Pe 25 octombrie 2022 - cu aproximativ două săptămâni înainte de prăbușirea celui de-al treilea cel mai mare schimb de criptomonede din lume, FTX - proeminentul arhitect DeFi Andre Cronje publicat un articol prevestitor cu un avertisment înfiorător despre starea schimburilor centralizate de criptomonede:
„Remediile în cadrul actualului regim de reglementare sunt ineficiente. Majoritatea investitorilor își renunță drepturile asupra criptomonedei în termeni și condiții voluminoase ale schimburilor criptografice și mulți se vor clasifica (în cel mai bun caz) drept creditori negarantați în cazul în care aceste servicii de schimb vor fi lichidate. Furnizorii de servicii de schimb criptografic și de investiții cripto operează în esență ca bănci, dar fără garanțiile și reglementările pe care băncile trebuie să le respecte.”
Ce s-a întâmplat după aceea este istorie. Odată cu căderea bruscă a FTX, clienții au descoperit brusc că, în ciuda tuturor garanțiilor anterioare, activele lor fuseseră blocate, deoarece bursa defunctă a depus faliment pe fondul unei deficit de 8 miliarde de dolari — consecința directorilor superiori care sifonează activele clienților pentru a tranzacționa cu fondul speculativ aferent Alameda Research. Chiar dacă noua conducere susține că a recuperat unele active ale clienților, fondurile clienților rămân în continuare înghețate în procedurile de faliment, fără a se vedea un sfârșit și vor urma taxe legale grele.
Ulterior, comunitatea cripto și-a exprimat îngrijorări serioase cu privire la starea CEX-urilor. Cereri precum dovada activelor și pasivelor, segregarea fondurilor clienților și înregistrarea voluntară ca broker-dealeri au avut ecou în industrie. Acestea fiind spuse, CEX-urile nu au ajuns atât de departe făcând un efort de a-și legitima operațiunile? Iată de ce problema este mai complicată decât se vede.
De ce să nu fii reglementat?
Jack Graves, profesor de predare la Universitatea Syracuse, spune Magazine: „Din cunoștințele mele, nimeni nu acționează ca un schimb de criptomonede și active digitale în SUA care să fie înregistrat la SEC. În schimb, ei au afirmat pur și simplu că nu tranzacționează titluri de valoare. Și aceasta este o diferență critică.”
Graves explică că, deși schimburile precum Coinbase sunt transmițători de bani licențiați, nu sunt broker-dealeri. „De îndată ce vorbești despre brokeri-dealeri de valori mobiliare, asta declanșează o mulțime de cerințe de dezvăluire și custodie”, afirmă Graves. „Se întâmplă să folosesc Fidelity ca companie de brokeraj și, dacă Fidelity dă faliment, nu sunt un creditor chirografar în faliment. Deci, am o creanță asupra activelor mele în fața tuturor creditorilor negarantați.”
Cel puțin în SUA, schimburile cripto nu pot deveni broker-dealeri, deoarece activele digitale pe care le facilitează nu sunt clasificate drept valori mobiliare de către SEC. Cu toate acestea, există, de asemenea, o mare confuzie în această privință.
„Gary Gensler a spus în esență că totul, cu excepția Bitcoin și poate Ether este probabil o securitate”, spune Graves. „Deci, bursele consideră că până când SEC spune că este o valoare mobiliară, o vor tranzacționa. Și de îndată ce SEC spune că cripto activele sunt valori mobiliare, ele vor renunța.”
Problema nu este exclusivă în Statele Unite. Lennix Lai, managing director la schimbul de criptomonede din Singapore OKX, explică Magazinei că schimburile de cripto nu pot fi, deocamdată, înregistrate ca broker-dealeri din cauza unei diferențe fundamentale în modelul lor de afaceri:
„Prin definiție, un schimb cripto este de fapt un motor de potrivire care potrivește comenzile de la cumpărători și vânzători. O licență de broker-dealer guvernează doar relațiile pe care dumneavoastră, ca firmă, aveți capacitatea de a gestiona comenzile clienților și de a le direcționa către o bursă de valori. Cu toate acestea, în lumea cripto, majoritatea modelelor de afaceri care rulează nu sunt modelul broker-dealer, ci de fapt un model de „bursă”. Deci, asta dă guvernelor dificultăți de reglementare, deoarece nu avem o licență de schimb pentru care să aplicăm.”
Canada este una dintre puținele jurisdicții care oferă o cale de reglementare clară pentru ca bursele să devină broker-dealeri înregistrați – poate din cauza prăbușirii bruște a principalului schimb de criptomonede canadian QuadrigaCX în 2019.
În Canada, toate schimburile de criptovalute potențiale trebuie să se înregistreze la Organizația de Reglementare a Industriei Investițiilor din Canada și la autoritățile de reglementare provinciale aplicabile pentru a desfășura afaceri. La 22 iunie 2022, Comisia pentru Valori Mobiliare din Ontario a anunțat că a făcut-o a emis o acțiune de executare împotriva Bybit și KuCoin, susținând că cei doi operau platforme de tranzacționare a activelor cripto neînregistrate în țară.
După înregistrare, bursele cripto din Canada devin broker-dealeri la fel ca omologii lor de tranzacționare cu acțiuni, chiar dacă autoritățile de reglementare au stabilit că activele facilitate de burse nu sunt valori mobiliare. După cum explică Katrina Prokopy, director juridic la Canadian Exchange Coinsquare, pentru Magazine:
„Coinsquare este prima platformă de tranzacționare a activelor cripto care a primit înregistrarea ca dealer de investiții și membru IIROC [Investment Industry Regulatory Organization of Canada]. Asta a durat doi ani de lucru intens cu autoritățile de reglementare. Investitorii se pot liniști să știe că dealerii IIROC trebuie să păstreze un capital de reglementare suficient și trebuie să aibă controale operaționale, controale financiare, conformitate, cerințe de competență, managementul riscului, cerințe de asigurare și cerințe de custodie în utilizarea contrapărților care sunt acceptabile pentru IIROC și pot avea o anumită sumă. de capital. În absența unei fraude, a unei fraude flagrante, ar fi foarte dificil să se întâmple aceeași situație ca FTX cu o platformă reglementată de IIROC.”
În plus, CEX-urile offshore pot selecta jurisdicții aflate la guvernare departe de reședința de domiciliu a utilizatorilor, ceea ce face dificilă rezolvarea litigiilor. De exemplu, conform termenilor de utilizare ai Binance, Centrul Internațional de Arbitraj din Hong Kong are libertatea de a reglementa litigiile dintre bursă și clienții săi. Deși Binance a fost de acord să asculte litigiile ridicate în trecut la tribunalul menționat, utilizatorii au făcut-o s-a plâns că procesul este destul de costisitor. Între timp, Prokopy explică că jurisdicția de guvernare a Coinsquare este în Ontario, Canada. Astfel, utilizatorii nu trebuie să călătorească în străinătate sau să angajeze avocați străini de drept internațional pentru a rezolva o dispută între ei și bursă:
„Clienții au acces la autoritățile noastre de reglementare, au acces la departamentul nostru juridic și de conformitate pentru a ajuta la rezolvarea problemelor și au recurs definitiv la sistemul judiciar canadian dacă asta doresc să urmărească. Și știți, ca corporație înregistrată în Ontario, avem o adresă înregistrată pentru service.”
Citiţi, de asemenea,
Sunt fondurile utilizatorilor protejate de lege?
Graves rezumă reglementările sub care offshore schimburile de criptocurențe operați: este ca și cum ai spune: „Uite, suntem în formă bună; dar dacă dăm faliment, ești un creditor general nesigur.”
Potrivit lui Graves, creditorii negarantați recuperează de obicei 10 cenți pe dolar în Statele Unite. „Cred că avem multă muncă de făcut cu o alternativă care este semnificativă, în afară de simpla încălcare a contractului”, afirmă Graves. „Și încălcarea contractului nu valorează prea mult atunci când ajungi în faliment.”
„Presupunând că toată lumea face tot ce este mai bun, încearcă să facă bani și pur și simplu nu funcționează, iar schimbul dă faliment, tot nu ai nicio protecție ca client.”
De exemplu, termenii de utilizare ai Coinbase precizează că firma deține asigurare împotriva criminalității care protejează activele digitale de furt și încălcări ale securității cibernetice. Cu toate acestea, politica nu acoperă „accesul neautorizat” la conturile Coinbase din cauza unei încălcări a acreditărilor. În plus, în timp ce depozitele fiat ale clienților americani sunt acoperite până la 250,000 USD de către Federal Deposit Insurance Corporation în cazul unei neîndepliniri de obligație a băncii custodie, aceeași protecție nu se extinde asupra deținerii lor de active digitale.
Un alt schimb, OKX, în mod explicit Statele în termenii săi de serviciu că „Activele digitale ale utilizatorilor nu sunt protejate prin protecția depozitelor sau prin schema de asigurare a depozitelor. În cazul unui deficit ireconciliabil, este posibil să nu primiți o parte sau oricare dintre activele sau fondurile dvs. depuse.”
Lai de la OKX explică că acest lucru se datorează faptului că industria asigurărilor nu are capacitatea deplină de a subscrie riscuri în domeniul criptomonedei:
„Majoritatea polițelor de asigurare în acest moment acoperă doar o sumă relativ restrânsă, deoarece doresc să-și limiteze apetitul pentru risc și, de asemenea, vor acoperi o anumită zonă de risc – de exemplu, locuri de muncă din interior.”
Prokopy de la Coinsquare confirmă limitările polițelor de asigurare care acoperă firmele cripto. Clienții Coinsquare au în prezent polițe de asigurare care acoperă 1 milion de dolari din depozitele lor fiat în dolari canadieni, dar Prokopy spune că acoperirea nu se extinde la activele digitale. Ea precizează că firma pledează pentru o extindere a acoperirii, deoarece în prezent plătește aceleași taxe ca și alți membri IIROC pentru asigurarea activelor:
„Există Fondul Canadian pentru Protecția Investitorilor, care este acoperirea de asigurare pe care firmele membre IIROC o au pentru activele clienților din spațiul cripto. Este disponibil pentru componenta numerar în conturile de tranzacționare. Dar CIPF nu acoperă în acest moment cripto. Deci, în cazul în care dealerul IIROC a dat faliment, ar exista protecție de asigurare pentru componenta de numerar, nu pentru componenta cripto.”
Sunt legitime dovezile rezervelor?
După cum a spus Lai, o modalitate prin care clienții pot primi asigurarea că fondurile lor sunt în siguranță este printr-un audit de dovadă a rezervelor.
„Dovada rezervelor pe care le publicăm cuprinde dovada răspunderii”, spune Lai. „Pentru fiecare client OKX care deține depozitul, OKX înregistrează o răspundere față de el.”
Executivul explică că, permițând utilizatorilor să verifice dezvăluirile bursei folosind metode open-source, OKX demonstrează clienților săi că acoperirea activelor sale la răspundere „este mai mare decât unul la unu”. Bursa își actualizează lunar dovada rezervelor.
Alte părți interesate, cum ar fi fostul CEO al Kraken, Jesse Powell, nu sunt de acord. Pentru Powell, o dovadă a rezervelor care include verificarea arborelui Merkle este o „prostie de mână” și nu poate fi folosită în locul unui cont tradițional complet. „Declarația de active este inutilă fără datorii”, a scris el pe Twitter în noiembrie 2022.
Graves a remarcat, de asemenea, dificultatea de a găsi auditori care să lucreze în primul rând. „Problema acum, după cum am înțeles, este că auditorii nu știu cum să auditeze”, spune el.
Mă abonez
Cele mai captivante lecturi din blockchain. Livrat o dată a
săptămână.
„Nu au idee cum să se descurce cu chestiile astea. Puteți audita câte active are un schimb criptografic în lanț, dar cât de mult este gajat ca garanție? Este mult mai greu de înțeles dacă nu aveți acces la serviciile financiare, cărțile și înregistrările lor. […] Am văzut asta cu FTX. Da, FTX are niște bani, dar o mulțime de bani au fost transferați la Alameda, iar Alameda investește în swap-uri cu efect de levier. Prin urmare, doar privind activele din lanț, puteți verifica asta, dar nu vă spune nimic în ceea ce privește pasivele și efectul de levier.”
În prezent, Coinbase este unul dintre puținele schimburi cripto care are un auditor – Deloitte – deși o mare parte din aceasta poate fi atribuită faptului că este o companie cotată public. Anterior, A susținut auditorul sud-african Mazars că Bitcoin-ul utilizatorilor Binance a fost „colateralizat pe deplin” pe platformă, dar apoi și-a eliminat verificarea de dovadă a rezervei pentru Binance, împreună cu alte schimburi cripto, de pe site-ul său web aproximativ o săptămână mai târziu. Binance spune că a contactat mai multe firme mari de audit, dar „în prezent nu doresc să efectueze un PoR pentru o companie cripto privată”.
Mai putem avea încredere în CEX?
În timp ce utilizatorii cripto au căzut de acord în mare măsură asupra necesității ca CEX-urile să devină reglementate după prăbușirea FTX, este posibil să nu fie posibil în prezent din cauza lipsa căilor de reglementare. Prokopy de la Coinsquare a ilustrat cu siguranță încrederea acordată CEX-urilor atunci când există o cale clară înainte. Cu toate acestea, atât Lai, cât și Graves au ridicat problema cadrelor de reglementare haotice în SUA, Singapore și alte părți ale lumii, făcând imposibilă obținerea unei licențe de broker-dealer.
Acestea fiind spuse, autoritățile de reglementare au intensificat eforturile în acest nou domeniu. Într-un briefing de la Casa Albă din 27 ianuarie, parlamentarii au declarat că lucrează la „garanții” pentru a suplimenta dezvoltarea de noi tehnologii de active digitale și pentru a dezvălui prioritățile pentru cercetarea blockchain. Deocamdată, CEX-urile se confruntă cu o luptă dificilă pentru a demonstra legitimitatea utilizatorilor lor. Dar, așa cum spune Graves, unele garanții corporative esențiale rămân în vigoare în afară de obligația contractuală față de clienți.
„Nu cred că structura actuală cu burse offshore este o problemă. Dacă schimburile precum Binance.US și Binance International nu le mențin independente, autoritățile de reglementare din SUA vor merge după Binance International și vor spune că avem jurisdicție pentru că acționați prin intermediul entității americane. Dacă ar amesteca fonduri, creditorii locali ar putea, de asemenea, să meargă după Binance International pentru a plăti toate acele datorii.”
Citiţi, de asemenea,
Source: https://cointelegraph.com/magazine/can-you-trust-crypto-exchanges-after-the-collapse-of-ftx/