A patra înjumătățire a Bitcoin este aproape la noi, iar aceasta are potențialul pentru câteva surprize foarte interesante. Această înjumătățire marchează reducerea subvenției pentru furnizarea de Bitcoin de la 6.25 BTC pe bloc la 3.125 BTC pe bloc. Aceste reduceri de aprovizionare au loc la fiecare 210,000 de blocuri, sau aproximativ la fiecare patru ani, ca parte a abordării treptate și dezinflaționiste a Bitcoin a ofertei finale limitate în circulație.
Oferta finită de 21 de milioane de monede este o, dacă nu il, caracteristică fundamentală a Bitcoin. Această predictibilitate a ofertei și a ratei inflației a fost în centrul a ceea ce a determinat cererea și credința în bitcoin ca o formă superioară de bani. Reducerea la jumătate a ofertei obișnuite este mecanismul prin care acea aprovizionare finită este în cele din urmă pusă în aplicare.
Înjumătățirile de-a lungul timpului sunt factorul din spatele uneia dintre cele mai fundamentale schimbări ale stimulentelor Bitcoin pe termen lung: trecerea de la minerii să fie finanțați cu monede nou emise din subvenția coinbase – recompensa bloc – la să fie finanțați predominant din veniturile din comisioanele de tranzacție. de la utilizatorii care mișcă bitcoin în lanț.
Așa cum a spus Satoshi în secțiunea 6 (Stimulente) a cărții albe:
„Stimulantul poate fi finanțat și cu taxe de tranzacție. Dacă valoarea de ieșire a unei tranzacții este mai mică decât valoarea de intrare, diferența este o taxă de tranzacție care se adaugă la valoarea de stimulare a blocului care conține tranzacția. Odată ce un număr prestabilit de monede a intrat în circulație, stimulentul poate trece în întregime la comisioane de tranzacție și poate fi complet lipsit de inflație.”
Din punct de vedere istoric, reducerea la jumătate s-a corelat cu o apreciere masivă a prețului bitcoin, compensând impactul reducerii la jumătate a subvenției minerii. Facturile minerilor sunt plătite în fiat, ceea ce înseamnă că, dacă prețul bitcoin se apreciază, rezultând un venit mai mare în dolari pentru suma mai mică de bitcoin câștigată pe bloc, impactul negativ asupra operațiunii miniere este amortizat.
În lumina ultimului ciclu al pieței, fără nici măcar o apreciere de 4x față de maximul anterior, gradul în care aprecierea prețului îi va proteja pe mineri de efectele înjumătățirii este o presupunere care ar putea să nu fie valabilă în mod constant. Această viitoare înjumătățire, rata inflației bitcoin va scădea pentru prima dată sub 1%. Dacă următorul ciclu de piață se desfășoară în mod similar cu cel anterior, cu o mișcare ascendentă mult mai mică decât cea observată istoric, această reducere la jumătate ar putea avea un impact negativ material asupra minerilor existenți.
Acest lucru face ca veniturile din comisioane pe care minerii le pot colecta din tranzacții să fie mai importante ca niciodată și vor continua să devină mai esențiale pentru sustenabilitatea lor din perspectiva afacerii, pe măsură ce înălțimea blocurilor crește și au loc înjumătățiri succesive. Fie veniturile din comisioane trebuie să crească, fie prețul trebuie să se aprecieze cel puțin de două ori pentru fiecare înjumătățire pentru a compensa scăderea veniturilor din subvenții. Oricât de optimiști ar putea fi cei mai mulți Bitcoin, ideea că o dublare a prețului este garantată la fiecare patru ani, pe perpetuitate, este o presupunere dubioasă în cel mai bun caz.
Îi iubesc sau îi urăsc, jetoanele BRC-20 și inscripțiile au schimbat întreaga dinamică a mempool-ului, împingând taxele de undeva în parcul de 0.1-0.2 BTC pe bloc înainte de existența lor, la media oarecum volatilă de 1-2 BTC. în ultimul timp — în mod regulat, cu mult peste aceasta.
Factorul nou de data aceasta
Ordinalele prezintă o dinamică de stimulare foarte nouă pentru înjumătățirea acestei perioade, care nu a fost prezentă la nicio înjumătățire anterioară din istoria Bitcoin. Sat rare. În centrul Teoriei Ordinals este faptul că satoshi-urile din anumite blocuri pot fi urmărite și „deținute” pe baza interpretării sale arbitrare a istoricului tranzacțiilor blockchain-ului, bazată pe presupunerea unor sume specifice trimise către anumite ieșiri „trimite acel stat” acolo. Celălalt aspect al teoriei este atribuirea unor valori de raritate anumitor sats. Fiecare bloc are o bază de monede, producând astfel un ordinal. Dar fiecare bloc este diferit ca importanță pentru schemă. Fiecare bloc normal produce un sat „neobișnuit”, primul bloc al fiecărei ajustări de dificultate produce un sat „rar”, iar primul bloc al fiecărui ciclu de înjumătățire produce un sat „epic”.
Această reducere la jumătate va fi prima de la adoptarea pe scară largă a Teoriei Ordinale de către un subset de utilizatori Bitcoin. Nu a existat niciodată producția unui sat „epopee” în timp ce a existat cerere materială de pe piață pentru el dintr-un ecosistem mare și dezvoltat. Cererea de pe piață pentru acel sat specific ar putea ajunge să fie evaluată la multipli absurdi ai valorii la care recompensa coinbase în sine este evaluată în termeni de satoshi fungibili.
Faptul că un segment mare de piață din spațiul Bitcoin ar aprecia acea bază de monede unică drastic mai mare decât oricare alta creează un stimulent pentru mineri să lupte pentru aceasta prin reorganizarea blockchain-ului imediat după înjumătățire. Singura dată când s-a întâmplat așa ceva în istorie a fost chiar în timpul primei înjumătățiri, când recompensa de bloc a scăzut de la 50 BTC la 25 BTC. Unii mineri au continuat să încerce să extragă blocuri care răsplătesc 50 BTC în baza de monede după tăierea ofertei și au renunțat la scurt timp după ce restul rețelei le-a ignorat eforturile. De data aceasta, stimulentul de a reorganiza nu se bazează pe ignorarea regulilor de consens și în speranța că oamenii vin alături de tine, ci se luptă pentru cine are voie să mine un bloc complet valid din cauza valorii pe care colecționarii o vor atribui acelei baze de monede unice.
Nu există garanții că o astfel de reorganizare va avea loc, dar există un stimulent financiar foarte mare pentru mineri să facă acest lucru. Dacă se întâmplă, durata pentru care va continua depinde în cele din urmă de cât de mult ar putea valora acel „epic” pe piață pentru a plăti pentru veniturile pierdute din lupta pentru un singur bloc, mai degrabă decât de progresul lanțului.
Fiecare înjumătățire din istoria Bitcoin a fost un eveniment esențial pe care oamenii îl urmăresc, dar acest lucru poate fi mult mai interesant decât înjumătățirile anterioare.
Cum s-ar putea desfășura o luptă epică Sat
Există câteva moduri în care acest lucru s-ar putea juca după părerea mea. Primul și cel mai evident mod este că nu se întâmplă nimic. Indiferent de motiv, minerii nu consideră că valoarea potențială de piață a primei „epopee” a fost exploatată de când a început adoptarea Ordinals, merită costul de oportunitate al risipei energiei reorganizând blockchain-ul și renunțând la banii pe care i-ar putea câștiga pur și simplu prin extragerea următorului bloc. . Dacă minerii nu cred că prima suplimentară pe care o poate obține ordinalul merită costul renunțării la următorul bloc, pur și simplu nu o vor face.
Următoarea posibilitate este rezultatul unor scări nuanțate ale economiei. Imaginați-vă că o operațiune minieră la scară mai mare își poate permite să riște mai multe „blocuri pierdute” angajându-se într-o luptă de reorganizare pentru „epopeea” sat. Acel miner mai mare cu mai mult capital de pus pe masă își poate permite să își asume un risc mai mare. În acest scenariu, s-ar putea să vedem câteva încercări ciudate de reorganizare din partea minerilor mai mari cu operațiuni mai mici care nici măcar nu încearcă și, în esență, întreruperi minime. Acest lucru s-ar întâmpla dacă minerii cred că există o primă pe care o pot obține pentru ordinal, dar nu o primă masivă care merită o întrerupere serioasă a rețelei.
Ultimul scenariu ar fi dacă o piață dezvoltă licitații pentru „epopeea” sat din timp, iar minerii pot avea o imagine clară că ordinalul este evaluat masiv peste valoarea de piață a sat fungibil în sine. În acest caz, minerii se pot lupta pentru acel bloc pentru o perioadă lungă de timp. Logica din spatele reorganizării blockchain-ului este că pierzi bani, nu numai că renunți la recompensa de a extrage următorul bloc, dar și continui să suporti costul derulării operațiunilor miniere. Într-o situație în care piața semnalează public cât valorează „epopeea” sat, minerii au o idee foarte clară despre cât timp pot renunța să treacă la următorul bloc și totuși să ajungă cu un profit net prin atingerea post-înjumătățire. recompensă coinbase cu ordinalul. În acest scenariu, rețeaua ar putea înregistra întreruperi substanțiale până când minerii încep să se apropie de punctul de a suporta o pierdere garantată, chiar dacă reușesc să exploateze cu succes acest bloc fără ca acesta să fie reorganizat.
Indiferent de modul în care se desfășoară lucrurile de fapt, acesta va fi un factor de luat în considerare fiecare înjumătățire în viitor, cu excepția cazului în care cererea și piața pentru ordinale dispar.
Sursa: https://bitcoinmagazine.com/technical/the-bitcoin-halving-why-this-time-could-be-different