Bitcoin a fost mult timp prezentat ca un acoperire împotriva inflației. Susținătorii susțin că monedele fiduciare emise de guvern scad în valoare în timp din cauza tipăririi banilor de către băncile centrale. Dar Bitcoin nu suferă aceeași devalorizare, deoarece oferta este fixată la 21 de milioane de jetoane.
Cu toate acestea, acum că inflația este aici și își face simțită prezența, BTC nu a reușit, până acum, să se ridice la nivelul așteptărilor.
În aprilie, datele compilate de Bloomberg a arătat că corelația dintre S&P 500 și Bitcoin este cea mai mare care a fost vreodată. Într-adevăr, de la începutul crizei de sănătate, cei doi se mișcă la unison.
Un recent Raportul Bank of America a făcut ecou această viziune. Analiștii Alkesh Shah și Andrew Moss au spus că recentele creșteri ale ratelor Fed pentru a combate inflația au dus la scăderi ale valorii Bitcoin, alături de acțiuni.
Pe baza acestui fapt, se pare că dolarul rămâne rege în vremuri de criză. Dar este la fel de tăiat și uscat ca asta?
Imprimarea banilor este scăpată de sub control
Indicele prețurilor de consum din SUA pentru aprilie a scăzut cu 0.2% față de luna precedentă, dar rămâne aproape de maximele record din 40 de ani la 8.3%. Este cam la fel și în Marea Britanie, cea mai recentă cifră guvernamentală fiind de 9%.
Ca răspuns, cancelarul Marii Britanii Către Rishi Sun a încercat să pună problema pe seama „provocărilor globale”, adăugând că guvernul va oferi „sprijin semnificativ acolo unde putem” pentru a combate criza costului vieții.
„Nu putem proteja complet oamenii de aceste provocări globale, dar oferim sprijin semnificativ acolo unde putem și suntem pregătiți să luăm măsuri suplimentare.”
Provocările globale se referă la efectele continue ale crizei de sănătate, războiului din Europa de Est și defalcarea lanțului de aprovizionare. Dar niciun politician nu a vorbit despre cauza principală a inflației - tipărirea banilor, care se află în întregime sub controlul băncilor centrale.
Deși a fost larg mediatizat faptul că băncile centrale au tipărit ca nebun de la începutul crizei de sănătate, graficul de mai jos al Fed Oferta de bani M1 ilustrează amploarea problemei.
„M1 este masa monetară care este compusă din valută, depozite la vedere, alte depozite lichide – care include depozitele de economii. M1 include cele mai lichide părți ale masei monetare, deoarece conține valută și active care fie sunt sau pot fi convertite rapid în numerar.”
Din februarie 2020, masa monetară a SUA M1 a fost de 4,003 miliarde de dolari. Dar ceea ce a urmat a fost o creștere aproape verticală la 16,564 de miliarde de dolari până în iunie 2020.
Producția și oferta monetară ar trebui să se miște în pas pentru o economie sănătoasă. Cu toate acestea, masa monetară M1 depășește cu mult producția, ceea ce duce la o ofertă excesivă de bani care urmărește aceleași, dacă nu mai puține, bunuri și servicii.
Rezultatul probabil al unei politici monetare laxe este o recesiune. Întrebarea este cât de profundă și dureroasă va fi recesiunea viitoare?
Adevărata inflație
Inflația nu este singura cauză principală a unei recesiuni. Există, de asemenea, factori care au de-a face cu ratele mari ale dobânzilor, încrederea scăzută a consumatorilor și creditul limitat.
Cu toate acestea, toți factorii enumerați mai sus au o interrelație puternică între ei, prin aceea că modificările unuia îi afectează pe ceilalți. De exemplu, creșterea inflației va fi întâmpinată cu creșterea ratelor dobânzilor, ceea ce duce la dificultăți în obținerea de credite și la reducerea cheltuielilor și a încrederii generale.
Mass-media de masă a raportat că inflația este cea mai mare din ultimii 40 de ani. Dar pentru că metodologia folosită pentru a calcula Indicele prețurilor de consum (IPC) are si-a schimbat hainele; de-a lungul anilor, inflația de astăzi este subestimată în comparație cu deceniile precedente.
„Conform BLS, modificările au eliminat părtinirile care au determinat ca IPC să supraevalueze rata inflației. Noua metodologie ține cont de schimbările în calitatea mărfurilor și de substituție.”
ShadowStats.com calculează inflația utilizând aceleași metodologii folosite în 1990 și 1980. Graficul metodologiei din 1980 arată că inflația este în prezent la 16%, de două ori cifra raportată.
Și, luând în considerare alimente și energie, care sunt exclus din cifrele IPC, deoarece sunt „mai volatile”, situația reală este mai proastă decât ar îndrăzni să admită public orice politician.
Cum rămâne cu relația dintre Bitcoin și inflație?
Frica este narațiunea primordială, iar investitorii caută siguranță. După cum arată declinul BTC din T4 2021, se pare că Bitcoin nu este acel adăpost de furtuna care se apropie.
Într-adevăr, performanța sa târzie i-a determinat pe mulți, inclusiv maxi, să se întrebe dacă Bitcoin este o acoperire împotriva inflației, un activ cu risc sau poate cu totul altceva.
David Lawant, directorul de cercetare la Bitwise Asset Management, susține că Bitcoin ar trebui să fie considerat un „activ monetar emergent și acoperire împotriva inflației”. El adaugă că principala criptomonedă a „făcut progrese remarcabile în stabilirea ei ca atare”.
Dar cum poate fi asta?
Lawant susține că măsurarea sensibilității randamentului activelor față de inflație este o sarcină dificilă de întreprins.
„Dintre multe provocări, poate cea mai relevantă este faptul că indicii de inflație precum IPC reflectă datele din trecut; acestea sunt cele mai relevante pentru acțiunea prețului pieței numai în măsura în care schimbă așteptările viitoare. O altă problemă este că vin doar o dată pe lună, ceea ce ne oferă o dimensiune relativ mică a eșantionului cu care să lucrăm.”
O modalitate de a depăși acest obstacol este folosirea rata de rentabilitate a inflației. Lawant explică că acest lucru este obținut analizând diferența dintre două active echivalente care diferă dacă oferă protecție împotriva inflației. El a trasat prețul Bitcoin în raport cu rata de rentabilitate a inflației pe cinci ani, iar rezultatele arată o relație oarecum corelată.
Lawant subliniază că inflația de cinci ani și prețul Bitcoin au scăzut în timpul crizei de sănătate. În mod similar, maximele BTC din aprilie și noiembrie 2021 au arătat vârfuri locale aproximative ale ratei de rentabilitate pe cinci ani.
Cu toate acestea, 2022 a văzut o divergență clară între cele două, Bitcoin aparent fiind în urmă. Acest decalaj este atribuit războiului dintre Ucraina și Rusia și temerilor pieței cu privire la creșterea ratelor, care modifică relația dintre așteptările inflaționiste și randamentul activelor de risc.
„În acest context, relația dintre modificările așteptărilor inflaționiste și randamentul activelor de risc a devenit mai complexă.”
Ceea ce am văzut în aceste condiții este creșterea prețurilor la unele mărfuri, în timp ce stocurile de creștere au avut de suferit. Lawant a spus că crede că Bitcoin se află undeva între aceste extremități.
Graficul de mai jos arată corelațiile dintre modificările așteptărilor inflaționiste și randamentele Bitcoin (în negru) față de alte 13 active de risc, cum ar fi acțiuni, obligațiuni, mărfuri și imobiliare (agregate în umbrire verde).
Din septembrie 2019 până în martie 2020, Bitcoin a fost cel mai puțin corelat activ cu așteptările inflației de pe piață, trecând la cel mai corelat în prezent.
„În opinia noastră, cea mai probabilă explicație pentru această schimbare este un număr tot mai mare de participanți pe piață – de la macro-investitori, corporații și companii de asigurări până la consilieri financiari – care recunosc rolul bitcoin ca potențial acoperire împotriva inflației.”
Lawant face un caz convingător că nu totul este pierdut pentru narațiunea Bitcoin privind acoperirea inflației. Dar, cu toate spusele, totul se rezumă la date brute despre preț și până când prețul va crește semnificativ, îndoielile cu privire la această narațiune vor continua să persistă.
Mesaj Cazul pentru Bitcoin ca acoperire împotriva inflației a apărut în primul rând pe CryptoSlate.
Sursa: https://cryptoslate.com/the-case-for-bitcoin-as-a-hedge-against-inflation/