Luna trecută prăbușirea monedei stabile TerraUSD, care a promis, dar nu a reușit să mențină un curs de schimb fix față de dolar, a anunțat începutul a ceea ce ar putea fi o nouă epocă de gheață pentru activele digitale.
Acum, un alt sistem valutar pare să eșueze. Numai că de această dată ar putea justifica cripto-tauri, deoarece încrederea într-o bancă centrală tradițională pare să se evapore, cu ramificații potențial urâte pentru americani.
În timp ce taurii Bitcoin alăptează pierderi pe măsură ce criptomoneda originală se abate adâncimi nemaivăzute din decembrie 2020, yenul japonez a scăzut și mai mult, marcând minimele din 24 de ani față de dolarul verde.
Peg-ul în cauză este plafonul autoimpus de către Banca Japoniei pentru obligațiunile de stat de referință pe 10 ani, care limitează randamentul câștigat de investitori la cel mult 0.25%. Acest lucru ajută la stabilirea costurilor de împrumut în întreaga economie și susține creșterea.
În cazul în care vigilenții de obligațiuni își aruncă deținerile peste bord în semn de scădere a credinței lor, BoJ pășește în gol pentru a cumpăra surplusul de aprovizionare cu ajutorul yenului proaspăt creat. Acest lucru exercită o presiune descendentă asupra randamentului, împingându-l înapoi sub nivelul țintă al băncii centrale.
Termenul tehnic pentru aceasta este controlul curbei de randament, dar mecanica nu diferă cu mult de menținerea unui peg — o linie este marcată în nisip cu avertismentul implicit adresat speculatorilor că va fi apărat cu orice preț cu toată forța și puterea emitentului, în acest caz BoJ. (Practica poate fi introdusă în curând de către Banca Centrală Europeană pentru a ajuta Italia să se ferească de vigilenții ei de obligațiuni.)
„Credem că BoJ va fi forțată să capituleze la un moment dat”, a declarat Russel Matthews, manager senior de portofoliu la fondul speculativ BlueBay, pentru Bloomberg Television, justificând un „scurtă considerabilă” pe obligațiunile guvernamentale japoneze.
„Între o stâncă și un loc greu”
În timp ce fundația din spatele TerraUSD ars prin Aproape toate rezervele sale de Bitcoin, într-o încercare eșuată de a-și susține rata de schimb fix, BoJ poate, teoretic, să imprime sume nelimitate de bani pentru a limita randamentele datoriei guvernamentale.
Acum se pare că speculatorii sunt pregătiți să-și testeze hotărârea în același mod în care au atacat TerraUSD, trimițând în cele din urmă moneda stabilă a creatorului sud-coreean Do Kwon într-o spirală a morții din care nu s-a mai întors niciodată.
„Piața de obligațiuni pare să stabilească prețul în șansa de colaps a controlului curbei randamentului”, a scris Jun Ishii, strateg șef în obligațiuni la Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, într-o notă de cercetare.
1/3
Între timp, de cealaltă parte a planetei, un alt cui se rupe. Acesta ar putea conta mai mult decât UST.
Banca Japoniei nu pare să mențină JGB-ul pe 10 ani la 0.25%. Acest lucru în ciuda politicii lor de control al curbei randamentului de cumpărare NELIMITATĂ la 0.25%@acrossthespread pic.twitter.com/sbrHD8kloc
- Jim Bianco (@biancoresearch) 13 Iunie, 2022
Problema unică cu care se confruntă BoJ este că poate apăra piața prin inundarea pieței cu bani proaspăt creați, trimițând astfel yenul într-un potențial necontrolat, sau își poate apăra moneda ca un depozit imuabil de valoare - dar nu poate face ambele. , iar piața îl obligă să facă o alegere.
„Banca Japoniei pare din ce în ce mai mult prinsă între o stâncă și un loc greu.” a prezis NN Investment Partners economistul senior Willem Verhagen înainte ca peg să fie testat săptămâna aceasta.
Tensiunile sunt mari
Adică, dacă nu alege o a treia opțiune – și aici apar riscurile pentru economia Americii.
Având în vedere rolul Japoniei ca cel mai mare proprietar străin al datoriei guvernamentale SUA, cu o estimare 1.3 trilioane de dolari în rezerve, dolarul ar putea fi sub presiune dacă Tokyo începe să-și lichideze participațiile pentru a-și susține propria monedă.
„Tokyo ar putea interveni dacă yenul scade sub 135 față de dolar și începe să intre într-o cădere liberă. Atunci Tokyo chiar trebuie să intervină.” spuse Atsushi Takeda, economist șef la Itochu Institutul de Cercetare Economică din Tokyo, săptămâna trecută.
Dacă ar face asta, ar marca prima intervenție a guvernului japonez pe piețele valutare peste un deceniu. Guvernatorul BoJ Haruhiko Kuroda urmează să-și anunțe planurile mâine.
„Tensiunea crește față de decizia BoJ de vineri”, a spus Katsutoshi Inadome, strateg la Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities din Tokyo, a spus Bloomberg miercuri.
Un eșec al încrederii într-una dintre principalele bănci centrale din lume i-ar justifica pe cripto tauri care cred că guvernanța condusă de comunitate – de tipul celor întâlnite în gestionarea criptomonedelor – poate crea rezultate mai bune decât poate un mic comitet de factori de decizie a băncilor centrale nealeși și neresponsabili.
Obligațiunile guvernamentale japoneze pe 30 de ani (JGB) se confruntă cu o mișcare discontinuă de 9% a ratelor ASZI. Un eveniment foarte îngrijorător care îi face pe investitori să își piardă încrederea în YCC și în BOJ în general. #BOJ #YCC pic.twitter.com/5ID6HD3joQ
— 🇺🇸 Kyle Bass 🇹🇼 (@Jkylebass) 13 Iunie, 2022
Ultimul om în picioare
În esență, mișcarea către monede precum Bitcoin a început ca o reacție la faptul că băncile centrale și-au degradat în mod activ moneda fiat, inundând piața cu bani noi creați la atingerea unui buton.
Denumită relaxare cantitativă (QE), scopul a fost de a contracara efectul deflaționist al remedierii bilanțului de pe Wall Street, care a devenit suprasolicitat de datorii în timpul crizei financiare. Efectiv, băncile centrale levitau economia prin pură voință.
Lăsând la o parte speculațiile, criza cripto bull run din ultimii câțiva ani a fost, prin urmare, un mesaj implicit al investitorilor în care și-au pierdut încrederea în puterile existente și au căutat să se deconecteze complet de sistemul financiar centralizat. În schimb, ei ar prelua proprietatea asupra afacerilor lor, trecând la active precum Bitcoin, pe care CEO-ul MicroStrategy. Michael saylor susține în mod repetat că este cea mai grea monedă pe care a văzut-o lumea vreodată.
Miercuri, șeful de cercetare tematică al Deutsche Bank, Jim Reid, a susținut că menținerea peg-ului BoJ devine din ce în ce mai costisitoare, iar valoarea yenului a scăzut cu 20% din martie: „Ei devin ultimul om care se află pe QE”.
Și, în timp ce el consideră o capitulare a BoJ ca un rezultat cu probabilitate scăzută, aceasta prezintă totuși un risc ridicat pentru ratele dobânzilor globale.
„Este primul lucru la care mă uit în fiecare dimineață când mă trezesc”, a scris el într-o notă de cercetare.
Această poveste a fost inițial prezentată pe Fortune.com
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/another-stable-currency-peg-falling-140001197.html