieței monetare. Monedele stabile, precum fondurile pieței monetare, urmăresc să mențină un preț fix de 1 USD. Dar, spre deosebire de fondurile reglementate, monedele stabile pot deține orice active doresc ca rezerve, inclusiv alte jetoane precum Bitcoin.

Pericolele acestei abordări au devenit evidente odată cu prăbușirea recentă a unei monede stabile „algoritmice” numită TerraUSD, care a eliminat 60 de miliarde de dolari în câteva săptămâni. Episodul a evidențiat riscurile de fragilitate și contagiune ale sistemului, deoarece Tether, cea mai mare monedă stabilă, „a spart banii”, ridicând îngrijorarea că industria nu era pregătită pentru o rulare clasică pe bancă.

Termenul stablecoin este „o strategie de marketing eficientă, dar ar putea dăuna cu adevărat dacă stablecoin-ul ar eșua”, spune Hilary Allen, profesor de drept la Universitatea Americană, care a scris critic despre cripto. Fondurile de pe piața monetară au spart banii pe piețele stresante, cum ar fi criza financiară din 2008, necesitând salvari și măsuri de stabilizare a pieței, adaugă ea. În monedele stabile, deținătorii de jetoane nici măcar nu au drepturi de răscumpărare absolute, darămite un backstop federal.

Companiile criptografice se îndreaptă spre un alt club de pe Wall Street: împrumuturile pentru locuințe. Start-up-uri precum Milo oferă credite ipotecare zero-down, susținute de cripto ca garanție. Compania, împreună cu alții, își propune să scadă chiar și o mică parte din piața de împrumut pentru locuințe de mai multe trilioane de dolari. Unele credite ipotecare tradiționale au fost deja tranzacționate pe un blockchain. Securitizarea creditelor ipotecare cripto poate fi următoarea. „Vorbim cu o serie de autorități de reglementare și încercăm să-i facem să înțeleagă ce facem”, spune CEO-ul Milo, Josip Rupena.

Cripto-ul

Mașină financiară

Pentru a înțelege de ce puriștii Bitcoin se opun la toate acestea, este util să cunoaștem puțină istorie.

Bitcoin, lansat în 2009, a fost dezvoltat ca un sistem peer-to-peer pentru transferul unei monede fără a utiliza intermediari precum băncile. Tehnologia, numită „fără permisiune”, a fost concepută ca și cum corporațiile și guvernele ar fi inamicul drepturilor economice individuale.

Cu toate acestea, blockchain-ul Bitcoin - o rețea de computere care zbârnește la nesfârșit pentru a rezolva probleme de matematică care validează tranzacțiile - nu a fost creată pentru a se extinde. Procesarea tranzacțiilor este glacială în comparație cu rețelele de carduri precum

Viza

(V). Nici blockchain-ul nu a fost conceput pentru utilizări dincolo de plăți. Asta a deschis porțile altor blockchain-uri. Astăzi, sute dintre ele formează coloana vertebrală pentru platformele de tranzacționare, jetoane, produse financiare, jocuri video și lumi online.

Crypto a profitat și de lipsa de reglementare pentru a strânge capital și a înființa structuri corporative în propriile condiții. În loc să emită capitaluri proprii, companiile de tip blockchain ar strânge bani din capitalul de risc și apoi ar arunca token-uri - distribuindu-le gratuit pentru a construi suport - sau se vor implica într-o „ofertă inițială de monede”. Bursele și firmele de brokeraj au primit licențe de stat pentru a funcționa ca afaceri de transfer de bani, parțial pentru că nu a existat o cale clară pentru a înregistra afacerea sau jetoanele la SEC.

Ineficiențele timpurii de pe piață i-au atras pe veteranii de pe Wall Street. Luați-l pe Dave Weisberger, care a lucrat la tranzacționarea cantitativă și structura pieței la firme precum Salomon Brothers și Two Sigma Securities. Weisberger a continuat să co-fondeze o firmă numită CoinRoutes, care importă date de cripto-piață de la zeci de schimburi.

Într-o prezentare la un eveniment cripto în octombrie, Weisberger a spus că piețele cripto aveau „o mulțime de comercianți proști pe care să îi vedeți pe bandă și să profitați de ei”. Crypto, a adăugat el, oferă „atât de mult mai multă ineficiență decât alte piețe, încât este foarte interesant. Este unul dintre motivele pentru care atât de mulți comercianți se adună la el.”

Cu firme mai sofisticate acum în spațiu, eficiența pieței se îmbunătățește, a spus Weisberger într-un interviu. Dar comercianții cu amănuntul nu se apropie de standardul național de „cea mai bună execuție” pentru tranzacțiile cu acțiuni, potrivit Massad. Un mic investitor pe Coinbase tranzacționează numai împotriva altor investitori sau creatori de piață de pe platformă. Investitorii instituționali folosesc firme precum CoinRoutes pentru a trimite ordine către orice bursă oferă cel mai bun preț.

În plus, există și mai multe oportunități de arbitraj în cripto. Un fond speculativ ar putea să cumpere Bitcoin pe o platformă și să-l vândă la un preț mai mare pe alta sau să folosească acțiuni tranzacționate la bursă și să facă acest pariu. Acest tip de tranzacționare este mult mai greu de realizat în acțiuni, unde spread-urile bid/ask sunt, în general, strânse, iar prețurile nu se abate prea mult de la bursele naționale.

„Pe piețele de acțiuni, comerțul cu amănuntul primește cea mai bună ofertă”, spune Weisberger. „În cripto, comercianții cu amănuntul plătesc, în general, comisioane mai mari sau tranzacționează în afara locului unde este spread-ul real.”

Credite criptografice și ipoteci

Prăbușirea cripto a fost un semnal de alarmă, chiar și pentru oamenii din industrie care credeau că nu își asumă riscuri mari contractând un împrumut.

Shahar Abrams este un astfel de investitor. Consultant în industrie în vârstă de 30 de ani, el luase un împrumut de 140,000 de dolari în decembrie anul trecut cu Celsius. Ca garanție, el a postat un token în valoare de 560,000 USD numit CEL, o monedă proprietară emisă inițial de companie. El a folosit veniturile pentru a ajuta la cumpărarea unui apartament și a unui pian cu coadă. „Pianul meu visat și un loc unde să-l pun”, a spus Abrams, care locuiește în Atlanta.

Ceea ce nu se aștepta a fost o prăbușire a garanției sale. Pe măsură ce Terra a căzut, prețurile au scăzut pentru alte jetoane. Prețul CEL s-a înjumătățit într-o zi și a scăzut cu încă 50% în următoarea. Acest lucru a determinat un apel în marjă de la Celsius pentru a posta mai multe garanții în 24 de ore. Abrams a decis să nu mai arunce bani în el, dar nu ar fi contat. Celsius și-a lichidat garanția pentru a rambursa împrumutul înainte de termenul limită. În cele din urmă, împrumutul împotriva garanției sale în loc să îl vândă l-a costat aproximativ 420,000 de dolari.

„Este clar că există mult mai multe riscuri pentru platformă decât și-au dat seama oamenii”, spune Abrams, care a consultat pentru Celsius și l-a recomandat prietenilor. „Întotdeauna am crezut că Celsius este cel mai sigur și de aceea am condus oamenii acolo.”

Celsius și alți creditori se confruntă acum cu o furtună de reglementare. Chiar înainte de confiscarea companiei, a fost acuzată de autoritățile de reglementare de stat de încălcarea legilor privind valorile mobiliare și a încetat să-și mai ofere conturile de dobânzi noilor investitori de retail din SUA. Autoritățile de reglementare din cel puțin cinci state cercetează înghețarea depozitelor. Celsius, în cadrul procedurilor judiciare, a contestat că a încălcat legile privind valorile mobiliare și a spus că „colaborează îndeaproape cu statele americane pentru a oferi claritate cu privire la operațiunile noastre de afaceri”.

Alți creditori cripto nu se descurajează, susținând că protejează deponenții în timp ce satisfac cererea de împrumuturi pe care băncile nu le vor oferi.

Ledn, un creditor cu sediul în Toronto, spune că împrumutatul tipic nu dorește să-și vândă Bitcoin și nu poate găsi un creditor tradițional. „Cu Bitcoin, putem oferi oamenilor din Mexic un împrumut la aceeași rată a dobânzii pe care o poate obține un client din Canada sau SUA”, spune cofondatorul Ledn, Mauricio Di Bartolomeo. Împrumutul tipic este de 15,000 de dolari, spune el, folosit pentru lucruri precum cumpărarea unei case sau școlarizare.

Ledn face, de asemenea, publicitate pentru conturi de economii cu randament ridicat, inclusiv 7.5% la stablecoin USD Coin și 5.25% la Bitcoin. Di Bartolomeo spune că lichidările și retragerile au crescut recent, dar este încrezător că platforma poate face față crizei.

Companii precum Milo, creditorul ipotecar, spun că acordă împrumuturi pentru locuințe „celor bogați în criptomonede”, oferind credite pe care nu le-ar putea obține printr-un creditor tradițional. Milo nu verifică scorurile de credit și nu necesită multă documentație privind veniturile și activele, în afară de cerințele pentru combaterea spălării banilor. Și, în timp ce puține bănci iau cripto ca garanție, Milo își bazează împrumuturile pe Bitcoin-ul unui împrumutat sau pe alte dețineri criptografice.

Rupena, care a fondat Milo după ce a lucrat pe Wall Street, spune că un cumpărător de casă poate pune zero pentru un împrumut. Un împrumutat ar putea obține un credit ipotecar de 1 milion de dolari pentru o casă la prețul de 1 milion de dolari, susținut de Bitcoin în valoare de 1 milion de dolari și de casa în sine. Dacă garanția criptografică scade sub un prag prestabilit, compania ar putea solicita împrumutatului să adauge mai multe; dacă prețurile continuă să scadă și împrumutatul nu adaugă mai multe criptografii, Milo poate lichida garanția sau poate executa silite asupra proprietății.

Deocamdată, creditorilor tradiționali le place

Wells Fargo

(WFC) și Rocket Cos.' (RKT) Rocket Mortgage nu are de ce să se teamă. Piața bogată în criptomonede este mică. Milo și-a emis primul credit ipotecar în aprilie, finanțând un set de proprietăți închiriate în Coral Gables, Florida, garantate cu Ether și Bitcoin, în valoare de aproximativ 600,000 USD. De atunci, Milo spune că a încheiat împrumuturi de aproximativ 10 milioane de dolari.

Dacă creditele ipotecare zero-down decolează, ar reînvia un produs care s-a evaporat pentru majoritatea cumpărătorilor după criza financiară din 2008. Rupena avea 20 de ani pe atunci, după o perioadă ca stagiar la biroul de credite ipotecare al Lehman Brothers. Acea experiență l-a învățat să „gândească despre lume puțin diferit și despre dezavantajul într-o lentilă diferită”, a spus el, adăugând că compania nu a fost nevoită să emită niciun apel în marjă pe măsură ce piața cripto s-a prăbușit.

Inovație financiară sau cazinou nereglementat?

Directorii din industria cripto-ului spun că multe dintre inovațiile lor vor face finanțarea mai rapidă, mai ieftină și mai accesibilă. Când un investitor cumpără sau vinde o acțiune, de exemplu, durează de obicei două zile lucrătoare pentru ca tranzacția să se deconteze. Tranzacțiile cripto sunt adesea finalizate în câteva minute, odată ce sunt înregistrate pe un blockchain.

Plățile transfrontaliere tradiționale pot fi și mai împovărătoare, necesitând mai multor bănci să coordoneze transferurile pe parcursul mai multor zile sau servicii de transfer bancar care percep comisioane mari de tranzacție și de schimb valutar. Plățile internaționale cripto au loc aproape imediat, de la portofel la portofel și pot fi mai puțin costisitoare.

„Utilizarea blockchain-ului și a registrelor contabile distribuite aduce cu siguranță eficiență multor produse și procese financiare. Nu există nicio îndoială că acesta este cazul”, spune fostul președinte SEC, Jay Clayton, acum consilier la firma de criptografie Fireblocks și consilier senior în politici la firma de avocatură Sullivan & Cromwell. Problema, spune Clayton, este că unii din industrie nu doresc atât de mult reguli de drum mai clare, cât nu vor să se supună celor scrise în cărți: „Apelurile pentru așa-numita claritate în multe feluri sunt doar apeluri. pentru a schimba legea aplicabilă.”

Unii ingineri de software spun că este timpul ca guvernele să preia conducerea.

Bitcoin „a fost această mișcare populistă financiară ca o reacție la excesele speculative ale Wall Street”, spune Stephen Diehl, unul dintre critici care îndeamnă acum Congresul să reprime. „Imaginați-vă dacă Ocupați Wall Street ar fi o mișcare echivalentă”, a spus el, referindu-se la protestul populist împotriva inegalității veniturilor. „Acum, imaginați-vă dacă toată lumea de pe Occupy Wall Street ar fi înlocuită cu un administrator de fonduri speculative. Asta avem cu crypto”. b

Trimite un mesaj pentru Joe Light la [e-mail protejat]